本文选自“华尔街见闻”,作者朱一天。
桥水基金创始人、董事长兼首席投资官瑞•达利欧(Ray Dalio)今日撰文表示,在过去一周来,数据显示美国经济增长强劲、工资上涨,投资者出于担心美联储收紧的速度超过市场预期,股市和债市应声下跌。他指出,目前正处于典型的经济周期的后期。美联储将难以完全正确地实施货币政策,而这将导致经济衰退。
以下为达利欧在LinkedIn上发布的全文:
我们所看到的是典型的经济周期尾声的样子,尽管因为投资资产的久期(即对利率变化的敏感度)更长,市场的表现更为夸大。
在过去一周左右的时间里,我们看到了强劲的经济增长和工资上涨(好事!),但出于担心美联储收紧的速度超过市场预期,股市和债市下跌(对大多数投资者来说是坏事)。
经济和工资的激增是因为财政刺激和“动物精神”重新出现,推动经济走向周期尾声的产能约束。这让市场预计,美联储的紧缩速度将加快。换句话说,财政刺激正在踩油门,这正在推动经济走向上限,这将触发加息以踩刹车,首先是在市场上,然后是在经济上。
这种情况的融合将使美联储难以完全正确地实施货币政策。这是典型的经济周期末端的样子(当难以实施正确的货币政策,将导致经济衰退),尽管由于资产久期特别的长(意味着当利率处在低位,资产价格对利率的敏感性高于高利率时期),夸大了市场的反应。
需要指出的是,我并不想显得自己未卜先知。事实上,情况正好相反,这比我预料的要早得多。当然,从更大范围看,这些大跌只能算得上是一个小调整(参见下面的股票和债券图表)。有大量的现金准备在刹车时购买,接下来发生什么将是最重要的。
如图所示,在更大和更长期的背景下,近期的大跌甚至算不上什么
(编辑:姜禹)