华创证券:金九银十提价落地、成本下行 造纸行业盈利有望开启上行

487 9月20日
share-image.png
李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,近期纸企提价函频发,纸价预期加速上行,市场回暖趋势渐起。随低价浆到港入库消耗,预计行业Q3表观盈利有望充分受益成本回落。行业处历史估值底部,推荐:综合性龙头【太阳纸业】(002078.SZ)、箱板瓦楞【山鹰国际】(600567.SH)、白卡纸【博汇纸业】(600966.SH)、特种纸【华旺科技】(605377.SH)。

事项:

近期纸企提价函频发,纸价预期加速上行,市场回暖趋势渐起。

▍华创证券主要观点如下:

需求:经济修复&旺季备货,纸价稳步提涨。

8月多个经济指标明显回升,服务消费&非耐用品回暖。此外,金九银十为下游消费旺季,9月以来涨价函密集,需求改善带动提价预期落地。

9月15日,双胶纸均价较7月/8月+232/+86元/吨;白卡纸较7月/8月+419/+253元/吨;瓦楞纸较7月/8月+115/+116元/吨。近日太阳、晨鸣、博汇及部分特纸企业再度宣布上调纸价,有望后续逐步落地(大宗纸+50至300元/吨,特种纸+500元/吨)。

供给:格局优化,海外订单消化新增产能。

8月20日亚太森博年产50万吨文化用纸生产线PM14成功投产,市场担忧新增产能消化,由于5月友商生产事故后限产影响仍存,国内出口产能出现缺口,新增产能部分出口海外,有望平抑行业竞争压力。

库存:低位库存&大宗推涨,补库信心放大需求弹性。

当前双胶企业库存天数16天,库存量52万吨,分别处历史五年5%、12%底部位置。随浆价外盘报涨、汇率贬值,支撑现货浆价,叠加煤炭、石油等大宗价格反弹,推升成本,有望激发渠道补库信心,低位库存或放大表观需求,进一步催化价格弹性。

成本:低价浆入库,成本改善有望逐步兑现。

23Q2针叶/阔叶浆外盘均价777/637美元,环比-17%/-21%;M7均价699/529美元/吨,环比-10%/-17%;M8均价714/532美元/吨,环比+2%/+1%。随低价浆到港入库消耗,预计行业Q3表观盈利有望充分受益成本回落。

风险提示:

需求修复不及预期,原材料价格持续上涨。

相关阅读

信达证券:8月末重磅政策持续落地 传统旺季金九银十地产市场表现可期

9月20日 | 李佛

信达证券:供需两侧优化打开医美行业长期增长空间

9月20日 | 李佛

中信建投光伏设备行业半年报综述:业绩保持高增长 新技术产业化加速

9月20日 | 李佛

海通证券:当前地产板块市值占比与经济价值不完全对等 存在价值重估空间

9月20日 | 李佛

华泰证券:转基因商业化稳步推进 种业高景气有望持续

9月20日 | 李佛