智通财经APP获悉，中泰证券发布研报表示，政策底目前比较确定，前期金融股会明显强于大盘；后期金融股持续性取决于对经济底的判断。优质城农商行的基本面确定性大。经济复苏预期强，选择银行中的核心资产。经济复苏弱，选择防御型银行：大型银行。
中泰证券的主要观点如下：
银行半年财报综述：营收持平、净利润+3.3%；规模与拨备仍是增长主因。
1、半年度营收情况：同比持平；规模贡献下优势区位城农商行依然亮眼（1Q23同比+0.6%）。大行、股份行、城商行和农商行分别同比增0.7%、-2.9%、3.8%和1.3%。上市城商行多处在经济发达地区，息差收窄的拖累相对低于国股行，同时区位优势赋予部分上市城商行较高的规模增速，营收增速仍然居四类上市银行最高水平。
2、半年度净利润情况：同比+3.3%；优势区位城农商行受营收和拨备共同支撑（1Q23同比+2.3%）。大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长2.6%、2.0%、11.8%和11.8%。资产质量包袱相对较小的上市城商行和农商行维持较高的业绩增速；成本和税收贡献下国股行与城农商行的业绩增速差距也较一季度有所收窄。
银行半年报的财务拆分分析：规模扩张驱动和拨备释放利润。
净利息收入同比拆分：行业上半年净利息收入同比-1.4%，其中生息资产同比增速12.1%，净息差同比下降23bp（对比1季度：净利息收入同比-1.8%，生息资产同比增长12.7%，净息差同比下降25bp），规模扩张仍难以完全对冲息差收窄的影响。
净息差环比拆解：行业2季度净息差环比下降6bp，其中生息资产收益率环比下降3bp，计息负债成本率环比上升3bp(1季度息差环比下降8bp，资产端下降6bp、负债端上升2bp)；资产端降幅收敛、负债端成本上升仍持续。资产端：收益率的下降预计主要由定价因素贡献，生息资产结构基本保持稳定，结构因素对收益率影响有限。负债端：存款定期化趋势继续主导负债成本上行。
非息收入：行业整体非息收入增速有所回落、同比增4.1%（VS 1Q23同比增8%）。
1）净手续费增速稳定、同比减少4.3%（VS 1Q23同比减少4.8%），由于去年四季度理财和资本市场的大幅波动，居民大量赎回理财、基金等配置定期存款，因此理财、基金代销手续费下降较多，而理财以及基金代销的回暖需要居民对市场信心的回暖，需要时间。
2）净其他非息收入增速回落、同比增21.5%（VS 1Q23同比增45.6%）。今年上半年债市走牛，银行主要以投资债券为主，因此投资收益和公允价值变动损益都有比较明显的提升，而去年大行一季度由于债转股市值下跌有较大程度的负增（-42.6%），因此在去年同期的低基数下今年一季度的其他非息高增被进一步放大，二季度没有这样的一次性特殊因素，因此增速回落。
资产质量：1）不良率和不良净生成率小幅提升；关注类占比维持下降且处历史低位。行业1H23累积年化不良生成率为0.70%，环比小幅提升10bp，各板块均有不同程度上升；同比基本稳定。不良率略微上升，基本处在2014年来历史低位。1H23行业整体不良率为1.28%、环比微升1bp，基本处在2014年来低位。1H23关注类占比较年初有所下降，行业未来不良压力有限。截至2023年上半年末，关注类占比总贷款较年初下降7bp到1.67%，有比较明显的改善。
2）1H23上市银行逾期率总体较年初有所下降。行业整体来看，2022年上市银行逾期率较年初下降5bp至1.26%，达到了历史较优水平。1H23逾期占比不良98.4%，较年初下降2.1个百分点，不良认定趋严。
3）1H23拨备覆盖率环比抬升0.9个点至245.4%，安全边际进一步提升。
银行半年报增速分化的驱动因素分析：规模与拨备仍是主要支撑因子，且息差的拖累作用边际减弱。个股方面拥有区位优势的城农商行依然亮眼。城商行中的江苏、杭州、成都、苏州以及农商行中的无锡与常熟银行均实现了20%+的业绩增速。具体来看，上述银行均为拥有区位优势的城农商行，优异资产质量为其带来了“拨备释放→业绩高增”的底气和可持续性。而且，江苏银行、成都银行和常熟银行的营收增速也均在10%以上，江苏银行营收高增速主要由规模和其他非息共同支撑，成都银行主要由规模高增速支撑，常熟银行主要是规模支撑、同时特色微贷优势下息差也有相对优势。
风险提示事件：经济下滑超预期。公司经营业绩不及预期。
