智通财经APP获悉，华安证券发布研究报告称，促家居消费政策暖风频吹，有望带来新一轮估值修复，优先关注高线级城市占比高的家居公司有望跑出超额表现。此外，住建部部长倪虹在7月28日企业座谈会上提及将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。该行认为一二线占比较高的头部家居企业有望充分受益。推荐欧派家居(603833.SH)、顾家家居(603816.SH)、索菲亚(002572.SZ)、志邦家居(603801.SH)，关注江山欧派(603208.SH)、喜临门(603008.SH)、王力安防(605268.SH)、慕思股份(001323.SZ)、箭牌家居(001322.SZ)、森鹰窗业(301227.SZ)。
此外，华安证券还提到23Q2高价浆及纸价压力集中释放，看好23H2迎接显著改善。顺周期品种需求复苏，从节奏角度率先推荐林浆纸一体化、高木浆自给率的太阳纸业(002078.SZ)，关注白卡龙头博汇纸业(600966.SH)价格有望企稳回升。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐五洲特纸(605007.SH)、仙鹤股份(603733.SH)、华旺科技(605377.SH)、冠豪高新(600433.SH)，建议关注岳阳林纸(600963.SH)；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放，废纸系具备历史维度估值性价比建议关注山鹰国际(600567.SH)、玖龙纸业(02689)。
华安证券主要观点如下：
造纸板块
白卡纸再次发布新一轮涨价函，8月起上调纸价200元/吨。本周造纸板块指数上涨3.4%。木浆系：本周国内现货针叶浆、阔叶浆价小幅上升。7月25日，博汇纸业、晨鸣纸业、万国太阳、APP等白卡龙头再次发布白卡纸涨价函，自8月起纸价涨价幅度200元/吨，白卡纸7月止跌，纸企出货量环比好转。根据Europulp，2023年6月欧洲港口木浆库存181.42万吨，同比/环比+76.4%/+1.3%。废纸系：6月箱板纸、瓦楞纸进口量同比+118%/+51.5%，规模纸企持续让利，静待需求修复。根据海关总署，2023年6月瓦楞纸进口量37.35万吨，同比/环比+118%/+12.1%，1-6月箱板纸累计进口量172.77万吨，同比+63.1%。6月瓦楞纸进口量34.32万吨，同比/环比+51.5%/+9.5%，1-6月瓦楞纸累计进口量174.06万吨，同比+47.31%。本周规模纸企持续让利，行业当前盈利及估值处于底部，行业赔率优异，等待需求向上叠加库存消化，建议关注玖龙纸业、山鹰国际盈利改善。23Q2高价浆及纸价压力集中释放，看好23H2迎接显著改善。顺周期品种需求复苏，从节奏角度率先推荐林浆纸一体化、高木浆自给率的【太阳纸业】，关注白卡龙头【博汇纸业】价格有望企稳回升。原料震荡走弱，看好需求持续修复，特种纸左侧价值突出；推荐【五洲特纸】、【仙鹤股份】、【华旺科技】、【冠豪高新】，建议关注【岳阳林纸】；废纸系下游库存压力缓解，静候补库需求逐步释放，废纸系具备历史维度估值性价比建议关注【山鹰国际】、【玖龙纸业】。
家居板块
促家居消费政策暖风频吹，有望带来新一轮估值修复，优先关注高线级城市占比高的家居公司有望跑出超额表现。本周家居板块指数上涨7.3%。6月29日国常会提及促进家居消费。据证券时报，7月6日商务部在例行新闻发布会上表示，政府高度重视扩大内需、促进消费工作。据商务部网站显示，7月18日13部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，提出供给端提质、消费场景创造、改善消费条件、通过规范秩序&政策支持优化消费环境。7月21日国常会再提及推进城中村改造。7月24日政治局会议提及我国房地产市场供求关系发生重大变化。且是2019年以来首次未在7月提及房住不炒。促家居消费政策出台频次超预期，家居有望成为本轮刺激政策重要抓手，有望带来新一轮估值修复。此外，据7月28日新华社，住建部部长倪虹在企业座谈会上提及将进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，继续做好保交楼工作，加快项目建设交付。我们认为一二线占比较高的头部家居企业（欧派家居、顾家家居等）有望充分受益。推荐【欧派家居】、【顾家家居】、【索菲亚】、【志邦家居】，关注【江山欧派】、【喜临门】、【王力安防】、【慕思股份】、【箭牌家居】、【森鹰窗业】。
新型烟草
【新型烟草】：菲莫国际、英美烟草陆续发布23H1财报，新型烟草表现靓丽。行业内销底部确立，23Q2预计环比提振，出口持续高景气。抑制销量增长的因素逐步松动，关注行业内外销复苏机会。本周电子烟板块指数持平。本周菲莫国际发布23H1财报，23Q2公司无烟产品营收32亿元，同比增长17.7%，占总营收比重超过35%，23Q3加热不燃烧烟弹出货量314亿个，同比倍增在26.6%。分地区，欧盟、东亚和澳大利亚维持高增速增，日本、韩国、希腊等作为ILUMA推出市场之一表现亮眼有望保持高斜率增长。英美烟草发布23H1财报，新型烟草显著增长，雾化及新型口含烟表现亮眼。23H1新型烟草收入为16.56亿英镑（同比+29.0pcts，调整后同比+26.6pcts），有望在2025年完成设定的50亿英镑营收目标，分地区看，核心市场美国市场业绩不佳，主因PDA审核力度加大，AME（美洲、欧洲）及APMEA（亚太、中东、非洲）地区有序扩张。后续新品计划及PMTA持续推进，以及管理层重组有望注入新动力。电子烟行业短期受多因素扰动，看好中期国内、国外监管执行力度加大带来内外销反弹机会，以及长期替烟减害趋势下的增长空间。推荐布局CBD、美容、医疗雾化，技术迭代空间较大的生产商龙头的【思摩尔国际】。建议关注2022年入局一次性小烟出口，自有品牌SKE在英国市场快速增长，拓展自建渠道有望在欧洲市场模式复制的【赢合科技】。
纺织服装
国内终端消费回暖、去库存加速，低估值+持续复苏预期，关注中报行情。本周纺织制造、服装家纺板块指数分别上涨3.3%、1.6%。港股运动鞋服发布Q2营运概要，安踏、特步和361度主品牌Q2流水分别呈现高单、高双和低单位数增长，线下门店正常运转后品牌商减少了对经销商的补贴政策，叠加下半年加速去秋冬库存，今年利润率和周转率预期优化。内销方面，6月社零同比+3.1%，服装鞋帽针纺织品类零售额同比+6.9%，国内头部服装品牌Q2业绩复苏持续，加速库存出清，叠加上年同期低基数因素，中报业绩增长确定性强。6月纺织纱线、织物及制品出口金额同比-13.8%，服装及衣着附件出口额同比-13.9%，后续出口板块恢复还需持续关注海外需求及出口政策。港股运动鞋服企业发布Q2营运概要，安踏、特步、361度主品牌Q2流水分别呈现高单、高双和低单位数增长，线下门店正常运转后品牌商减少了对经销商的补贴政策，叠加下半年加速去秋冬库存，今年利润率和周转率预期优化。推荐传统鞋包带革持续复苏、汽车内饰革驱动成长的【兴业科技】；推荐毛精纺面料具备领先优势、新材料第二曲线稳定增长的【南山智尚】；推荐绑定核心大客户、量利齐升有望持续超预期的【嘉益股份】，建议关注国内合成革基布行业龙头【云中马】、民用锦纶纤维全产业链布局的【台华新材】、国内服装辅料龙头【伟星股份】、羊绒业务开始贡献利润弹性的【新澳股份】；建议关注费用持续优化的【锦泓集团】、推出员工持股计划彰显发展信心的【比音勒芬】、零售复苏业绩稳步提升的【报喜鸟】、持续拓宽XB品牌产品矩阵的【三夫户外】。
必选板块
高价原材料库存基本消化，半年报盈利能力预期改善。本周个护板块指数上涨1.2%。由于Q1大部分公司仍有高价位原材料库存，我们认为绒毛浆等原材料价格下行带动利润率提升将在Q2的报表中进一步释放，高价库存消耗后将呈现Q1-Q3盈利能力逐季改善的趋势。个护产品需求刚性，受外部环境波动影响低于可选消费品，我们认为上半年板块收入端保持基本稳定，利润端明显改善。建议关注卡位成人失禁赛道提升份额的【可靠股份】；渠道扩张及产品结构优化的【百亚股份】；研发能力优异的个护ODM龙头【豪悦护理】；湿巾主业稳健、化妆品贡献第二增长曲线的【洁雅股份】。
黄金珠宝
618期间珠宝首饰预售同比量价齐升，疫后递延婚恋刚需持续回补。本周黄金珠宝板块指数下滑1.0%。据国家统计局数据，2023年6月，限额以上金银珠宝零售总额同比增长7.8%，横向对比，金银珠宝类零售总额呈现快速回暖态势。年初以来在线下流量复苏、递延婚恋需求回补驱动下，低线门店占比较大且22H2门店逆势扩张的品牌报表收入端率先修复，且23Q1业绩兑现程度较好。头部品牌4月黄金产品经销商拿货较为乐观，五一期间直营门店店销同比呈高双位数增长。此外，年初以来金价大幅上涨预计对金饰销售占比较高品牌商带来短期利润增厚。建议关注直营渠道占比较高的【菜百股份】；黄金饰品在高线市场具备品牌优势且低线市场加速扩店的【周大福】；以及省代模式下加速开店的【周大生】；打造国潮时尚创新设计品牌、发力加盟店的【潮宏基】；及专注Z世代客群，处于较高成长性利基市场且持续夯实线上竞争优势的时尚珠宝品牌【曼卡龙】。
风险提示
房地产超预期下行、原材料价格波动、内需恢复不及预期、行业竞争加剧、海外去库进程不及预期。
