东吴证券:政策为何能够对市场走势产生实质性重要影响?

268 8月1日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

智通财经APP获悉,东吴证券发布研究报告称,政策之所以能够对市场走势产生实质性重要影响,因为政策可以改变企业盈利。投资者理解的“政策底”,是“业绩底”会紧随政策之后出现。毫无疑问,当前积极的政策表态对股票市场产生积极影响,相信资本市场一定会活跃起来,投资者信心也将得到提振。

▍东吴证券主要观点如下:

政策之所以能够对市场走势产生实质性重要影响,因为政策可以改变企业盈利。

投资者理解的“政策底”,是“业绩底”会紧随政策之后出现。毫无疑问,当前积极的政策表态对股票市场产生积极影响,相信资本市场一定会活跃起来,投资者信心也将得到提振。不同公司的股价表现,将取决于他们的盈利会受到政策的怎样影响。据此,考虑企业盈利受到政策的影响,比如,直接或者间接,影响大还是影响小,来构建8月组合。

首先,选择券商、保险等直接受益于“活跃资本市场”的行业。

预计资本市场在投资端、融资端和交易端将有提振投资者信心的举措。回顾以往,活跃资本市场的政策预期,包括不限于,印花税率调整、股票涨跌幅调整、T+0交易、扩大两融范围及沪港通深港通股票范围等等。这些政策预期任何一项,一旦落实,都能切实有效刺激交易与上市,对券商业绩产生真实正面影响。同时资本市场价格表现也会正面影响保险公司收益。

其次,选择了房地产股。

决策层对房地产行业趋势定义是“供求关系发生重大变化”。行业所处阶段发生变化,既往政策都有了变动的可能。房地产企业,获得持续性健康发展的基础。尽管,供求关系变化可能导致,房地产销售、投资不一定立刻回升反弹,但房地产公司在债务压力下存续风险消除,估值可以提升。

再次,对可选消费行业保持谨慎。

对比过去20年名义GDP和各行业收入、利润增速,发现可选消费受经济增长波动影响较大。居民收入预期往往比经济增速,波动更大,从而导致可选消费品销售出现剧烈波动。投资者通常认为,消费是经济表现的“滞后”指标,消费品行业的业绩表现在时间上略落后于出口型和投资型行业。

最后,选择了受益于海外需求的行业。

其一,海外经济出现一些上行因素,比如美国房地产销售和投资回升、美国制造业投资上升和日本居民消费率上升;其二,海外股票市场上的部分行业股价表现,比如半导体,暗示着这些全球性行业景气度正在好转;其三,美国通胀逐渐下行,加息预期进入终点阶段,一些无息资产,比如黄金价格可能回升。

风险提示:

宏观经济增长不及预期,美联储加息超预期,地缘政治风险。

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