国泰君安:政策强化市场信心 带动白酒价值回归 建议增持贵州茅台(600519.SH)等

237 8月1日
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陈雯芳

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布研究报告称,徽酒反馈良好,宴席消费正当季,白酒当下低估值、低预期、低持仓三重低点,板块横向比较价值凸显,政策强化市场信心、蓄力改善动能、带动价值回归。建议增持1)低估值及确定性标的,高端:①贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ);②地产酒:迎驾贡酒(603198.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603368.SH)、洋河股份(002304.SZ)等;2)逐步布局次高端标的:山西汾酒(600809.SH)、舍得酒业(600702.SH)、老白干酒(600559.SH)、水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)等。3)港股建议增持:珍酒李渡(06979)。

国泰君安证券主要观点如下:

高端白酒渠道跟踪:保持平稳,良性运行1)茅台:整箱飞天批价2920-2925元,散瓶飞天批价保持2715-2725元,淡季批价保持平稳,预计库存水平较低。近期茅台冰淇淋推出新品“小巧支”,目前已线上、线下同步开售。2)五粮液:批价940元左右,预计库存保持良性水平。3)国窖:高度批价890元,批价保持稳定。

合肥市场调研反馈:结构分化、宴席当季。合肥市场保持良性运行,各家回款进度较快、库存水平较低。分场景看,宴席保持刚性,近期升学宴、谢师宴比较旺盛,聚饮保持正常,商务整体恢复进度较慢但升级趋势依旧比较明显。结构方面,两极化明显,商务、宴席升级延续,大众百元价格带动销稳定。

分品牌看:1)古井:渠道反馈目前库存占全年任务额40%、略低于2022年同期,主要系2023年春节消化较好。宴席场景以古8为主,且古16宴席比例保持提升,古20在7月阶段性加大赠酒、品鉴等活动力度。2)迎驾:近年来洞藏系列合肥市场消费氛围持续起势、增长势头积极,近期淡季洞6价盘逐步回升,结构方面2023年洞16自点率提升明显,7-8月宴席旺季渠道投入聚焦升学宴、谢师宴等场景。3)口子:兼系列新品铺市工作持续推进,营销体系改革持续扁平化,渠道反馈6月低老品暂停渠道支持。4)金种子:馥合香系列+新品头号种子双轮渠道,合肥市场新品经销商与华润体系啤酒渠道重合度较高,背靠华润资金优势与渠道优势下后续预计将持续提升终端动销。

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