智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，维持海吉亚医疗(06078)“买入”评级。公司于7月25日与大唐香港及长安医院订立收购协议，本次收购填补了公司在西北地区的业务空白，开启在西北市场的布局，助力公司医疗服务网络全国扩张。本次收购有望于 9-10 月并表，增厚 23 年业绩。公司后续通过加强医院文化建设、引入集团标准化医院管理模式、发展肿瘤多学科诊疗业务等手段，不断优化并购医院；长安医院未来扩张空间充足，看好其后续床位扩张及爬坡能力，收入规模和盈利水平有望稳步提升。
光大证券主要观点如下：
事件：7月25 日，公司与大唐香港及长安医院订立收购协议：公司以 11.62 亿元收购大唐香港(持有长安医院 70%股权)全部已发行股本，海吉亚医院管理以 4.98 亿元收购长安医院 30%股权。收购完成后，公司将通过大唐香港持有长安医院 70%股权，并根据新合约安排控制将由海吉亚医院管理持有长安医院30%股权，长安医院将成为公司间接全资附属公司。
点评：
收购优质标的，开启西北市场布局：长安医院地处西安市未央区，是西安主城六区之一，人口密集。长安医院运营超过 20 年，拥有注册床位 1000 张，优势学科包括肿瘤科、心内科、肾内科、妇科及骨科等，2022 年获评艾力彼社会办医单体医院 100 强第 13 名，过去三年平均年就诊人次(包括住院人次及门诊人次)为 63 万人。本次收购填补了公司在西北地区的业务空白，开启在西北市场的布局，助力公司医疗服务网络全国扩张。
长安医院肿瘤学科优势突出，契合公司发展战略：长安医院肿瘤科室为全院收入贡献最大科室，学科优势突出，和公司以肿瘤为特色的发展战略高度契合，收购完成后可支持公司包括放疗、手术及化疗等多治疗手段在内的肿瘤多学科诊疗中心，满足西北地区肿瘤患者日益增长的需求，提升公司的肿瘤业务市场份额。
并购医院运营情况良好，看好后续公司整合优化：长安医院 2021 和 2022 年分别实现收入 7.32 和 6.92 亿元，税后净利润 1.00、0.93 亿元，对应税后净利率约为 13.7%和 13.5%(以上数据均为未经审计口径)。本次收购有望于 9-10 月并表，增厚 23 年业绩。公司后续通过加强医院文化建设、引入集团标准化医院管理模式、发展肿瘤多学科诊疗业务等手段，不断优化并购医院；长安医院未来扩张空间充足，看好其后续床位扩张及爬坡能力，收入规模和盈利水平有望稳步提升。
盈利预测、估值与评级：暂不考虑本次收购对公司业绩影响，我们维持公司 23-25年归母净利润为 7.90/10.12/12.81 亿元，EPS 分别为 1.25/1.60/2.03 元，对应PE 分别为 35/27/21 倍，维持“买入”评级。
风险提示：并购扩张不及预期;行业政策风险;医疗事故风险等。
