天风证券:关注消费偏弱背景下清洁电器 618成交好于预期

7 6月29日
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严文才

智通财经APP获悉,天风证券发布研报称,618成交情况显示对可选品类整体的需求仍偏弱,但清洁电器成交总体来看好于预期,若后续销售增长持续,则渗透率逻辑将变得通畅,行业的alpha逻辑有望得到确认。

清洁电器方面,根据生意参谋数据显示,天猫平台科沃斯/添可/石头首日成交(5.31)同比为 1%/-2%/23% ; 5.31-6.18 累计成交占 22 年 5.31+6 月 的 79%/74%/107%。综合看,单天猫平台 618 全阶段的成交情况天风证券预计科沃斯 +添可成交同比小幅下滑,石头同比实现增长。SKU 方面,扫地机中 T20 pro 为科沃斯的主要成交机型,占科沃斯成交比例的 55%;石头相对分散,P10 和 G20 分别占石头成交的 30%和 26%。

厨小电方面,根据生意参谋数据显示,天猫平台美的/九阳/苏泊尔/小熊/北鼎/摩飞 5.31-6.18 累计成交额占 22M6 比例分别为 58%/48%/29%/75%/80%/41%。 分品牌看,小熊在电饭煲/电热水壶/破壁机等品类均表现较为突出,北鼎整体亦取得较好表现。

上周在降息落地之后,市场基于此前政策预期出现调整。天风证券认为一是未来对于总量、消费的政策预期仍存,如此前国常会提及的“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”;二是在博弈政策的背景下,应关注本身基本面较好,有 alpha 属性的子行业,未来若有政策则呈现加成效果。另一方面,近期汇率持续走低,可能对出口业务占比较高的公司形成汇兑利好,并可能进一步刺激家电出口业务恢复,需要给予重视。

展望后市,天风证券继续看好空调的内销景气度。据产业在线,7 月空调的实际产量将较之前生产计划也有所提升,预计将增加 100 万台左右,当月排产同比因此将由降转增,达到 6.3%。说明行业景气度较高。此排产指向渠道库存不高,动销旺盛,建议重点关注。

其次,继续看好清洁电器中长期机会。据新闻报道,科沃斯618全周期扫地机成交额达15亿元,全渠道增速在25%。天风证券认为,一是2Q以来行业在新一代机型上提升性价比收到成效,销量回升;二是在消费偏弱的大环境下,如果销售增长持续,则渗透率逻辑将变得通畅,行业的alpha逻辑有望得到确认。

此外,关注汇率变动对出口端的影响。标的方面:1)大家电:如美的集团(000333.SZ)/格力电器(000651.SZ)/海信视像(600060.SH)/海信家电(000921.SZ)/海尔智家(600690.SH);2)小家电:如科沃斯(603486.SH)/石头科技(688169.SH)/小熊电器(002959.SZ)/新宝股份(002705.SZ);3)厨大电:如老板电器(002508.SZ)/华帝股份(002035.SZ)。

风险提示:三方数据偏差风险;后续出口不及预期;房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

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