智通财经APP获悉，天风证券发布研报称，618成交情况显示对可选品类整体的需求仍偏弱，但清洁电器成交总体来看好于预期，若后续销售增长持续，则渗透率逻辑将变得通畅，行业的alpha逻辑有望得到确认。
清洁电器方面，根据生意参谋数据显示，天猫平台科沃斯/添可/石头首日成交(5.31)同比为 1%/-2%/23% ; 5.31-6.18 累计成交占 22 年 5.31+6 月 的 79%/74%/107%。综合看，单天猫平台 618 全阶段的成交情况天风证券预计科沃斯 +添可成交同比小幅下滑，石头同比实现增长。SKU 方面，扫地机中 T20 pro 为科沃斯的主要成交机型，占科沃斯成交比例的 55%；石头相对分散，P10 和 G20 分别占石头成交的 30%和 26%。
厨小电方面，根据生意参谋数据显示，天猫平台美的/九阳/苏泊尔/小熊/北鼎/摩飞 5.31-6.18 累计成交额占 22M6 比例分别为 58%/48%/29%/75%/80%/41%。 分品牌看，小熊在电饭煲/电热水壶/破壁机等品类均表现较为突出，北鼎整体亦取得较好表现。
上周在降息落地之后，市场基于此前政策预期出现调整。天风证券认为一是未来对于总量、消费的政策预期仍存，如此前国常会提及的“研究推动经济持续回升向好的一批政策措施”；二是在博弈政策的背景下，应关注本身基本面较好，有 alpha 属性的子行业，未来若有政策则呈现加成效果。另一方面，近期汇率持续走低，可能对出口业务占比较高的公司形成汇兑利好，并可能进一步刺激家电出口业务恢复，需要给予重视。
展望后市，天风证券继续看好空调的内销景气度。据产业在线，7 月空调的实际产量将较之前生产计划也有所提升，预计将增加 100 万台左右，当月排产同比因此将由降转增，达到 6.3%。说明行业景气度较高。此排产指向渠道库存不高，动销旺盛，建议重点关注。
其次，继续看好清洁电器中长期机会。据新闻报道，科沃斯618全周期扫地机成交额达15亿元，全渠道增速在25%。天风证券认为，一是2Q以来行业在新一代机型上提升性价比收到成效，销量回升；二是在消费偏弱的大环境下，如果销售增长持续，则渗透率逻辑将变得通畅，行业的alpha逻辑有望得到确认。
此外，关注汇率变动对出口端的影响。标的方面：1)大家电：如美的集团(000333.SZ)/格力电器(000651.SZ)/海信视像(600060.SH)/海信家电(000921.SZ)/海尔智家(600690.SH)；2)小家电：如科沃斯(603486.SH)/石头科技(688169.SH)/小熊电器(002959.SZ)/新宝股份(002705.SZ)；3)厨大电：如老板电器(002508.SZ)/华帝股份(002035.SZ)。
风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。
