天风证券:用电量维持高增速 持续看好火电业绩环比改善

649 6月21日
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张计伟

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,国内经济偏弱形势下电力消费表现出明显的抗周期属性,用电量维持较高增速。展望后续,迎峰度夏将至,预计今夏高温时长仍较常年偏多,电力负荷压力或将进一步提高,在煤炭价格维持低位的情况下,火电板块有望迎来量价齐升,从而实现业绩持续环比改善。标的方面,建议关注浙能电力(600023.SH)、皖能电力(000543.SZ)、申能股份(600642.SH)、京能电力(600578.SH)、粤电力A(000539.SZ)、宝新能源(000690.SZ)等。

事件:6月14日,国家能源局发布5月份全社会用电量等数据,5月份全社会用电量为7222亿千瓦时,同比增长7.4%,1-5月累计全社会用电量为35325亿千瓦时,同比增长5.2%。

天风证券主要观点如下:

用电量维持高增速,抗周期属性凸显

国内经济偏弱,呈慢复苏态势,但用电量仍保持较高增速,分析其原因:一方面,电力消费作为刚需,抗周期属性较强,据《中国电力发展报告2022》,未来三年我国电力需求仍将刚性增长,电力供需总体趋紧;另一方面,下游新兴产业及主体为电力消费贡献显著增量。以新能源汽车为例,作为重要的新型电力消费主体,其规模化充电已带来显著的电力供给压力,按照2022年底保有量计算,全国新能源汽车每年充电电量或需209亿千瓦时。同时,根据国家电网有限公司副总工程师李明预测,2030年中国新能源汽车保有量有望突破1亿辆,该行测算届时新能源汽车每年充电量或将达到1595亿千瓦时。

迎峰度夏将至,电力供需预计持续偏紧

迎峰度夏将至,预计今夏高温时长仍较常年偏多,电力负荷压力或将进一步提高。据国家气候中心,预计今年夏季全国大部地区气温接近常年同期到偏高,且整体高温时长、高温范围与常年相比偏多。根据中国电力企业联合会,预计今年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右,比2022年增加8000万千瓦左右,若出现长时段大范围极端气候,全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右,今年迎峰度夏期间,预计全国电力供需总体紧平衡。从用电量来看,每年6-9月均为用电高峰期,电力消费水平处于高位。

重申火电量价逻辑,持续看好业绩环比改善

从收入端来看,Q3煤电利用小时数普遍为全年高位,同时,原则上燃煤发电企业2023年年度中长期合同签约电量不低于上一年实际发电量的80%,月度(含月内)及以上合同签约电量不低于上一年实际发电量的90%,在2022年高煤价背景下,多地区年度交易电价实现高比例上浮。而受迎峰度夏期间电力供需偏紧影响,Q3月度交易电价及现货交易电价也有望实现上涨。从成本端来看,国内煤价自5月开始快速下滑,因此Q2火电燃料成本相比于Q1有望实现明显改善,同时考虑煤价下滑节奏及电厂煤炭库存天数,该行认为Q3火电燃料成本压力将继续降低。综合来看,23年火电量价逻辑清晰,持续看好业绩环比改善。

风险提示:宏观经济下行,政策推进不及预期,用电需求不及预期,装机增长不及预期,电价下调的风险,煤价上涨风险等。

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