“过去的表现并不能确保未来的结果”，几乎在任何一份共同基金招股说明书中都可以找到这句话。近日全球最大公募基金Vanguard创始人、指数基金教父约翰·博格尔(John Bogle)就最新牛市的走向发表了他的观点，或许可以引发投资者一些思考。
据了解，博格尔于1974年成立Vanguard指数基金，发展初期该基金管理资金仅为1100多万美元，但经过数十年的发展，截至今年6月30日，Vanguard资产管理规模达到4.4万亿美元，投资横跨共同基金、ETF、FOF和养老投资产品等多个领域。
博格尔最近接受媒体采访时作了五个预测，其中包括相比最近几十年10%的年平均回报率，他预计未来十年股市的年均回报率只有4%。下面让我们看看这位Vanguard集团传奇创始人的预言，及他对2018年及其后的看法。
1.股票收益率下降
博格尔预计未来的股息收益率将为2%，低于4.4%的历史平均水平，及4%的收益增长，他并预计未来股票投资回报率将为6%。鉴于历史高位的市盈率将由24倍滑至20倍，甚至可能更低，股票投资回报率可能会进一步缩水2%。美国股市不包括投资费用的年回报率为4%，不及过去几十年回报的一半。
2.美国市场仍然最安全
尽管美国股市会下跌，但博格尔认为，美国创新和企业家精神的力量将使其比全球其他市场更安全。他肯定地指出，长期来看，投资于美国市场的投资者获得的回报更高。
从数据上看，确实如此。尽管今年迄今为止，MSCI新兴市场和MSCI EAFE(欧洲、澳洲和远东)的回报率分别为33.17%和21.38%，超过了标普500指数17.45%的回报率，但后者的十年平均回报率高于前者。标普500指数过去十年的平均回报率为8.04%，而其他两个非美国市场指数的平均回报率仅分别为1.73%和2.01%。
3.债券组合收益率为3.1%
未来十年，债券组合的年平均回报率可能为3.1%。博格尔的估算对象是50%投资于美国10年期美国国债，另外50%投资于长期投资级公司债券的债券组合。目前，10年期美国国债收益率为2.2%，公司债券收益率为3.9%。
4.华尔街公司受压
在低回报的环境下，华尔街公司将开始被挤压，因为他们正在面临来自被动管理型指数基金(如ETF)的竞争，而后者变得越来越受欢迎。2017年上半年，从主动投资基金流入至被动投资基金的资金高达5000亿美元。值得一提的是，博格尔旗下的Vanguard是第二大被动管理型指数基金管理公司，仅次于贝莱德。
5.影响力投资表现不佳
博格尔认为，可持续性和负责任的投资，即影响力投资(impact investing)，不会像许多倡导者所期望的那样有效。正如被动投资的另一面，他称影响力投资只是积极管理的另一种形式，并因此可能会跑输大盘。
