信达证券:汽车板块不利因素逐步消退 看好春季行情

311 2月1日
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张计伟

智通财经APP获悉,信达证券发布研究报告称,受补贴退坡、疫情冲击和春节假期影响,1月汽车景气触底,但在消费回暖、政策支持等共同作用下,预计车市景气度有望显著回暖。当前投资者对汽车板块预期普遍较悲观,行业边际改善及刺激政策酝酿有望带动基本面及估值共振向上。此外,汽车板块估值及机构持仓均处于近三年较低水平,伴随车市复苏,看好汽车板块迎来春季行情。

信达证券主要观点如下:

受补贴退坡、疫情冲击和春节假期影响,1月汽车景气触底。

新能源汽车国补及燃油车购置税优惠已于2022年底全面退出,透支部分需求于2022年底提前释放;同时伴随防疫政策优化调整,各地感染人数增加,以及春节假期影响,预计1月汽车销量及同比增速均触底。根据乘联会数据,1月主要厂商零售第一、二周的日均同比分别-24%、-18%;第三周(16-27日)受春节因素影响,同比-65%;考虑到节后恢复效应及月底厂商冲量,乘联会预计第四周(28-31日)市场将有所回升,同比增长9%左右。乘联会预计1月狭义乘用车零售销量136.0万辆,同比下降34.6%,环比下降37.3%;其中新能源零售销量预计36.0万辆,同比增长1.8%,环比下降43.8%。

不利因素逐步消退,景气回暖+政策支撑,车市复苏在即。

考虑到地方性鼓励汽车消费政策推动、疫情传播影响减弱、消费者信心回升、经济形势向好等因素的影响,2-4月乘用车销量有望逐步回升,行业呈景气上行趋势。该行预计2023年乘用车销量2470万辆,同比+5.2%;其中2-4月乘用车销量分别为185万辆(同比+24%、环比+36%)、215万辆(同比+15%、环比+16%)、176万辆(同比+82%、环比-18%)。

汽车板块估值与机构持仓处于低位,具备安全边际。

估值维度,中信(汽车)行业市盈率为42.6倍,三年分位值为52.6%;市净率为2.35倍,三年分位值为43.1%。机构配置维度,截止至2022年三季度,汽车板块机构持仓市值为1.2万亿元,同比-14%,环比-22%,持仓比例为3.4%,同比-0.2pct,环比-0.4pct。汽车板块估值及机构持仓均处于近三年较低水平,伴随车市复苏,该行看好汽车板块迎来春季行情。

投资建议:

整车板块建议关注受益于行业景气改善,智能电动成果加速落地的整车龙头。A股:比亚迪(002594.SZ)、长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)等,港股吉利汽车(00175)、理想汽车-W(02015)、蔚来-SW(09866)、小鹏汽车-W(09868);

零部件板块建议关注以特斯拉(TSLA.US)、比亚迪、华为汽车产业链为代表的智能电动核心增量零部件标的伯特利(603596.SH)、卡倍亿(300863.SZ)、保隆科技(603197.SH)、银轮股份(002126.SZ)、拓普集团(601689.SH)、中鼎股份(000887.SZ)等。

风险因素:汽车销量不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

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