近期，乳制品概念股持续走强。
自12月21日涨停板启动以来，截至昨日收盘，短线龙头麦趣尔(002719.SZ)已收获8连板，累计涨幅高达114%。同时熊猫乳品(300898.SZ)、燕塘乳业(002732.SZ)等也纷纷上涨。
分析人士表示，受益于后疫情时代消费者健康意识的增强，乳制品行业需求提升。据券商草根调研称，相比白酒、啤酒、葡萄酒、软饮料等同比下滑，乳制品复苏迹象更为明显。
中商产业研究院数据库显示，11月单月及前11月乳品产量均同比增长。2022年11月全国乳制品产量为272.2万吨，同比增长4.5%。2022年1-11月全国乳制品产量2848.9万吨，同比增长2.8%。
此外，国家卫健委近日发布公告，将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，同时，自2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施、不再判定密切接触者、不再划定高低风险区。
随着国内防疫政策持续优化，各地线下消费迎来复苏，加之正逢年底消费旺季，消费市场快速修复。作为乳企销售的关键节点——1月下旬的春节，经销商备货有望相应提前进而对乳企业绩产生积极影响。
伊利股份在11月的投资者关系活动记录表中提到，进入四季度，经销商开始准备备战春节旺季，将有利于对四季度业绩的拉动。
天风证券认为，乳制品板块22Q1-3收入增速较前两季度放缓，Q3边际复苏程度低于预期，主因疫情多点散发，消费场景受限需求承压。展望来看，乳制品作为刚需消费品类仍具备较强韧性，Q4旺季回归叠加春节前置有望带动板块收入增速回暖，同时也需关注消费场景恢复预期下可选品类的弹性恢复。
对于乳制品行业，除了短期是复苏逻辑主导，中长期来看，我国乳制品人均消费额及人均消费量均明显低于欧美及日韩等国家，具备较大提升空间。
量增方面，从内部消费量来看，我国农村居民人均奶类消费量远低于城镇居民人均奶类消费量，2020年农村居民人均奶类消费量为城镇居民人均奶类消费量的42.65%，具备较大渗透空间。
与其他奶类消费大国相比，我国人均奶类消费量水平低。2017/2018年我国人均液态乳消费量分别为20.6/21.4千克/人，而同期饮食习惯相近的日本人均液态乳消费量为30.9/30.9千克/人。
价增方面，伊利与蒙牛双寡头稳定格局及产品结构升级助力价增。竞争格局稳定的情况下更有助于行业进行提价，而乳制品作为消费升级受益行业，通过产品结构调整有助于实现间接提价。
东亚前海证券认为，由于乳制品行业具备量价齐增基础，市场空间广阔。
中国乳制品行业的零售规模从2016年的约3650亿元增长至2021年的4714亿元，期间CAGR为5.25%，预计将在2026年达到5967亿元。国民需求的持续增长是推动乳制品市场规模增长的重要动力。2016-2020年的4年间，我国居民人均奶类消费量增长了约1kg，即使是疫情期间，仍有56.4%的公众增加了乳制品的摄入量。
从市场格局来看，当前双寡头竞争格局下，伊利与蒙牛市场份额有望持续提升。
与行业属性类似的美国软饮料公司相比，乳制品行业CR2有望持续提升。2018年美国软饮行业前两大龙头可口可乐与百事可乐在中国的市占率分别为70.2%/25.4%，CR2超过90%。而2020年伊利与蒙牛市占率合计仅为48%，相比较而言，伊利与蒙牛双寡头市场份额未来具备较大的提升空间。
东亚前海证券指出，当前我国乳品行业形成了以伊利股份与蒙牛乳业为首的双寡头竞争格局，长期来看双寡头竞争格局有望改善，二者市场份额具备可持续提升空间。从需求端来看，疫情影响下居民健康意识增强，在消费升级趋势下预计乳品需求有望延续高景气。而头部企业依靠自身强综合实力，市场份额有望进一步提升。可重点关注伊利股份、新乳业、妙可蓝多等。
