本文选自“Wind资讯”微信公众号。
美国三大股指一直在不停突破天花板，尽管估值越来越高，但是投资者依然觉得还有向上空间。其中一个重要原因就是被动指数ETF资金的推动，但是现在基金大佬们开始集体转向。
相比主动投资选股，被动投资只需傻瓜式的把钱投入指数ETF，基金经理会购买这个指数所包含的全部个股，无论业绩好坏。自从08年金融危机以来，伴随着股市的大牛市，ETF基金共流入资金2.8万亿美元。
美国现在大大小小共有约1800只ETF基金，资金流入差距非常大。根据FactSet数据，51.3%的资金流入其中的10只。标普500 ETF(SPY)是全球最大ETF基金。尽管标普基金回报率依然可观，但是已经不能满足大佬们的胃口了，他们纷纷转向了其他投资标的。
根据美国证监会(SEC)最新披露的数据，资金管理规模在1亿美元以上的基金经理开始集体抛弃SPY，其中不乏瑞银、富国、安联资产管理等投资大行。
根据美银美林的全球基金经理报告，专业投资经理正在加速抛弃美股，这份调查是自2007年11月以来基金经理对美股最为悲观的调查。
逃离美股的巨额资金正投向何方呢?
新兴市场
先锋富时新兴市场ETF(The Vanguard FTSE Emerging Markets ETF)今年迄今为止上涨约27%，同期标普500 ETF上涨12.5%。全球最大对冲基金桥水最近大幅加仓新兴市场持仓头寸，目前占投资组合的30%。
瑞银、瑞信也对新兴市场持乐观态度，另外一个原因是今年以来美元一路走弱。从下图可以看出美元和新兴市场ETF走势呈明显的负相关走势。
生物健康
尽管投资者大量抛弃美股泛指数基金，但是却在深耕精细行业，其中最看好的是生物医疗行业，今年迄今为止上涨约21%，在标普500细分行业中表现排第二。
为什么投资者偏爱这个行业?富达投资(Fidelity Investments)发现在牛市的最后冲顶阶段，生物医疗行业的表现往往是最突出的。我们已经经历了8年半的牛市，现在基本就已经处在“最后的牛市”。除去这个自上而下的原因，生物医疗公司的表现也支撑股价进一步向上突破。
欧洲市场
先锋富时欧洲ETF(The Vanguard FTSE Europe ETF)今年迄今为止收益率是标普500 ETF的1倍。
雷曼兄弟的ETF交易经理 Jared Dillian从2016年底就开始重仓欧洲市场ETF，原因很简单，相比其他满是泡沫的投资标的，欧洲市场是唯一一个看起来股指还算正常的地方。尽管资金已经连续流入近35个月，但是欧洲市场和美国市场的估值差距依然很大。
在2017年2季度，大摩、小摩向欧洲市场ETF投入资金15亿美元。（编辑：姜禹）
