在疫情防控政策优化下，近期疫情复苏方向持续演绎。
截至今日收盘，零售板块大涨3.42%，内部掀起涨停潮，永辉超市(601933.SH)、三江购物(601116.SH)、人人乐(002336.SZ)等多股涨停。拉长周期看，自11月以来，零售板块累计大涨20%，跑赢沪深300同期8个百分点，取得超额收益。
智通财经APP获悉，近日，全国多地在结合疫情变化形势和实际情况调整优化防控措施。以北上广深为例，基本贯彻了优化防控“二十条”的以单元、楼栋为单位划定高风险区，及一般不按行政区域开展全员核酸检测等要求，并陆续取消市内交通工具的核酸检测要求。
随着出行查验核酸检测要求的逐步放宽，居民出行意愿有望回升，出行消费有望实质进入爬坡阶段。
在此背景下，此前受疫情影响严重的线下零售行业恢复预期进一步增强。同时，从更长期的视角来看，经济复苏也将提升消费者的购买力，将为消费板块带来更多业绩保障。
财通证券表示，近期深圳广州等多地疫情政策发生边际变化，疫情管控有序放松有助于线下客流的快速回暖，利好对客流依赖较重的线下零售业态。
此外，马上要到岁末年终的“消费旺季”，消费行业会迎来一次回暖。广州、北京、三亚、温州等地纷纷发放消费券以刺激消费需求，零售市场有望持续复苏。
据了解，广州将于12月上旬启动相关促销活动，发放第二批政府消费券，涵盖百货超市、住宿、餐饮等场景。北京也在11月20日到12月31日期间延长执行促进绿色节能消费政策，增发6批次绿色节能消费券。
从行业层面看，电商零售渠道渗透率创历史新高，而社零总体缓慢复苏。
电商方面，1-10月份，全国实物商品网上零售额同比增长7.2%(前值6.1%)，增速明显快于社会消费品零售总额，对市场销售增长拉动超过1.5个百分点。电商渗透率为26.2%，比1-9月份提高0.5个百分点，自8月份起占比连续上升，创历史新高。
据上海证券推算，单10月实物线上增速为22.1%(较9月增长7.62pct)，为今年以来最高增速。7月召开的中央政治局会议延续今年以来的常态化监管思路，未来或将提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台回归初心，聚焦主业。
传统零售方面，10月份本土疫情点多、面广、频发，居民外出购物、就餐活动减少，非生活必需类商品销售和餐饮等接触型消费受到一定影响。
数据显示，10月社会消费品零售总额为4.02万亿元，同比下降0.5%;1-10月份，社会消费品零售总额36万亿元，同比增长0.6%，增速比1-9月份回落0.1个百分点。线下零售恢复速度较慢。
据推算，1-10月(社零总额-实物网上商品零售额)累计同比降低2.7%，单10月同比下降7.8%(较9月下降6.6pct)。细分业态来看，1-10月份，限额以上实体店商品零售额同比增长2%，自7月份以来连续保持增长态势。
其中，限额以上零售业单位中的超市/便利店/专业店/专卖店零售额同比分别增长3.7%/4.6%/4.6%/0.7%。具体来看企业前三季度营收增长，永辉超市/家家悦/红旗连锁分别增长1.53%/5.76%/8.18%，表现优于大盘。
上海证券认为，线下传统零售行业短期受益于客流量逐渐恢复与CPI上行带来的超市同店边际改善。中长期来看，行业竞争格局优化叠加龙头公司规模效应与供应链壁垒是未来平稳发展的主逻辑。
投资机会上，上海证券建议关注两条投资主线。主线一：关注监管风险小，以零售为王重履约效率，以供应链优势高筑护城河的京东集团;国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴;本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团。
主线二：关注短期基本面边际改善，长期具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市、家家悦、红旗连锁。
