中金公司发表10月策略报告，维持房地产板块盈利预期不变，但预计10月份板块整体将出现回调。板块调整期内，建议卖出年初至今股价涨幅较大或布局三、四线城市的标的，但中长期维度下建议逢低纳入集中布局一、二线城市的优质标的，首推中国海外发展(00688)、富力地产(02777)及合景泰富(01813)。
目前，H股地产板块交易于10.9倍FY17年预期市盈率，较预测NAV折让35%。
中金公司指出，全国地产销售目前正处于“W”型曲线的第二个底部，销售情况预计将持续低于市场预期，带来板块性压力。月初至今的上涨主要是情绪及面驱动，考虑到基本面的风险，预计月底及10月将迎来调整。9月销售面积，将同比下降5%，为年内首次同比转负，10月同比降幅可能进一步扩大至8%。
具体来看：1)一、二线城市销售面积将出现10%以上的同比降幅，随后有望小幅收窄;2)9月三、四线城市销售面积将同比持平，而10月则将同比下降5%(对比2017年上半年超30%和三季度近10%的正增长)，预计将显著低于市场预期。向前看到年底，预计国内地产销售表现将持续低于市场预期，板块将持续承压。
另外，按揭额度不足将使得三、四线城市销售势头持续放缓。考虑到近期出台的如限售等调控政策，中金公司认为“因城施策、因时施策”的调控逻辑不变，未来长效机制可能被重申，提示短期政策风险。
中长期维度下，中金公司建议逢低吸纳集中布局一、二线城市的优质标的，把握区域市场复苏的机会。中金公司预计一、二线城市的销售表现有望年底开始复苏，并将延续至2018年，有望持续超出市场预期。
风险：三、四线城市销售表现强劲且显著超出市场预期。
（编辑：姜禹）
