不知何时起，当说到挖掘机，人们想起的不仅只有唐国强老师的那句“技术哪家强，山东找蓝翔”了，还有部分人飞翔的快感和另外一些人踏空的失落。因为，作为机械行业回暖排头兵的挖掘机，2017年7月份销量同比增速仍保持50%以上，1-7月总销量同比依旧保持在100%以上。
而随之而来的是相关企业股票一波大行情，其中代表的是智通财经App此前提及的工程机械最佳标的——中国龙工（03339），自2016年10月份至今涨幅已经超过2倍多。而从近期完整的中期业绩来看，整个机械设备板块的景气度呈普升态势。
这不仅让人想问一句：“骚年，你体验到了挖掘的乐趣吗？”
行情来源：富途证券
普升的行业态势下，投资者仍有担忧
首先说明一下，作为机械回暖排头兵的挖掘机，属于工程机械领域。而工程机械主要用于国防建设工程、交通运输建设，能源工业建设和生产、矿山等原材料工业建设和生产、农林水利建设、工业与民用建筑、城市建设、环境保护等领域。
随着2016年底开始的基建投资大浪潮，和房地产的大兴土木，工程机械的新增需求异常旺盛，再叠加工程机械迎来更换周期，工程机械迎来了爆发时期。
除工程机械外，机械设备的细分领域还有：农业机械、石化通用机械、电工机械、机床、汽车、仪器仪表、基础机械、包装机械、环保机械等，而从近期公布中期业绩的各公司数据来看，景气度回升已经蔓延至整个行业，尤其是业绩增长二季度强于一季度，表现出了行业持续转好的态势。
下图是机械行业283家上市公司的业绩数据，上半年行业总计实现营业收入5681亿，同比增长27%，实现净利润289亿，同比增长66%，净利润增幅显著高于收入增幅，行业整体盈利能力回升明显，并且，单独看二季度数据时可以发现，同比增长30%至3260亿的营业收入，和同比增长73%至187亿元的净利润，数据更要优于一季度的表现。
虽然数据乐观，但仍有较多投资者对该行业表示了忧虑：原材料价格持续上涨，尤其钢材价格仍将大概率上行，对机械设备板块今后的业绩是否会造成很大影响？
受益于行业复苏，行业整体对成本上升有所抵御
机械企业成本结构中原材料占比都较高。智通财经APP了解到，机械设备行业处于产业链的中游，其上游原材料主要包含钢材、有色金属、橡胶和各类零部件，由于零部件也大量涉及钢铁加工，钢材成为行业最主要的直接材料。
根据冶金工业规划研究院2014年发布的《中国钢铁形势分析与预测》，预计2016年机械行业用钢量超过1.24亿吨，是仅次于建筑行业的第二大用钢行业。
从2016年机械行业营业成本构成数据中可以看到，几大重要子行业中，原材料占比最高均达到了65%以上，其中最热门的工程机械，其原材料的占比高达90%。
高位运行的钢价仍具备上行基础。下图数据可以看到，钢材价格自2016年年初就开始一路上行，受供给侧改革，环保政策管制以及第四轮中央环保巡视组巡查影响，钢铁产能持续受到限制，钢价仍具备继续上行的基础，这意味着以钢材为主要原材料的机械制造行业，这部分成本将持续提高。
而这持续上涨的钢材成本对机械制造产生了何种影响呢？
受益于行业复苏，行业整体毛利率较稳定，但细分领域出现分化。2017年上半年，铁路设备、机制人与智能制造、电梯行业的毛利率同比出现小幅下滑；3C自动化、泵与压缩机则保持稳定；工程机械则是行业复苏最受益板块，产能利用率回升，因而收入的大幅增长带来的盈利弹性较高；而海洋装备毛利率也并未受到原材料价格的过多影响。
综合实际情况来看，各子板块对钢材价格的敏感性是不同的，这意味着各板块今后业绩变化的影响逻辑也是不同的。
细分领域关注要点不尽相同
不同细分领域毛利率，受钢材价格影响程度主要有三个因素：一、产品是固定还是浮动定价；二、钢材成本占比高低；三、市场景气度决定的议价能力。
首先是有浮动定价优势的海洋设备，可以根据成本提升对产品价格有较灵活的调整，成本顺利转嫁下游后，毛利率受到的影响就较小。同时要提醒的是，在市场需求大幅增长的集装箱行业中，中集集团、胜狮货柜和新华昌形成行业联盟，联合进行控制产能，也是推动公司营业利润率得到改善的原因。
因此，而持有中集集团（02039）、胜狮货柜（00716）等海洋设备热门股的投资者，除关心市场需求外，联盟的产能控制情况和公司原材料备货也是对公司业绩有一定影响的，值得关注一下。
其次是受益于钢材成本占比较小，产品更新换代速度快等因素的3C自动化领域，同样受到上游价格的制约较小。
最后剩下的是同是固定定价（即产品价格变动较小），直接钢材成本占比相近的细分领域作比较。
由于基建浪潮和房地产投资加速，需求拉动最强的就是工程机械，因此作为这类比较中，议价能力最强的工程机械企业，能够通过下游提价等方式可以转嫁成本，从而增加毛利率。
铁路设备、油气设备、机器人与自动化和电梯行业等细分领域，则相对较弱一些，从而使得毛利率有所下降。
同样要提示一下，持有中国龙工、中联重科（01157）等工程机械热门股票投资者，应当理解公司业绩的增长对市场高需求环境依赖性较强，因此，整体市场环境变化要格外注意。（文/江松华）
