【主编观市】
上周港股市场围绕一万九千点展开激烈争夺，最终恒指顶住压力站上了这个关键点位。
扛住了压力，市场情绪将往积极方向走。汇率方向已经率先发力。数据方面，8月新增社融2.43万亿，增速10.5%，整体符合预期。印证了扩大投资作为稳增长的主要抓手。未来两个月可能会迎来基建资金和项目都偏强的阶段，不过，地产消费仍然比较弱。这个方向反而有预期差。
从通胀来看，9月13日20:30，美国将公布8月CPI数据。市场预计环比会有改善，9月加息最多75个基点，如果通胀超预期减弱，对市场会有较大提振。
注意本周的扰动因素在于美国会出台一部涉及地区安全的法案，观察军工股是否会出现异动。
其它方向，9月15日至16日，上海合作组织峰会在乌兹别克斯坦撒马尔罕举行，8个成员国元首均将赴乌参会，这个级别相当的高。另外，高层领导出访哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦。关注是否有超预期合作订单等等。总体看基建类、燃气类、地产类及军工类值得关注。
【本周金股】
兖煤澳大利亚(03668)
兖煤澳洲22H1煤炭销售均价为314澳元/吨，同比增长234%；22H1实现净利润为80.20亿元，预计Q3和Q4销售均价为410澳元/吨，22年实现净利润约205.61亿元人民币，即232亿元港币。当前兖煤澳大利亚PE估值水平仅为2倍，远低于兖矿能源H股PE估值5.7倍水平。
5月26日兖矿能源公告称，将港股发可转债收购兖煤澳大利亚股权，公司拟以发行H股可转换债券为对价支付方式，拟以每股3.6美元(折合28.26港元)增持兖煤澳大利亚股权。此引发市场担忧兖煤澳大利亚退市。导致5月底以来兖煤澳大利亚股价持续压制，估值被低估。而9月8日兖矿能源公告，终止公司发行H股可转换债券用以增持兖煤澳洲股份的交易，退市担忧解除。
根据兖煤澳大利亚2019年公告修订公司章程规定的分红政策，在满足公司现金需求的情况下，每个财政年度支付不低于税后扣非净利润的50%或扣非自由现金流的50%的股息。因此预计2022年分红50%，则股息率为25.16%。对比兖矿能源，按照分红60%计算，预计股息率10.76%。
综合来看，兖煤澳大利亚有补涨空间。
【产业观察】
房企基本面有望底部改善。房企8月销售仍处在底部，百强销售金额环比微跌1%，同比跌31%。9、10 月份销售有望改善，因季节性变化、加大推盘促销、保交楼和需求端政策改善等，但力度和持续性有待观察。中信证券预期，地产销售将先于开发投资修复。
政策面上需要更大力度变化。需求端，国常会连续两次提及"一城一策"，媒体报道宁波取消限购，此前南京、苏州二套首付比例最低降至30%等。供给端，中债信增支持优质房企发债；保交楼相关支持等。
房企层面，供给侧改革趋势确定，优质房企将穿越周期。一是供给侧出清。目前已违约或展期房企销售面积占比超25%，且更多房企去年下半年来几乎零拿地，实际出清比例更高。二是优质房企销售表现靓丽，部分优质房企单月同比转正。
建议关注信用条件较好、重点布局在一二线城市、具有推盘优势的地产企业。港股重点关注万科(02202)、保利置业(00119)、龙湖(00960)等。
【数据看盘】
港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(九月)未平仓合约总数为128176张，未平仓净数31619张。恒生期指结算日09月29号。
从恒生指数牛熊街货分布情况看，19362点位置，熊证密集区靠近中轴，市场出现反弹动力。恒生科技股指数对标美股中概互联网板块，内房和金融板块企稳，港股恒生指数本周看涨。
【主编感言】
本刊近期反复提到关注地产的边际改善。近期媒体报道部分地区出台停工楼盘全面复工方案，结合前期地产纾困基金的支持，计划在短时间内解决保交楼问题，该事件对股票市场也产生了一定的积极影响，房地产仍是当前影响市场的因素之一，政策纾困和效果仍是未来关注的重点。
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