北京汽车(01958)中报:现金流改善 增长催化剂显现

489 8月30日
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郑允

2022年,对于中国汽车业而言无疑是一个不平凡的年份。

上半年,疫情的严重影响导致国内汽车销量遭遇滑铁卢,生产端的停滞和消费端的观望使得上半年汽车销量同比下滑近7%。剔除6月疫情恢复后的消费反弹,1-5月累计汽车销量跌幅达到12%。其中疫情顶峰的4月份,国内汽车销量环比萎缩47%、同比萎缩48%。

大环境的变动在各车企上都有所显现。以北京汽车(01958)为例,根据公司披露的2022年中期业绩报告,上半年公司实现营收836.79亿元(人民币,单位下同),归母净利润21.58亿元。

疫情压力下,北京汽车显露韧性,尤其是自6月以来,不论是从行业来看,还是公司自身角度而言,积极的因素都在进一步强化。当前国内汽车业在政策刺激下已呈现出总量复苏的良好态势。根据中汽协统计,7月乘用车产、销量分别为221万辆、217.4万辆,同比增长42.6%、40%。北京汽车搭载了“Harmony OS智能操作车机系统、全场景定义智能汽车”的3.0时代首款车型魔方已于7月上市,后续在旗舰车型魔方、新能源车以及出口市场的助推下,北京汽车有望于下半年迎来复苏。

疫情压力测试下业绩短期承压

对于长期跟踪北京汽车的投资者而言,公司上半年的业绩有一定承压在预期之内。

拆分业务结构来看,北京汽车旗下有四大运营载体,可划分为合资品牌和自主品牌两大阵营。其中,合资品牌包括了北京奔驰、福建奔驰及北京现代,自主品牌则是北京品牌。

今年上半年,北京奔驰实现收入814.74亿元,就规模来看,北京奔驰依然占据了北京汽车收入的大头。具体来看,北京奔驰上半年的销量仍然稳居国产豪华品牌前列,其中长轴距E级轿车、长轴距C级轿车、长轴距GLC SUV三款主力车型均实现月销均值过万。

同期,北京现代实现整车批发9.4万辆,零售10.9万辆。上半年伊兰特、ix35等主力车型的批发和零售占比有所上升,显示出产品在结构优化上取得了一定进展。

上半年福建奔驰实现整车销售1.6万辆,同时数据显示,今年7月,福建奔驰销量同比增长84.5%,展现出较强的发展韧性。

报告期内北京汽车自主品牌表现出了较强的经营韧性。在中国车市面临供需两端的压力下,北京品牌积极推进专项保供措施,争取资源、力争整车如期交付,同时提升新能源结构占比,拓展国际市场,最终取得了良好的阶段性成果。北京品牌在整车销售方面,出口市场、纯电车型同比表现较好。上半年,共实现收入22.63亿元,规模基本与上年同期持平。

从细节来看,北京汽车的此份研报仍有不少亮点。

比如,上半年公司的经营活动产生的净现金由2021年上半年的42.6亿元增加至2022年上半年的90.59亿元,同比增幅达到112.7%;又比如,公司的资产负债率由2021年6月末的58.6%降至报告期末的56.9%,资产负债结构显著改善。

“不谋万世者,不足谋一时;不谋全局者,不足谋一域”,智通财经APP认为,考虑到今年以来“黑天鹅”事件频发,全球经济下行压力明显增大,身处复杂多变的市场环境之中,对于企业而言相比于从前一味地追求规模,如今或许需要更加重视现金流的安全。

基于此,北京汽车未雨绸缪将“备现金”、“降杠杆”上升到比原先更重要的位置,对于企业后续可持续发展无疑将大有裨益。

增长催化剂已现

道阻且长,行则将至。无论是对于中国汽车业而言,还是对于身处其间的每一家车企来说,未来挑战和机遇并存。

首先就行业视角来看,虽然在政策刺激下,今年6、7月份国内汽车业迎来了超预期的强势复苏。但自8月往后,政策刺激效果可能会边际减弱,后续不确定性亦会随之增加。因此对于传统车企而言,抓住机遇向电动化、智能化转型,同时挖掘海外增量市场的机会,便显得尤为重要。

具体到北京汽车,在智通财经APP看来公司接下来若要重拾业绩升势,关键抓手有三:

其一,依靠旗舰车型魔方撬动增量市场。据了解,魔方为全球首款搭载华为智能座舱-鸿蒙车机OS的燃油SUV,同时也是北京汽车首款全场景定义的SUV,其魔核1.5T发动机更是荣获“中国心”2021年度十佳发动机。鉴于其强大的产品力,随着该车型正式面世,后续市场表现值得期待。

其二,贯彻国际化战略寻找海外市场的新机遇。今年上半年,北京汽车出口业务表现亮眼,其通过海外销售公司、汽车散件技术合作,以及整车分销等方式持续推动国际化业务的快速发展。考虑到第三世界国家市场容量大,且汽车产业成熟度远低于国内,接下来北京品牌乘用车产品出海预计会继续为公司带来业绩增量。

其三,加大新能源汽车领域布局力度。今年上半年,中国新能源车继续保持高速发展态势,新能源乘用车占总销量比重达到24%,再创新高。产业加速发展的同时,北京汽车亦明确了“全面新能源化”的产品规划和技术路线,未来将用新产品、新路线来抓住新的机遇。

以魔方、国际化和新能源为三大发力点,围绕电动化、智能化以及国际化方向,北京汽车的增长蓝图已经显现。以投资者视角来看,上半年的业绩基数意味着公司未来的业绩有相当弹性,同时,战略的清晰也将助推其趋势性增长。对于长期投资者而言,此时或许正是北京汽车难得的左侧布局时机。

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