趁着光伏赛道持续火热，光伏材料胶膜也被大幅炒作。
自从4月27日市场触底反弹以来，光伏胶膜概念股可谓牛气哄哄，截止昨日收盘，岳阳兴长(000819.SZ)、联泓新科(003022.SZ)、明冠新材(688560.SH)、东方盛虹(000301.SZ)累计涨幅分别高达232%、201%、184%、108%。坐在轿子上的投资者说是闷声发大财一点也不为过。
光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节，其包裹电池片、并将其封装到光伏玻璃和背板之间，其成本仅占光伏组件成本约7%左右，但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标，对光伏组件的运营寿命至关重要，是决定光伏组件质量、寿命的关键性材料。
尽管光伏技术路线经历了多次迭代，但在目前已经开发出的几代产品中，胶膜都是不可缺少的部分，因此在光伏组件中，胶膜的需求较为确定。
光伏胶膜的主要原材料为EVA或POE粒子，根据使用材料的不同，可以分为EVA胶膜、POE胶膜和EPE胶膜(EVA/POE/EVA结构)。其中，EVA胶膜是使用量最大的胶膜类型，原材料为EVA树脂和各种改性剂。
EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)广泛用于发泡鞋材、热熔胶、电线电缆及光伏电池封装等领域，近年我国光伏EVA树脂需求快速增长，2021年消费占比达37%，为第一大消费领域。
EVA树脂生产使用超高压工艺，工艺流程复杂、设备维护难度大，其中光伏EVA树脂具有VA含量高、晶点低、熔融指数高等特点，生产难度最高。由于核心设备需从海外订货，EVA装置扩产周期较长，从现有装置投产经验看，考虑土建施工(2年)、产品调试(0.5-1年)、光伏级产品爬坡(0.5-1年)，项目开工至连续稳定量产光伏级EVA需要3-3.5年。
从2020四季度起，光伏需求快速提升，光伏EVA树脂供需紧张，价格进入上涨周期;2021年大量新增EVA产能释放，但由于下游光伏需求超预期增长，光伏EVA供给持续紧张;2022年光伏需求持续高速，上半年光伏级EVA国产量42.1万吨、进口量约18万吨，组件产量123.5GW，供需紧平衡。
国金证券认为，到2024年前新增EVA装置仅新疆天利高新、古雷石化、宝丰能源合计75万吨，考虑到新增产能稳定量产光伏EVA具有不确定性，2023-2024年光伏EVA供给持续紧缺，预计2022-2024年光伏EVA树脂供给136/153/187万吨，2023-2024年分别具有9/14万吨的供给缺口。
受光伏需求带动，今年EVA价格震荡走高，5月光伏及线缆料价格上涨至2.9-3.1万元/吨，达到历史高点，7月由于下游线缆料、发泡料等领域处于淡季，光伏胶膜厂开工率受组件端硅料短缺影响，EVA价格略有回调。
随着2022年四季度硅料新增产能释放推动组件需求增长，且线缆、发泡等领域逐步进入旺季，预计EVA价格年内有望再创新高。
国金证券指出，在下游光伏需求确定高增的背景下，2023-2024年光伏EVA树脂供给将持续偏紧，考虑光伏产业链其余环节扩产增速较快，预计2023年起将成为产业链最紧缺的环节之一，高景气有望持续2-3年。推荐国产龙头联泓新科，关注东方盛虹。
