岳阳兴长(000819.SZ)三个月暴涨232% 光伏EVA胶膜的高景气能持续多久?

226 8月18日
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李佛 意见千错万错,市场永远不错

趁着光伏赛道持续火热,光伏材料胶膜也被大幅炒作。

自从4月27日市场触底反弹以来,光伏胶膜概念股可谓牛气哄哄,截止昨日收盘,岳阳兴长(000819.SZ)、联泓新科(003022.SZ)、明冠新材(688560.SH)、东方盛虹(000301.SZ)累计涨幅分别高达232%、201%、184%、108%。坐在轿子上的投资者说是闷声发大财一点也不为过。

光伏胶膜主要用于光伏组件的封装环节,其包裹电池片、并将其封装到光伏玻璃和背板之间,其成本仅占光伏组件成本约7%左右,但其透光率、收缩率、剥离强度、耐老化等性能指标,对光伏组件的运营寿命至关重要,是决定光伏组件质量、寿命的关键性材料。

尽管光伏技术路线经历了多次迭代,但在目前已经开发出的几代产品中,胶膜都是不可缺少的部分,因此在光伏组件中,胶膜的需求较为确定。

光伏胶膜的主要原材料为EVA或POE粒子,根据使用材料的不同,可以分为EVA胶膜、POE胶膜和EPE胶膜(EVA/POE/EVA结构)。其中,EVA胶膜是使用量最大的胶膜类型,原材料为EVA树脂和各种改性剂。

EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)广泛用于发泡鞋材、热熔胶、电线电缆及光伏电池封装等领域,近年我国光伏EVA树脂需求快速增长,2021年消费占比达37%,为第一大消费领域。

EVA树脂生产使用超高压工艺,工艺流程复杂、设备维护难度大,其中光伏EVA树脂具有VA含量高、晶点低、熔融指数高等特点,生产难度最高。由于核心设备需从海外订货,EVA装置扩产周期较长,从现有装置投产经验看,考虑土建施工(2年)、产品调试(0.5-1年)、光伏级产品爬坡(0.5-1年),项目开工至连续稳定量产光伏级EVA需要3-3.5年。

从2020四季度起,光伏需求快速提升,光伏EVA树脂供需紧张,价格进入上涨周期;2021年大量新增EVA产能释放,但由于下游光伏需求超预期增长,光伏EVA供给持续紧张;2022年光伏需求持续高速,上半年光伏级EVA国产量42.1万吨、进口量约18万吨,组件产量123.5GW,供需紧平衡。

国金证券认为,到2024年前新增EVA装置仅新疆天利高新、古雷石化、宝丰能源合计75万吨,考虑到新增产能稳定量产光伏EVA具有不确定性,2023-2024年光伏EVA供给持续紧缺,预计2022-2024年光伏EVA树脂供给136/153/187万吨,2023-2024年分别具有9/14万吨的供给缺口。

受光伏需求带动,今年EVA价格震荡走高,5月光伏及线缆料价格上涨至2.9-3.1万元/吨,达到历史高点,7月由于下游线缆料、发泡料等领域处于淡季,光伏胶膜厂开工率受组件端硅料短缺影响,EVA价格略有回调。

随着2022年四季度硅料新增产能释放推动组件需求增长,且线缆、发泡等领域逐步进入旺季,预计EVA价格年内有望再创新高。

国金证券指出,在下游光伏需求确定高增的背景下,2023-2024年光伏EVA树脂供给将持续偏紧,考虑光伏产业链其余环节扩产增速较快,预计2023年起将成为产业链最紧缺的环节之一,高景气有望持续2-3年。推荐国产龙头联泓新科,关注东方盛虹。

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