8月17日，硅料龙头通威股份(600438.SH)披露半年报，2022年上半年实现营业收入603.4亿元，同比增长127.2%;实现利润总额168亿元，同比增长350%;实现归属母公司净利润122.2亿元，同比增长312.2%。业绩超市场预期。
其中，2022年二季度实现营业收入356.5亿元，同比增长123.6%，环比增长44.4%;实现归属母公司净利润70.3亿元，同比增长231.8%，环比增长35.3%。
先看硅料业务。上半年通威股份产能利用率达119%，实现产量10.73万吨，同比增长112%，国内市占率近30%。硅料权益出货约8.8-9.3万吨，同比增长98%，其中二季度出货约5.8-6.2万吨，权益出货约4.9-5.1万吨，环比增长20%以上。
随着二季度硅料价格持续上涨，根据东吴证券测算含税均价约25万元/吨，单吨净利约13万元+，创历史新高。同时三季度以来，受行业产能检修影响，硅料价格环涨10.3%，突破30万元/吨高位，盈利能力有望进一步提升。
从产能来看，通威股份包头二期5万吨已顺利点火，下半年爬坡增产，2022全年可贡献1万吨+产量。预计公司2022年出货将达22万吨+(权益出货约20万吨)，假设单吨净利10.5~11万元，对应2022全年硅料利润200+亿元。
再看电池业务。上半年通威股份电池出货21.79GW，同比增长55%，其中二季度出货11-12GW，同比增长47%，大尺寸出货超75%。
截至二季度公司电池产能54GW，下半年金堂二期8GW、眉山三期8.5GW落地，预计2022年底产能超70GW，大尺寸占比超90%。东吴证券预计2022全年电池出货达45GW，平均盈利3-4分/W，对应电池业务利润15-20亿元。
目前通威股份深入布局多种技术路线，具备1.4GWHJT及1GWTOPCON产能。眉山三期8.5GW将采用PECVD路线TOPCon技术，平均效率超24.7%。同时公司HJT电池最高效率已达25.67%，替代银金属化技术亦取得重要成果，后续围绕HJT提效降本继续攻关，N型时代保持领先地位。
再看农业及电站业务。上半年通威股份饲料相关业务实现营收143.82亿元，同比增长61.26%，实现饲料销量323.34万吨，同比增长49.31%;新建光伏装机并网规模433.38MW，同比增长34%，截至上半年累计装机并网规模超过3.12GW。农业及电站业务势头向好。
值得一说的，随着硅料供不应求，通威股份新扩产项目持续落地。
根据半年报披露，公司在建乐山三期12万吨项目已获得能耗指标批复，预计2023下半年投产，到2023年底硅料产能将达到35万吨。同时公司公告保山、包头各20万吨新扩产计划，预计2024年内投产，助力达成2024-2026年多晶硅产能80~100万吨的中长期规划，进一步巩固规模优势。
光大证券认为，通威股份作为硅料绝对龙头扩产节奏行业领先，未来市占率将进一步提升，且在大尺寸电池/组件环节的布局也有望给公司盈利带来额外增量。
不过，从行业背景看，市场普遍担忧硅料未来能否维持高景气度。
8月17日，中国有色金属工业协会硅业分会更新了硅料价格，多晶硅价格延续小幅涨势，其中单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨幅都在0.3%左右。这是硅料价格年内第27次涨价。
硅业分会认为，硅料价格本周继续上涨，一方面，是由于绝大多数硅料企业均无订单余量，负库存状态持续，硅料紧缺程度依旧未减;另一方面，8月15日，四川省发布关于扩大工业企业让电于民实施范围的紧急通知，当地工业硅、多晶硅、单晶硅生产企业均受限电影响产出预期大幅下调。
中信证券指出，尽管硅料可能迎来阶段性扩产小高峰，但随着光伏进入装机旺季，以及国内地面电站潜在的开工潮，硅料实际供需或仍然相对紧张，预期硅料价格降幅相对有限。目前来看，硅料仍将是光伏主产业链中供应最紧张、产能弹性最小的环节。
但业内人士认为，随着大幅扩产，硅料供给将于三季度明显走好，且全年供给可以支撑260GW以上光伏需求，三季度硅料价格趋势性下行将成为必然要求。
某硅料上市公司证券事务中心总经理表示，随着新产能逐步释放，硅料价格年内反转是大概率事件。
