大和:维持新华保险(01336)“持有”评级 目标价降至20港元

167 7月15日
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陈宇锋 智通财经编辑

智通财经APP获悉,大和发布研究报告称,维持新华保险(01336)“持有”评级,将2022-23年净利润预测下调3%-19%,目标价由22港元降至20港元。公司6月保费下降12%,主要由于终生年金软促销和市场竞争,上半年毛保费增长2%。在销售保护和储蓄产品的策略下,公司上半年转向销售储蓄产品,但由于市场偏好转向储蓄及保护产品销售疲弱,该行估计首年保费增长有单位数,主要是受银保驱动,机构首年保费下降30%且二季员工人数按季减少10%。

报告中称,公司2021年上半年代理人销售的高利润危疾(CI)产品是最高比例的产品之一,因此VNB利润率的基数较高。大和期待在这种渠道组合的背景下,今年上半年VNB利润率将因为产品结构恶化大幅下降,估计VNB下降49%,在同行中处于低端,归因于代理活跃率低,由于CI比例高,生产力和VNB利润率大幅下降。该行预计内涵价值(EV)按季小幅上涨2%,同时将2022-23年的VNB预测下调了3%,EV下调1%-2%。

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