很不容易，港股扛住了各种压力，6月再度拉出了阳线，符合预期。市场运行空间在20697.17-22449.31点。
上次笔者谈到：“港股市场往往是月头和月尾容易变盘”，没想到6月依然是这个格局，月初恒指冲了一波到半年线，中间在21000点附近震荡，月尾冲破半年线之后出现回抽。美联储意外加息75个基点是相对意外的地方，笔者对此也有预期，认为：“先控通胀，还是刺激股市？，谜底没有揭晓，一切皆有可能。”
6月市场整体气氛相当活跃，市场的主线相对清晰，主要有汽车板块，代表性品种是造车新势力如蔚来-SW(09866）、理想汽车-W（02015）。还有产业链的浙江世宝（01057）；光伏板块以涨价的硅料为主，主要品种6月金股协鑫科技（03800）大涨40%；医药类有云康集团（02325）、信达生物（01801）等；教育类也相当突出，最耀眼的是新东方在线（01797）上涨了4倍多；消费类最强的是6月金股的青岛啤酒（00168）。
股市历来有“五穷六绝七翻身”的说法，但过去的两个月显然是反向的，都走出了上升行情，那么到7月是正向还是反向呢？。
笔者认为，7月行情会复杂一些，因为相对6月而言政策的紧迫性要差一些，而且还面临6月获利盘的压力。
从大环境看，俄乌冲突已经有很长时间，对全球造成的冲击不不言而喻，而且这场冲突已经演化成了北约和俄罗斯之间的对抗。近期的G7会议及北约峰会还在强化对俄罗斯的制裁，接下来有两个潜在的风险点，一是芬兰、瑞典加入北约已成定局，如果北约在这两个国家部署军队和基础设施，意味着北约东扩再度延伸到俄罗斯，势必会引发俄罗斯的强力反弹，对金融市场会形成较大震动。二是拜登称美将显著加强在欧洲军事存在，部署更多士兵、战机和军舰 。俄罗斯外交部同日发声说，俄方不会对美扩大在欧洲军事存在置之不理。
再来看通胀，高频模拟显示，美国6月CPI同比持续上行，或为8.9%，较 5月上涨0.3个百分点，涨幅持平。如果通胀降不下来，这意味着美联储7月加息75个基点的概率相当大。美元将持续走强，这将不断加大其它国家的压力。债汇三杀的局面将会出现传导，如周五印度卢比兑美元汇率史上首度跌破了79卢比大关，卢比已成为了本周表现最差的亚洲货币之一。
上述问题尽管都是客观事实，但仔细分析，似乎也没那么悲观，比如说俄乌冲突这块，考虑到各自的现状，预计也不会搞出大动作，因为都难以承受后果。通胀方面持续下去美国也压力山大，本月拜登将访问沙特，希望OPEC+能增加产量，而伊朗、委瑞瑞拉也有可能会网开一面释放供给。如果能顺利搞掂，说不定通胀就压下来了，加息幅度或许存在变数。
港股作为外资主导的市场，外资行的看法尤为关键。在全球资本市场下跌之际，中国股市“独树一帜”，成了全球投资者的避风港。全球知名大行纷纷发表了对中国股市看多的观点，如高盛对中国股市维持了超配观点，认为MSCI中国指数未来12个月有20%上涨空间，主要原因是政策支持。摩根大通指出，在全球大多数国家都在收紧政策之际，中国股市成为投资者规避风险的港湾。目前，中国是最值得买入的市场。德意志银行则认为，中国政府在降低利率，他们正在向经济中注入更多资金以刺激市场，因此中国很有可能继续跑赢其他所有市场。海外规模最大的中国股票ETF iShares MSCI China ETF周三吸引了3.3亿美元，这是该基金2011年成立以来单日最大资金流入，该ETF所跟踪的MSCI中国指数6月份已累涨8%。
国内政策层面，稳增长已经成为了常态，6月密集释放了众多的利好消息，反馈到经济层面都取得了较好的效果，但结构性的问题依然突出，比如说私人消费水平还有待提高。疫情防控方面也在灵活调整，对消费端的刺激力度在提升。本月尾还有重磅的经济会议需要高度关注。
综上来看，7月市场将在各种消息面的不断明朗化中展开博弈。同时，香港政府新换届也是一个重要变量，期待能有新气象，但短期也要注意做空的扰动，从腾讯股东的减持到其它做空报告的推出已现端倪。恒指下看21000点的支撑，上看23000点的压力。
2022年7月投资策略：均衡配置
智通财经6月金股再度大幅跑赢大盘。6月同期恒指最大涨幅4.8%；5月十大金股平均最大涨幅14.63%。6月十大金股月度最大涨幅具体如下：协鑫科技（03800）涨40%、青岛啤酒（00168）涨23.6%、颐海国际（01579）涨17.5%、永达汽车（03669）涨17%、澳博控股（00880）涨12%、舜宇光学科技（02382）涨11.7%、福耀玻璃（03606）涨11.4%、国泰航空（00293）涨6.6%、中国重汽（03808）涨3.6%、海丰国际(01308)涨2.9%。
上个月整体来说不错，市场最大热点汽车提到了，光伏和疫情修复都进行了配置，因此跑赢了大盘。
对于7月市场，考虑到其复杂性，总体不宜和6月那么激进，而对于涨的太高的品种要注意回避，往往在大盘调整的时候获利盘多的容易出现杀跌。预计7月整体风格会以板块的轮动为主，所以策略就是：均衡配置。这样可以最大程度风险的同时获取收益。
配置的方向主要有：1，疫情修复方向仍有潜力的餐饮、啤酒类；2，政策利好方向的绿色电力、风光储能、锂电池，结合上旬美国对光伏的关税政策调整；3，国产替代及和华为合作的软件类；4，边际向好的地产板块及转型的教育类；5，业绩预期增长的医药类；6，防守的公用事业燃气类。
具体品种：
教育：中教控股（00839）
医药：海普瑞(09989)
餐饮：九毛九（09922）
啤酒：百威亚太（01876）
电力：中国电力（02380）
风能：金风科技（02208）
地产：中国海外发展（00688）
燃气：中国燃气（00384）
软件：中国软件国际（00354）
锂矿：赣锋锂业（01772）
详细清单如下：
1，中教控股（00839）
大摩发布研究报告称，公司2022/23学年招生额达7.82万，同比增长32%，当中本科招生额增长46%至3.65万，超过市场预期。公司作为我国民办高校的龙头企业，规模优势明显，教学质量突出，职业教育是我国政策鼓励的方向，行业龙头或持续受益。集团一直以来都保持了较高的办学质量，1)在校区建设方面，广东白云大学的新校区已经于2021财年完工，可容纳学生5.6万人。肇庆学校新校区预计2024财年完工，届时可容纳学生5万人。2)在学科建设方面，公司的本科项目也在扩充，开设更多符合社会人才需要的专业，申请更多更高层次的项目。高质量办学最终也将为公司的内生学额和学费增长提供强大的动力。
2，海普瑞(09989)
公司表示，在市场不受较大干扰的情况下，今年上半年粗品价格会延续下降或维持低位的趋势，粗品成本传导至我们的肝素产业链，毛利率将有望在今年有所改善。公司是全球最大的肝素API供应商，上游猪瘟和猪周期等原因导致的粗品涨价影响逐渐缓解，且公司不断增加原料库存来缓冲周期性影响，下游依诺肝素钠原料药价格稳中有升，盈利能力将逐季度恢复。摩根士丹利发表报告表示，第三方数据显示，截至4至5月海普瑞在美国的依诺肝素处方销售、肝素活性药物成分的出口订单和肝素原料药的投入都呈现良好的趋势。报告补充，料海普瑞今年上半年的收入增长和利润率有强劲的表现，2021年至2024年的盈利年复合增长率料为26%。6月28日, 北向资金增持海普瑞118.35万股，连续5日增持。
3，九毛九（09922）
公司作为国内稀缺成长性餐饮集团，主力品牌太二酸菜鱼仍在高速扩张，传统品牌九毛九在战略调整下重新焕发生机，多品牌发展的模式使未来空间更具想象力。品牌中太二的单店模型轻便，餐厅层面经营利润率达21.8%，经营利润率较高主要系：产品实行低SKU模式，降低采购成本;近年来发力供应链建设，深度参与上游原材料供应，与供货商合作养鱼，增强原材料供应的稳定性;餐厅弱化服务，标准化服务流程，建设中央厨房，降低门店端人员依赖。公司旗下有九毛九西北菜、太二酸菜鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨粤菜、赖美丽青花椒烤鱼五大品牌，目前太二为公司收入的主力贡献，2021年营收占比达到78.77%。平安证券对公司旗下太二品牌的开店空间进行测算，由于太二的模式更轻，原材料成本及人工成本更低，所以理论上未来在各线城市的渗透率会高于西贝。据测算，未来三年，中性预测下太二门店数量有望达1123家，乐观情况下有望达1510家。
4，百威亚太（01876）
公司今年第二季收入同比下跌2.7%，较早前预测的跌4.2%有所收窄，主要由于中国市场补货情况好过预期。第二季是公司今年的低谷，预计在第三/四季需求恢复。6月中旬以来，铝罐、玻璃等包材价格已趋于下行，预计Q3起成本压力逐步减轻，叠加高端化及提价效应显现，预计下半年毛利率可实现小幅改善。啤酒进入消费旺季，疫情后人流、餐饮正在恢复，叠加厂家或密集投放费用，啤酒行业高端化进程有望加速。
5，中国电力（02380）
公司是唯一集齐风光水气煤发电资产的上市平台。截至2021年末，公司合并装机容量总额为28.93GW，其中清洁能源合并装机容量为15.09GW，占全部合并装机容量的52.16%。2022年公司规划风电、光伏合并装机容量将达到750万千瓦和1000万千瓦，共计新增8.13GW，公司2022年清洁能源装机占比有望达到60%。截至2021年底，公司在建项目装机容量达到663.19万千瓦，其中在建风电、光伏项目分别为105.88万千瓦、272.27万千瓦，全年核准清洁能源项目1000万千瓦，另有正在开展前期工作的可再生能源项目1200万千瓦，够为2022年的新增规划保障完成提供有力支撑。当前临近 2022 年夏季，较多省市地区的疫情逐渐褪去，生产生活节奏逐步恢复，市场信心渐趋回暖，整体用电量预计将逐步回升。6月29日, 南向资金增持中国电力460.30万股，连续7日增持。
6，金风科技（02208）
公司首批商业化中速永磁风电项目陆续进入并网运行阶段。甘肃白银靖远县三丰塬京能50MW和京能小黑山50MW两个风电项目近日顺利实现全场并网，意味着金风科技全新一代中速永磁产品首批商业项目已陆续进入并网运行阶段。据悉，该项目全部采用GWH171-5.3MW风电机组，投运之后预计每年可提供约2.9亿千瓦时清洁电力，将有力改善当地电网结构，促进地方新能源产业发展。财政部日前下发《财政部关于下达2022年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》。根据《通知》，本次下达山西等11个省区可再生能源电价附加补助，共计资金27.5496亿元，其中风电补贴14.7亿元。华西证券认为，当前风电板块具备良好的配置价值；一方面原材料价格回落有望带来行业整体盈利修复，另一方面伴随后续大基地项目推进以及海上风电陆续开工，Q3-Q4有望迎来密集交付期。
7，中国海外发展（00688）
2021年公司营收为2422.4亿元，归母净利润401.6亿元，分别同比增长30.4%、下滑8.5%，归母净利润总额领跑房企，盈利能力及成本管控突出。2021年公司“三条红线”均已达标，融资成本从2017年4.27%降至2021年的3.55%，远低于招保万金均值；融资结构方面，1年期以上有息负债占比81.6%，银行贷款占比接近7成。在行业资金端承压、房企间融资分化背景下，公司积极把握逆势扩张机遇，2021H2购地金额占全年比重62.8%；同时强化“蓝海战略”，利用城市地标项目、收并购等多渠道获取优质土地，2021年多元化拿地共计获取7个项目，新增货值约539亿元。据《上证证券报》报道，中国房地产业协会与浙江省房地产业协会将於下月26至27日，在杭州市联合主办房地产纾困项目与金融机构对接商洽会。6月27日, 南向资金增持中国海外发展305.25万股。截止当日收盘，港股通共持有中国海外发展58826.95万股，占流通股5.37%。
8，中国燃气(00384)
未来三年城燃老旧管道改造有望进入高峰期。据新华网，住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅27日发布通知，要求各地科学有序开展城市燃气管道、厂站和设施老化评估工作，并根据评估结果区分轻重缓急，立即改造存在严重安全隐患的管道和设施。安信证券表示，燃气管道等老化更新改造是重要民生工程，同时也有利于促进有效投资、扩大国内需求;未来三年城燃老旧管道改造有望进入高峰期。据中国能源报文章披露，2022年将力争开工改造存在安全隐患的燃气管道约2万公里、完成投资500亿元;“十四五”期间我国将更新改造老旧燃气管道10万公里。业绩方面，截至2022年3月31日止22财年，公司收入为882.25亿港元，同比增长26.1%;净利润为76亿港元，同比下跌26.9%。于该财年，集团新获取18个城镇管道燃气项目。展望23财年，管理层预计与上游供应商在居民天然气和顺价方面进行更好的协调，有助稳定毛差。
9，中国软件国际（00354）
公司加速智能物联网战略转型，云智能业务有望保持50%的增速公司作为鸿蒙元老级参与者，是鸿蒙生态全栈式使能领跑者。公司近日与比亚迪汽车工业有限公司签署技术服务协议。双方将以促进汽车智能化、网联化发展为核心，结合比亚迪的汽车智能化技术优势，积极发挥公司自身丰富的行业应用开发经验和生态共建能力，助力比亚迪智能网联系统的手机移动端开发建设。公司将携手比亚迪，服务生态伙伴及比亚迪车主，共同推进智能网联汽车的智能水平，加速汽车行业智能化升级。6月16日，公司董事局主席陈宇红博士以每股均价7.2港元大举增持2000万股公司股份，涉资逾1.4亿港元。值得注意的是，此次已是陈宇红今年以来的第三次增持，早在今年1月13日和1月14日，陈宇红也累计增持110万股。中软国际董事局主席持续大手笔增持公司股份，彰显对公司前景的坚定信心。
10，赣锋锂业(01772)
Pilbara第六次拍卖价达6350美元/干公吨(5.5%品位)，折6%品位的中国到岸价为7017美元/吨，创历史新高，对应碳酸锂成本含税超过45万元/吨。本次拍卖价格再创新高说明锂资源供应仍然紧缺，新产能投放进度整体低预期，同时锂精矿价格坚挺从成本端对碳酸锂价格继续形成强支撑。需求端，国常会要求进一步释放汽车消费潜力，支持新能源汽车消费，政策叠加市场共同发力，有望迎来三季度消费旺季，叠加磷酸铁锂与三元材料已进入补库周期，预计三季度锂供应仍然紧缺，锂价将稳步回升，为板块继续估值修复提供支撑。催化：1，依赖智利碳酸锂的中国电池制造商的生产成本或将高于市场预期；2，在长期供应合同中，依赖中国氢氧化锂的韩国电池制造商的成本或将高于市场预期；3，赣锋锂业等以出口为主的中国锂业公司将继续在22年第二季度实现利润率的强劲增长。
(文/ 万永强 智通财经研究中心总监）
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