智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，5月新能源汽车整体表现超预期，主要原因为复工复产落地，产能逐步释放，叠加涨价前订单火爆，预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风，需求量有望再次打开。此外，下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增，动力电池排产饱满，各环节环比略有下降，但下半年销量拐点已至，排产有望回暖，电池产业链高景气预计重启。重点推荐：宁德时代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、科达利(002850.SZ)、容百科技(688005.SH)、华友钴业(603799.SH)、中科电气(300035.SZ)等。
民生证券主要观点如下：
5月新能源汽车市场信心恢复迅速，环增近50%。
5月中国新能源车市场产销量分别为46.6万辆与33.7万辆，环比增长49.5%和49.6%，同比上升113.9%和105.2%。5月新能源汽车整体表现超预期，主要原因为复工复产落地，产能逐步释放，叠加涨价前订单火爆，该行预计6月随客流量恢复正常叠加各地促销政策吹风，需求量有望再次打开。从品牌和车型上看，比亚迪连续三月销量10万+，王朝地位稳固;五菱宏光MINI霸占销量榜首。造车新势力方面，5月埃安交付量2.11万辆，位居新势力销量首位。2022年优质车型持续投放，新能源市场景气度将进一步提升。该行预计2025年电动车销量有望达980万辆，四年CAGR达30%，新能源车渗透率将有望超36%。
动力电池装车量饱满，环比增长39.9%，同比增长90.3%。
5月动力电池产量和装机量分别为35.6GWh和18.6GWh，同比上升157.9%和90.3%，环比下跌22.8%和环比增长39.9%，产量环比下降主要受供应链影响，同比持续增长。整体上看，宁德时代装机量占比45.85%，龙头地位稳固。从技术路线上看，5月单月磷酸铁锂电池装车量10.2GWh，占总装车量55.12%，同比增长126.5%，环比增长15.1%。全球优质供给持续扩张，未来总产能规划创新高。下游新能车销量后劲十足，装车量持续高增。动力电池排产饱满，各环节环比略有下降。下半年销量拐点已至，排产有望回暖，电池产业链高景气预计重启。
充电基础设施持续配套，换电布局加速动力电池市场衍变。
从充电基础设施层面，5月份全国公共充电桩保有量达141.9万台，较今年4月增加8.7万台，1-5月桩车增量比为1：2.1。从充电量层面，5月全国充电总电量约为15.6亿KWh，同比增长83.10%，环比增加10.00%。整体上看，目前国内充电桩建设区域与充电电量集中度较高，政策暖风频吹附之充电需求扩增，带动换电设施快速推进。TOP10地区总充电量高达11.64亿KWh，合计占比高达73.21%。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量以及充电电量的榜首，北京市位居换电站总量排行的榜首。主要换电运营商换电站数量仍在持续提升，覆盖范围逐步扩大。各厂商积极布局充换电服务，宁德时代与爱驰汽车签署EVOGO换电项目合作框架协议，共同打造换电模式新标杆。蔚来持续布局换电领域，推动电动车产业衍变，加快产业电动化进程。
投资建议：
1)长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：a、电池：宁德时代;b、隔膜：恩捷股份;c、热管理：三花智控;d、高压直流：宏发股份;e、薄膜电容：法拉电子，建议关注中熔电气等。
2)4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：a、大圆柱外壳：科达利、斯莱克;b、高镍正极：容百科技、当升科技、芳源股份、振华新材、长远锂科、华友钴业、中伟股份、格林美;c、布局LIFSI：天赐材料、新宙邦。
3)看2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：a、隔膜：恩捷股份、星源材质、沧州明珠、中材科技;b、铜箔：诺德股份、嘉元科技、远东股份;c、负极：璞泰来、中科电气、杉杉股份、贝特瑞、翔丰华等。
风险提示：1)上游原材料超预期上涨。若上游碳酸锂、氢氧化锂、镍钴锰金属等涨价超预期，存在可能影响下游需求。2)终端需求不及预期。补贴退坡和消费者可支配收入变动等可能会影响终端需求。
