智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告，将阿里健康(00241)评级由“中性”上调至“增持”，估值区间6.01-7.14港元，考虑管理层在FY22H2对毛利率及经营费用的管控效果明显，盈利能力已得到边际改善，且市场对其基本面状况有较充分的股价反应。本财年公司面临着电商行业整体放缓、主站流量表现不佳的挑战，目前疫情持续扰动，消费疲弱的状况仍未得到改善，收入增长压力持续，因此下调对2023财年收入增长预期。
报告中称，公司收入增速放缓，下半财年盈利能力回升。2022财年，公司实现营业收入为205.78亿元，同比增长32.60%，低于上一年的增速61.71%，全年经调整后净利润-3.94亿元。亏损原因在于品类占比变化和商品促销导致毛利率恶化，同时品牌营销加大又使得费用率有所升高。FY2022H2公司加强了费用管控和经营效率改善，盈利能力有所回升。
该行提到，医药电商自营业务方面，公司继续发力药品销售，流量端比上半财年有所改善。2022财年公司医药电商自营业务收入179亿元，同比增长35.5%。其中处方药收入增速高达105.2%，药品收入占自营业务比例达到64%。自营店活跃消费者人数达到1.1亿，比去年提升2900万人，FY2022H2半年环比增长2000万人，直营店流量端比上半财年有所改善。
风险提示：医疗政策变动影响行业前景，数据安全及反垄断监管影响运营方式，产品问题或用药不当导致事故影响公司声誉，行业竞争加剧。
