文 / 智通研究院
3月行情一度让市场感觉看到了希望，然而4月又是一地鸡毛。只有月初和月末最后一天涨了一下，中间居然是连续杀跌。指数运行空间在19665.49.48-22523.64点。
回头来看，4月的走势就是对3月上涨的一个修正。看下笔者上个月的判断：“在3月探明底部之后，4月港股行情相对而言是比较乐观的，相信这是很多人的共识，不过，笔者在这里还是要给大家降降温，预期不要打得过高。如果出现最坏情况，那么行情走势就根本不可测。因此，要做好各种预案。从运行格局来分析，恒指4月两万点大关是一个重要的考察目标，不宜轻易跌破，如果这个位置失守，市场的情绪会变得复杂”。果然是预期太满之后，市场上攻乏力，后面在利空影响下恒指对3月17日跳空缺口进行一次确认，两万点也在月尾跌破。最后一天政治局会议力挽狂澜。市场受到打击的根源在于俄乌冲突自“布查事件”之后的情绪恶化、对美联储加息的担忧情绪及国内疫情的反复发酵再叠加汇率的走弱。
考虑到整个月都是下跌的，这行情也实在是太极端了。所以绝大部分个股都是走的过山车行情，走出强势上涨的都是逻辑相对独特的品种，如成功夺取阿兹夫定产销权的新华制药（00719）、站上油气运输风口的4月金股中远海能（01138）、业绩爆表的中煤能源（01898）；稳增长方向的中国中铁（00390）、4月金股的中国建材（03323）、走疫情修复线路的海昌海洋公园(02255)等等。受损严重的主要以成长类个股为主，尤其是科技类。
对于5月行情的判断，市场各种看法都有，乐观者看到政策的托底，悲观者看到各种不利因素，这个事情要客观去分析，不能以偏概全，笔者的观点是：5月市场走势反映的将是外部环境恶化和中国稳增长之间的激烈博弈。
具体我们来分析一下，外部环境无非就是几个方面：
1，俄乌冲突线，战事本身已经没啥好分析的，一致判断就是短期结束不了，悲观一点的看到今年的年底。原因就是美欧的全力支持，无论是经济上还是军事上，双方都铆足了劲，最终拼的其实就是经济能否顶住。这块需要关注的方向就是天然气这个经济“核武”，从俄罗斯的被动防御，到主动出击关停了不才有卢布支付的“不友好”国家，引发了新一轮的恐慌。而欧盟也针锋相对，市场消息称，欧盟已提议年底前对俄罗斯实施石油禁令，并在此之前逐步实施进口限制。同时，欧盟还将把更多俄罗斯和白俄罗斯银行排除在SWIFT支付系统之外，其中包括俄罗斯联邦储蓄银行。欧盟最早可能与下周的欧盟大使会议上作出表决。值得注意的是，德国准备支持欧盟国家分阶段地、逐步禁止进口俄罗斯石油。相关禁令将包括一个过渡期，最终方案尚未敲定。这将是德国史上首次支持对俄油的“逐步禁令”。一旦这件事走向僵局，天然气的紧张格局将对欧盟经济造成巨大冲击，很多产业链都会受到不同程度的波及。
2，美联储的五月加息，这个问题倒不是主要问题，因为一致性已经很强，在5月初的FOMC会议上，几乎可以肯定美联储会加息50个基点，并宣布缩减美联储9万亿美元的资产负债表。除非是意外加息75个基点。这个可能性并不大，因为美国一季度实际GDP年化环比下降了1.4%，远低于去年第四季度的6.9%，这是2020年第二季度以来美国经济首次萎缩，也是表现最为疲软的一个季度。标志着美国经济从1984年以来的最佳表现突然逆转。
3，中国疫情出现反复，尤其是上海，市场对于这块的担忧情绪相对较重，因为会导致产业链这块出现扰动。比如说3 月 PMI 订单、4 月进港船只数量、4 月货运物流指数等均出现下滑。近期市场谈论比较多的是有越来越多的“中国工厂”搬到了越南，说越南的出口量以超越深圳，或将成为“下一个世界工厂”等等。这其实是一个误解，国家统计局发布的2021年国民经济和社会发展统计公报显示，我们中国2021年全年货物进出口总额391009亿元，比上年增长21.4%。据越南海关统计数据显示，2021年全年越南进出口贸易总额约6601亿美元；同比增长21%。从总的样本数据来看；我们的进出口总额的体量是越南的9倍，体量越大，增长的速度肯定就会越慢。就像20年美国的经济增速也就2%出头；中国早已走完了越南这种简单粗放式的发展历程，越南不过是承接了低端的产业链，干的不过是简单的组装代工而已，一旦这点红利期一过，资本又会寻找成本更低的国家去反复收割。所以，低端产业链模式根本无法撼动中高端的价值。因此，中国当务之急是尽快控制住疫情，尽快恢复生产，尽快修复工业生产和外贸出口，提振市场信心。
4，美股的走弱。美股三大指数已经进入技术性的熊市，标普500指数在4月下跌8.8%，从历史高点下跌了13%，为2020年疫情爆发以来表现最糟糕的一个月，其中仅上周五一天就下跌了3.6%。加息的后遗症在开始显现。欧洲被卷入战火经济层面堪忧必将反噬美国经济，美股也必将要作出反应。如果出现持续性的走弱，港股自然也会受到波及。其它还有人民币汇率方面的问题。
国内方面，稳增长这块政治局会议强调“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”。也就是说，后续不仅要控制疫情，实现动态清零，而且在疫情防控的同时，也要抓好经济，实现经济增长目标，并做到产业链稳定、科技自立自强等。总之就是疫情防控不能以牺牲经济发展和产业链安全为代价。这个表述相当的关键，只要自身不不出现问题，那么股市出现系统性风险的可能性也不大。
从市场层面来分析，投资者需要关注两个重要点位，上看22100点，这个位置很关键，如果能带量突破及站稳，那么多头信心会有效提振，重点要看疫情的修复情况。下看两万点大关的支撑，如果再度跌破，行情将明显趋弱。注意一个时间点，芬兰关于提交加入北约申请预计在5月中旬会有结果，这个时间点容易引起变盘。
2022年5月投资策略：多手准备
智通财经4月金股再度大幅跑赢大盘。4月同期恒指最大涨幅2.39%；4月十大金股平均最大涨幅10.01%。4月十大金股月度最大涨幅具体如下：中远海能（01138）涨37.47%、复星医药（02196）涨15.40%、中国建材(03323)涨13.55%、安徽皖通高速公路(00995)涨6.54%、龙源电力（00916）涨5.60%、中国建筑国际(03311)涨5.53%、郑煤机(00564)涨4.95%、信义能源(03868)涨3.78%、泰格医药（03347）涨3.67%、招商局港口(00144)涨3.52%。
在政策的托底之下，相对4月的单边下跌，市场又增加了做多的底气。尤其是会议对于平台经济的表述：要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。这就相当于给互联网平台巨头的松绑，对恒指的稳定起到了关键作用。毫无疑问，5月市场的共识就是往政治局会议定调的方向走。同时，也要做好应对各种情况的预案。因此，总体5月策略就是：多手准备。
先看政策定调方向：首先是房地产，在定调因城施策的总体框架下，各地将密集出台各类刺激政策，包括放宽限购、限售、限贷，发放购房补贴，取消”认房又认贷”，降低首付比例和房贷利率，提高公积金贷款额度等。具体有：广东惠州出台楼市新政 取消惠阳区和大亚湾区限购；湖北随州：购买首套90平方米以内新房的给予50%契税补贴；江西上饶出台楼市新政：下调贷款首付比例，发放购房补贴等等，另外提出“优化商品房预售资金监管”，对房企资金层面是有利支持。其次是实现5.5%既定目标下财政政策的发力，大基建这块将出现提速。受益明显的就是水泥、管材类、央企大基建个股。其它层面是俄乌冲突线，包括航运类、供应紧张的化肥类及避险的黄金类和应对能源危机的核电类；疫情线的医药类及修复后的餐饮类。
具体品种：
建材：华新水泥（06655）、中国联塑（02128）
地产：中国海外宏洋(00081)
基建：中国交通建设（01800）
航运：东方海外国际(00316)
化肥：中化化肥(00297)
黄金：紫金矿业（02899）
电力：中广核电（01816）
医药：君实生物（01877）
餐饮：九毛九（09922）
详细清单如下：
1、华新水泥（06655）
公司2022财年一季报营业收入65.31亿元，归属母公司净利润6.72亿元，公司一季度收入同比实现小幅增长，预计主要靠水泥价格增长以及骨料业务收入增长带动。公司 21 年底海外水泥粉磨产能达到 1083 万吨/年，海外熟料产能排名全国第二， 22 年年初新点火尼泊尔纳拉亚尼 2800 吨/日水泥熟料生产线，未来海外收入有望成为新的增长点。 骨料方面，截至 21 年底，公司骨料产能已扩充至 1.54 亿吨， 目前在建骨料项目 10 个，建成后骨料年产能将达到 2.7 亿吨， 22 年计划骨料销量 7822 万吨，较 21 年实际销量增长 124%，骨料业务有望带动整体收入及盈利水平提升。
2、中国联塑(02128)
公司是塑料管道龙头企业，目前已建立了超过30 个先进的生产基地，分布在中国18 个省份及海外国家，2020年塑料管道CR3为21.88%，其中中国联塑占据16.26%市场份额，远远领先行业其他企业，规模优势明显。另外，公司逐步打造物联网、智能控制和自动化生产为一体的智能工厂，进一步助力公司降本增效。公司B端市场稳健发展，C端市场迅速扩张公司，经销商数量从2012年的1300名增加至2021年的2603名，愈发成熟的经销渠道助力公司拓展塑料管道环保以及农业应用场景，使建材家居与供应链服务相互协同发展获得成功。此外，公司收购中油佳汇进入防水市场；成立光伏子公司联塑班皓，结合光伏产品与专业服务，形成“一站式”服务模式，开辟光伏市场蓝海领域。
3、中国海外宏洋集团(00081)
公布2022年第一季度财务业绩，营业额约为人民币68.46亿元(单位下同)，同比增长 58.4%;经营溢利约为9.14亿元，同比增长 19.0%。2022年第一季度，集团及集团的联营公司及合营公司(统称“中海宏洋系列公司”)共录得合约销售额约为人民币91。58亿元，涉及销售面积约为85。25万平方米，相比去年同期分别下跌41.0%及26.5%。除此之外，于2022年3月31日，累计认购而有待签订买卖合同总额约为人民币8。40亿元，涉及面积约为6。24万平方米。所有发展中项目的进度良好，大致上与工程计划相符。于该季内，在有关新购土地方面，集团透过以代价约为人民币10.24亿元从独立第三方收购于广东省汕头市主要从事房地产开发的项目公司的100%权益及股东贷款从而购入一块土地，该项目总楼面面积约28。68万平方米。于2022年3月31日，中海宏洋系列公司持有位于中国可建楼面面积共约为2950万平方米(其中，包括由联营公司及合营公司持有，集团应占权益的楼面面积约为2550万平方米)的土地储备。中国海外宏洋集团积极的土地收购和具国企融资上的优势，前景为同行之上。花旗指出，由于三、四线城市的平均售价压力，预计中国海外宏洋在17个城市的品牌和前三名销售排名，可能会为利润率提供缓冲。
4、中国交通建设（01800）
公司首季纯利50.94亿人民币，增长17.7%。附属拟出资9.25亿元组建合资公司，三航局（附属公司）、中交产投、三峡能源、大唐发电、国华投资及远景能源订立发起人协议共同出资组建合资公司，有利于践行“双碳”战略，构建合资公司行业品牌与竞争力，使公司契合市场需求。华夏中国交建REIT自4月28日起在上交所上市，最终募集基金份额10亿份，发售价格为9.399元人民币，基金募集资金净额为93.99亿元。公司表示，开展基础设施公募REITs响应国家号召，践行以基础设施REITs业务等投融资模式创新服务实体经济上迈出的重要一步，有助於一步拓宽融资渠道，同时有效盘活公司旗下高速公路基础设施资产，形成投资良性循环，有助基础设施业务规模化及可持续发展，料有利於公司长期业绩表现。
5、东方海外国际(00316)
第一季度总收益同比增长71.0%，达51.60亿美元，集团指，本季度取得创纪录的成绩，而航线网络严重拥堵，导致总载货量下降9.2%及运载力减少6.5%。整体运载率较2021年同期减少2.6%，每个标准箱之整体平均收益较去年第一季增加88.3%。公司货柜运输及物流分部从事在太平洋区、大西洋区、欧亚地区、澳洲与亚洲地区，和亚洲区内等主要航线进行环球货柜运输业务。消息面上，马士基大幅上调了2022年营业利润预期，目前预计全年息税折旧及摊销前利润将达300亿美元左右，比今年2月预测的240亿美元提高了60亿美元，因集装箱航运市场持续繁荣，需要更长的时间才会回到正常水平。
6、中化化肥(00297)
一季度营业额68.34亿元,同比增加12%,特种肥和各类差异化产品销量约为48万吨，同比增加23%，受益于化肥行业景气度提升。2021年公司基础肥业务实现销售收入141.3亿元，同比增长5.84%;实现税前利润6亿元，同比增长18%。其中钾肥业务实现销量169万吨，氮肥业务实现销量287万吨，磷肥业务实现销量194万吨。中化涪陵项目有序推进，加快推动产业提质增效。项目总投资额为32.92亿元，占地900余亩，将在白涛化工园区建设年产20万吨精细磷酸盐及配套新型专用肥一期工程项目。根据公司年报，截至2021年底，项目已累计投资16.95亿元，完成总体形象进度78%。根据重庆日报，新厂预计今年6月建成投产，项目达产后年均工业总产值可达35亿元，利税总额超过3亿元。消息面上，据媒体报道，俄总统普京指示将俄罗斯出口化肥的限制延长至8月31日，并考虑进一步延长限制的可能性。
7、紫金矿业（02899）
公司正加速迈进全球矿业前三至五名。今年首季业绩符合预期，首季实现营收同比升36.35%至647.71亿人民币，实现归母净利同比升143.88%至61.24亿元人民币，按季升40.12%，单季度利润创历史新高。公司在周期底部坚定扩张，在2015-18年金属价格低迷期持续发力收购和“孵化”刚果金KK铜矿、塞尔维亚等矿业项目，奠定业绩增长雄厚潜力。受益2019-22年矿产铜、金、锌有望逐渐放量，2020-21年是紫金项目建设年，2022年是主力矿山的爬坡关键年，该行预计2022-23年公司矿产铜、金权益产量增速为11%/10%，业绩或迎来强劲增长。4月29日，公司公告，拟76.8亿元收购西藏拉果错盐湖锂矿等四项资产包，其中主要包括48.97亿元收购盾安集团持有的金石矿业100%股权。据介绍，金石矿业通过拉果资源公司持有西藏阿里拉果错盐湖锂矿70%权益。本次收购完成后，公司按权益拥有的碳酸锂资源储量超过900万吨，至2025年可望形成年产碳酸锂5万吨以上的能力。这是公司首次收购国内的锂资源，据公司研究员介绍，拉果错盐湖的锂资源量为216万吨，在国内排名第四，是国内最大的待开发锂盐湖之一。
8、中广核电（01816）
一季度营业收入约171.78亿元，同比上升0.17%；归属于上市公司股东的净利润约28.52亿元，同比增长20.1%，净利增长主要原因是市场交易电量的综合电价较上年同期提高和对红沿河核电投资收益增加。今年第一季度，旗下投资的矿山共生产天然铀555.9tU，本季度计划完成率108%。季内，新签约519.9tU，平均采购价每磅45.32美元，平均售价每磅46.48美元。3月止，集团持有天然铀1,713tU，平均成本每磅35.63美元；已签订未交付销售量3,962tU，平均售价每磅37.73美元。消息面上，近期，国家发改委价格司下发《关于2022年新建风电、光伏发电项目延续平价上网政策的函》。文件明确：2022年，对新核准陆上风电项目、新备案集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目，延续平价上网政策，上网电价按当地燃煤发电基准价执行；新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以充分体现新能源的绿色电力价值。鼓动各地出台针对性扶持政策，支持风电、光伏发电产业高质量发展。
9、君实生物（01877）
公司在新冠小分子药物上布局完善，进度领先，有望尽快推出自主可控的新冠口服小分子药物，帮助控制COVID-19 疫情。VV116已在乌兹别克斯坦获得批准用于中重度COVID-19患者的治疗， 临床前研究显示，VV116在体内外都表现出显著的抗SARS-CoV-2作用，对SARSCoV-2原始株和已知重要变异株（Alpha、Beta、Delta和Omicron）均表现出抗病毒活性，同时具有很高的口服生物利用度和良好的化学稳定性。目前VV116 正处于国际多中心的III 期临床研究阶段，未来上市或将满足全球巨大临床需求。公司将VV116与国内已经获批用于新冠治疗的辉瑞的产品Paxlovid开展头对头临床研究，将更快地提供更接近真实世界使用的患者获益分析，潜在或能支持VV116 的优秀疗效，更快地推进上市进程。消息面，公司新冠药物将在中国香港开始临床试验。新冠口服治疗药物或成为帮助控制新冠疫情、常态化的选择之一，具备极大的国内、全球市场潜力。
10、九毛九（09922）
疫情下的逆势增长，2021全年，九毛九实现营业收入41.79亿元 ，相比2020年多了15个亿，同比 增长54.0% ；实现归母净利润3.4亿元 ，相比2020年多赚2.2亿元，同比增长177%。九毛九集团的总体营收中，78.8%来自太二酸菜鱼，从品牌含金量来看，太二酸菜鱼才是九毛九集团的榜首，火锅产业是九毛九未来实现增长的重要产业。餐饮行业正在社服板块中率先复苏，国务院办公厅日前发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》。其中要求采用多重措施，对餐饮、零售等行业进行纾困帮扶。中银国际表示，《意见》有望利好文旅、餐饮、体育等企业近期经营的纾困，以及加速未来业务的恢复和步入正轨。
（文/ 万永强 智通财经研究中心总监）
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