智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，推荐公募基金利润贡献占比较高的广发证券(000776.SZ)、东方证券(600958.SH)，受益标的兴业证券(601377.SH)和长城证券(002939.SZ);该行看好掌握流量资源且在原有渠道端具有优势的东方财富(300059.SZ);此外，商业养老保险具有保证收益及浮动收益等相对竞争优势，头部险企具有养老体系三支柱全部运营、投资经验，叠加服务端优势，或有望实现业务新增量，推荐商业养老保险产品具有一定优势的中国太保(601601.SH)、中国平安(601318.SH)，受益标的中国人寿(601628.SH)。
据悉，2022年4月21日，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，《意见》明确个人养老金以账户制为主体，参加基本养老保险的劳动者可以参加，并需开立个人养老金账户及个人养老金资金账户，通过缴纳的个人养老金购买产品，可购买产品包括银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金四种，并可在达到退休年龄等多种条件下按月、分次或一次性领取，制度框架符合预期。此外，国家将制定税收优惠政策以鼓励符合条件的人员参加个人养老金制度，同时设定1.2万元年度缴费上限，上限金额略低于预期，后续关注政策落地细则，包括税收优惠程度以及具体展业模式及业务操作流程。
从居民视角看，短期税节效果有限，养老产品供给将更加多元化。考虑到个人税收递延型商业养老保险的税收优惠政策相对不足，该行预计个人养老金账户的税收优惠政策力度或将进一步提升，该行认为可能采取的税收优惠政策主要以领取时适用税率缴纳递延税款和对缴纳部分免税。但根据该行测算结果，预计个人养老金税收优惠政策节税效果对当期居民收入占比低于1%。该行采用通过假设纳税人数量、参与率以及占用率进行测算，中性假设下，个人养老金年度资金规模或达2730亿元。
该行提到，金融机构视角看，渠道端银行占优，产品端利好头部。渠道端方面，不改变原有渠道格局，银行相对优势更强。银行具有银行理财、养老保险产品、储蓄和公募基金全种类养老产品的销售资质，可以通过银行单一渠道完成多产品配置，同时银行把握资金账户，与居民粘合点更多，个人养老金市场中，银行的渠道优势更强。但该行预计养老金对于渠道端原有的竞争格局影响不大。
而从产品端方面，利好产品端，尤其利好以权益资产配置为核心的头部资管公司。美国IRA数据显示，权益类基金占比较高，2020年末占比达到33.8%。若剔除其他资产，与我国个人养老金可投资资产做可比处理后，共同基金占比将达到82.0%，其中权益类基金占比达到62.0%。此外，头部公司有望率先接入个人养老金白名单，先发优势更加明显。
该行表示，短期看，由于税节效果有限，且存在缴费上限，短期内个人养老金规模预计相对较小。中长期看，由于个人养老金账户具有长期锁定和普惠性的特征，利于培养居民金融资产配置意识及习惯，长期影响深远，渠道端和产品端均将获益，个人养老金制度将进一步强化大财富管理赛道的成长逻辑。渠道端更加利好银行和原有流量较强的渠道方，产品端更加利好头部资管机构。
