华泰证券:低估值叠加俄乌冲突 钢铁板块机会值得重视

300 3月4日
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华泰证券 华泰证券研究所关于行业及港股个股的最新研报。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,目前钢铁行业处于估值低位,钢铁(申万)指数PETTM处近10年18.85%分位。此外,在俄乌冲突下海外钢价快速拉升,若冲突持续,或将对国内出口需求有一定提振。且22年钢铁产量调控预期仍在,该行认为钢铁板块机会值得重视,可关注板材、基建相关标的。

低估值、俄乌冲突叠加22年产量调控预期,钢铁板块机会值得重视

目前钢铁行业仍处估值低位,钢铁(申万)指数PETTM为9.60X(2022.3.3),处近10年18.85%分位;且盈利表现不差,目前(2022.2.25)五大品种吨毛利基本均处近10年65%-75%历史分位。国内方面,两会在即,在稳增长预期下,若基建有利好表述,或有望迎来阶段性行情。海外方面,俄罗斯、乌克兰作为全球钢铁出口重要参与方,且以热卷为主,在俄乌冲突下海外钢价快速拉升,若冲突持续,不排除部分缺口由中国弥补,或将对国内出口需求有一定提振。另外,22年钢铁产量调控预期仍在,对盈利或有支撑甚至利好。因此,该行认为钢铁板块机会值得重视,可关注板材、基建相关标的。

行业估值处历史相对低位,行业盈利表现不差

据Wind,钢铁(申万)指数PETTM为9.60X(2022.3.3,下同),处近10年18.85%分位;普钢(申万)指数PETTM为7.3X,处近10年13.09%分位。春节后,钢铁供需两端修复下,钢铁行业吨毛利处于相对稳态,未有大幅波动,但目前(2022.2.25)五大品种吨毛利基本均处近10年65%-75%历史分位,表现不差。而在前期稳增长预期下,没有明显提振板块表现,但两会在即,若基建有进一步利好表述,或有望迎来阶段性行情。

俄乌冲突下独联体出口或受限,拉高海外钢价,板材影响或更明显

据世界钢铁协会统计,20年俄罗斯钢铁产量7160万吨,出口3150万吨,占比44%;乌克兰钢铁产量2060万吨,出口1520万吨,占比74%。俄乌两国合计出口钢铁4670万吨,占全球出口量25%;从品种结构看,据Mysteel,俄罗斯、乌克兰主要出口品种为热卷,21年占比分别为50%、44%。受俄乌冲突影响,部分相关钢厂生产以及出口贸易受到影响,海外钢价拉升,据Mysteel,3月2日南欧热镀锌板报价为1140-1150欧元/吨,周环比涨30-40欧元/吨。虽然海外短缺传导至国内仍有一定阻碍,但若俄乌冲突持续,不排除部分缺口由中国市场弥补,或将对国内出口需求有一定提振。

22年国内产量调控预期仍在,但或更灵活

21年钢铁行业在发改委、工信部等国家部委的产量平控政策下,最终实现较好效果,据国家统计局,21年粗钢产量10.33亿吨,同比下降3200万吨。22年目前相关部委暂未有相关指导性政策出台,但目前仍有产量调控预期,据上海证券报采访报道(2月18日),冶金工业信息标准研究院院长张龙强表示,2022年国内钢铁行业大概率将继续开展粗钢产量调控,也已成为业内的共同预期;应该继续坚持不搞“一刀切”和分类施策的原则。因此,该行认为22年产量调控预期仍在,只是手段和方式或有差异,供给端不是无序放开,对行业盈利或有支撑甚至利好。

风险提示:下游需求不及预期,俄乌冲突出现变化,行业政策出现变化。

本文来源于华泰证券行业研究报告,作者:李斌、龚润华,智通财经编辑:吴晓文

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