中信证券:1月销量符合预期 新能源车行业景气有望向上

237 2月21日
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中信证券 中信证券最新研报和观点。

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告表示,主流车企优质车型不断推出提升行业景气,行业向上趋势明确。美国政策环境回暖,有望重回高成长,特斯拉(TSLA.US)继续引领全球电动化趋势。全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是特斯拉、宁德时代(300750.SZ)、LG化学供应链,包括

1)电池/电机环节的宁德时代、比亚迪(002594.SZ,01211)、亿纬锂能(300014.SZ)、欣旺达(300207.SZ)、鹏辉能源(300438.SZ)、精达股份(600577.SH)、亿华通(688339.SH)等;锂电材料的德方纳米(300769.SZ)、天奈科技(688116.SH)、璞泰来(603659.SH)、中科电气(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、新宙邦(300037.SZ)、厦门钨业(600549.SH)等,建议关注恩捷股份(002812.SZ)、科达利(002850.SZ)、天赐材料(002709.SZ);

2)上游设备及资源:赣锋锂业(002460.SZ)等,关注杭可科技(688006.SH)、先导智能(300450.SZ);

3)热管理供应链:三花智控(002050.SZ)、银轮股份(002126.SZ)、拓普集团(601689.SH)等。

中信证券的主要观点如下:

1月新能源汽车销售43.1万辆,环比-18.6%,同比+135.8%,符合市场预期。

根据中汽协数据,1月我国新能源汽车生产/销售45.2/43.1万辆,环比-12.6%/ -18.6%,同比+133.2%/+135.8%,剔除“春节效应”后,当月产销保持高速增长。分车型看,1月新能源乘用车销售41.9万辆(环比-15.7%,同比+138.7%),其中EV和PHEV分别销售33.5万辆(环比-19.4%,同比+127.3%)和8.5万辆(环比+3.1%,同比+198.3%)。另外,新能源商用车销售1.2万辆(环比-62.6%,同比+66.6%)。1月新能源汽车出口5.6万辆,同比542.6%,根据乘联会数据,其中特斯拉1月出口40499辆,环比+16430.20%。

乘用车:优质供给持续推出,热销车型推动景气向上。

1月新能源乘用车生产/销售43.7/41.9万辆(环比-10.4%/-15.7%,同比+134.6/+138.7%),产销规模远超去年同期水平,同时新能源乘用车市场渗透率达到19.2%。分市场看,优质供给推出,全面激发中高端、大众市场等领域需求。根据乘联会数据,1月特斯拉国产Model Y销量(不含出口)达到16,358辆,同比+896.8%。1月比亚迪电动乘用车销量9.3万辆,环比持平,其中插混销量4.7万辆,同比+761%,环比+5%,主要系DM-i系列车型需求强劲,产能持续释放,供给短期波动不改需求火爆。2022年全年,随着主流车企持续推出优质新车型,优质供给料将进一步激发市场需求。

商用车:1月销量较为低迷,下半年有望修复。

1月新能源商用车生产/销售1.6万/1.2万辆(环比-48.1%/-62.6%,同比+99.7%/+66.6%),新能源商用车需求较为低迷。客车方面,宇通客车公告1月客车销量数据1828辆,同比-36.2%,环比-362.3%,我们判断1月其新能源客车销量约640台。1月公司客车销量有所下降,我们预计主要系受散点疫情及行业低景气影响,基本面处于底部,随着行业复苏,叠加电动重卡车的市场迅速打开,经营有望迎来好转。

优质车型持续引领,行业高增速持续。

随着2022年补贴政策的稳定落地,叠加优质车型持续投放明确了未来行业智能电动大趋势将持续加速,推动电动化、智能化景气向上。欧洲方面,1月新能源汽车销量同比上涨,德国/意大利/西班牙/英国 1月电动车销量4.0/0.9/0.5/2.3万辆,同比+8%/+46%/+180%/+90%,中长期来看,欧洲市场在逐步趋严的碳排放新规下,预计后续仍将呈现高速增长。美国方面,政策环境回暖,电动化进程有望提速,我们预计到2025/2030年销量有望达300/800万辆,渗透率接近20%/50%,2021-25年复合增速达50%。

风险因素:

新能源汽车销量不达预期;海外疫情持续时间不确定;各国新能源汽车政策落实不达预期;国内局部疫情反复。

本文编选自“中信证券研究”,作者:袁健聪、尹欣驰、李鹞、吴威辰、滕冠兴、汪浩、黄耀庭、柯迈;智通财经编辑:汪婕。

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