华泰证券:政策靠前发力+基本面向好+资金风格切换 看好银行板块春季行情

240 2月16日
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华泰证券 华泰证券研究所关于行业及港股个股的最新研报。

智通财经APP获悉,华泰证券发布研报称,政策靠前发力+基本面向好+资金风格切换,看好银行板块春季行情。政策方面,货币+财政政策密集出台并逐步显效,基建投放有望持续,支持信贷稳增长。业绩方面,信贷稳增长有望驱动22Q1上市银行较好业绩表现。资金方面,当前板块PB估值低、股息率高,具备配置价值。

华泰证券主要观点如下:

核心观点

复盘历史,银行板块在宽货币宽信用时期往往有较好表现,兼具绝对收益和相对收益,2016年以来的三轮宽货币宽信用时期,持续时间均在6个月以上,部分优质银行股期间最高涨幅可达到50%以上。当前正处宽货币向宽信用传导期,政策发力靠前,基建投资发力有望持续,宽信用行情可期,叠加基本面向好、资金风格切换,坚定看好银行板块春季行情。

信用复盘:宽信用时期,绝对收益亮眼

复盘历史货币信用周期,银行板块在宽货币宽信用时期表现较为亮眼,兼具绝对收益和相对收益。2002年以来的7轮宽货币宽信用周期中,银行指数月均绝对收益率为4.44%,相对上证指数的月均超额收益率达到0.82%,主要由于宽货币传导至宽信用时,经济逐步复苏,呵护银行经营环境,信贷增速有望上升,且资产质量压力较小。2016年以来的三轮宽货币宽信用时期,持续时间均在6个月以上,部分优质银行股期间最高涨幅可达到50%以上,行情持续性较强。

当前展望:宽货币向宽信用传导,看好行情持续性

当前正处宽货币向宽信用传导期,银行板块收益率有望由负转正。政策靠前发力、基本面向好、资金风格切换三重因素驱动下,看好银行行情持续性。政策方面,货币+财政政策密集出台并逐步显效,驱动1月社融信贷开门红。同时更多宽松政策仍在发力窗口,预计基建投放有持续动能,地产边际放松有望改善预期,支撑信贷可持续增长。业绩方面,银行基本面持续向好,信贷稳增长有望驱动22Q1上市银行较好业绩表现。资金方面,2021年12月中旬以来,资金由高估值板块流向低估值板块,市场风格切换。当前银行板块PB估值仍处近十年低位,近12个月股息率为4.4%,配置价值较高。

本文选编自“华泰证券研究所”,作者:沈娟;智通财经编辑:韩永昌。

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