国泰君安2022消费投资展望:峰回路转 否极泰来

250 2月15日
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国泰君安证券 国泰君安证券有关港股市场、行业及上市公司的最新研报观点。

智通财经APP获悉,国泰君安证券发布消费投资深度展望报告称,2022年看好三条投资主线:共同富裕带来的大众消费投资机会、地产产业链边际好转、线下业态中逆势增长的新消费品牌。

市场的逻辑:

一,大众消费:“需求收缩、供给冲击、预期转弱”,经济下行压力加大导致大众消费市场表现不佳;

二,地产产业链:房地产“三道红线”融资新规出台叠加偿债高峰期,地产产业链陷入经营困境;

三,线下业态:国内多地突发散点疫情,消费者外出活动受到很大限制,消费场景和消费频率骤减,线下业态增长乏力。

分析师逻辑:

一,大众消费:2021年大众消费市场表现不佳是既定事实,已经较为充分地被市场反映,经济下行压力让高层重新认识到稳增长、促内需的重要性和紧迫性,进入2022年之后我们见证到更大规模减税降费措施的出台,我们认为稳增长及促消费、推进共同富裕战略、改善财富及收入分配格局的进度有望超预期,大众消费市场有望迎来转机;

二,地产产业链:2021年房地产“三道红线”融资新规叠加偿债高峰期,多家房地产企业陷入经营困境,地产产业链(家电/家居)市盈率跌至历史最低值附近,近期房地产行业信贷政策边际宽松信号不断释放,调控政策边际调整预期不断增强,被市场抛弃的地产产业链有望迎来边际好转(国泰君安不认为地产会重回高速增长,而是极度悲观之后的合理回归)

三,线下业态:疫情确实导致线下业态遭受严重冲击,但整体市场表现不佳并不代表没有“逆势增长的企业”,国泰君安跟踪了餐饮/小吃卤味/咖啡/酒馆/现制茶饮等多个细分赛道,发现线下业态中依然有部分新消费品牌保持高速扩张,拓店节奏并未受到整体大环境影响,这可能是市场忽略的超预期所在

催化剂:高层为推动共同富裕有望于2022年出台更大规模的减税降费措施、房地产行业进一步放松(目前京沪二手房贷放款明显提速,个别银行最快周期1个月)、疫情有效管控加速线下业态复苏等。

结论:看好三条主线——共同富裕带来的大众消费投资机会、地产产业链边际好转、线下业态中逆势增长的新消费品牌。

本文来源于国泰君安发布的研究报告,作者为分析师訾猛、邱苗;智通财经编辑:文文。


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