疫情蔓延比去年严峻，但防控较去年更加灵活。2022年春节期间新增病例较前期有所减少，但较去年同期更加严峻。全国中高风险区总数在61的高点，而去年同期仅为10个，不过从春运的客运量数据来看，全国发送旅客量虽然不及2019年、但明显高于2021年，这一方面反映了今年防疫政策较此前更加灵活，另一方面也表明居民对于疫情的冲击更加“淡定”(图1至4)。从全球来看疫情蔓延依然紧张，其中欧洲地区尤其突出，但中国防疫政策的严格程度在全球同一疫情水平的国家中相对偏紧(图5)。从2022年稳经济的角度看，我国居民的疫苗接种率已处于世界领先水平，逐步有序放松管控可能是今年重要的政策方向。
就地过年人数少了，回乡返程人数多了。从一线城市拥堵延时来看，2022年春节期间高于2019年、但低于2021年，这说明疫情仍在蔓延、管控措施未完全放松，就地过年的情况依旧存在，但人数不及2021年，回乡返程的人数明显增加，众多二、三线城市的100城拥堵延时指数高于2019和2021年。这可能意味着2022年复工的节奏将不如2021年。
看电影的人少了，看房买房的人多了。春节档电影票房收入情况一直备受市场关注，截至正月初五(2月5日)，2022年春节票房收入超过52亿元，虽然低于2021年的68亿，但高于2019年的50亿。从收入结构上看，2022年呈现“高票价，低观影人次”的特点：2022年平均票价明显上涨，截至初五平均票价较2020年上涨超过8%;在高价格的影响下，观影人次9800万，明显低于2021年(1.4亿)和2019年(1.1亿)。不过值得注意的是，春节前后地产销售较前两年(2019年和2020年)有所改善，其中改善程度最大的是一线城市。
背后可能反映的是在收入增速放缓、价格上涨的情况下居民对于支出的“精打细算”。2020年疫情冲击后我国居民收入的复苏偏慢，2021年城镇居民收入同比增长5.9%(相较2019年的两年复合平均增速)，仍明显低于疫情前的水平，但疫情之后行业和供给变化带来的物价上涨压力开始逐步向下传导。以电影行业为例，由于受到疫情管控的限制，院线开始采取通过假日档期提价来弥补日常损失的策略，2022年正月初一平均票价同比涨幅一度超过14%，这导致居民观影需求下降。一线城市地产销售超季节性反弹的背后，除了有政策稳地产、稳销售的预期外，可能也反映了一线城市居民对节后房价在政策支持下上涨的担忧。2022年需要更多促进消费的政策才能发挥消费稳经济的作用。
2022年央行逆回购净投放量较去年上升6700亿元，与2020年基本相当，货币政策宽松得到了印证。疫情影响下，今年就地过年的情况依然存在，根据春节前夕客运量测算，今年就地过年的比例约为62%，较去年降低6个百分点左右。由此来看，我国春节期间的流动性需求仍未回归正常水平。然而春节假期前夕的公开市场逆回购余额较2021年有所提升，达1.1万亿元，较去年多增6700亿元，总体规模较2020年基本相当。未来一周(2022/2/7至2022/2/11)将有9000亿逆回购到期，在当前货币政策更加宽松的情况下，未来央行或将以7日逆回购操作少量呵护流动性。
风险提示：疫情变异和扩散超预期;供需紧张和地缘政治危机下商品价格超预期大涨。
本文编选自东吴证券川阅全球宏观微信公众号，作者：东吴宏观团队，智通财经编辑：杨万林
