国盛证券:维持丽珠集团(000513.SZ)“买入”评级 续约成功业绩稳健可期 H股回购彰显信心

495 12月7日
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杨万林

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持丽珠集团(000513.SZ)“买入”评级,预计2021-23年归母净利润为19.7/23.74/27.82亿元,增长14.9%/20.5%/17.2%,对应PE为17x/14x/12x。扣除激励费用实际业绩增速更高,看好公司长期发展。

国盛证券主要观点如下:

艾普针续约成功未来业绩稳健成长可期,H股回购彰显信心。

12月3日,医保局发布新版医保目录,公司重点产品注射用艾普拉唑钠通过谈判续约,继续纳入《医保目录》;12月6日,公司公告H股回购实施。

注射用艾普拉唑钠医保续约成功,为后续业绩稳健增长奠定基础。

根据2021年医保谈判结果,注射用艾普拉唑钠医保续约医保支付标准为71元(10mg/支),相较之前支付价降幅54%。适应症为消化性溃疡出血。注射用艾普拉唑钠于2018年1月获批生产,于2019年11月通过谈判首次纳入2019年版《医保目录》。作为公司TOPLINE品种,艾普拉唑为公司贡献强劲收入,未来持续放量;与一代产品相比,其具有抑酸时间长、个体差异小、药物相互作用少等优势;艾普针降价后药物经济学价值更加显著,患者获益更多。对标艾普拉唑口服剂型目前市场占比,预计艾普针后续市场潜力巨大。

港股回购充分彰显公司信心。

12月6日公司共计回购H股2,655,500股,占目前本公司已发行H股股份总数0.85%,约占本公司股份总数的0.28%。最高价为26.65港元/股,最低价为24.70港元/股,支付资金总额为港币6725万元。近期港股整体表现不佳,公司及时回购股份,起到维护股价、维护广大股东利益、稳定投资者信心的作用,也充分彰显公司未来信心。

公司研发加速推进,公司微球和单抗品种确定性,疫苗将提供额外业绩弹性。

生物药领域共有7个项目在研,注射用重组人促性素已获批上市,重点推进品种重组新冠病毒融合蛋白疫苗(已展开全球多中心III期),IL-6R(Biosimilar,已经报生产,有望争第一),PD-1(在中美同时开展临床研究),注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2bFc融合蛋白(I期临床)、重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗在进行Ib/II期;重组人促卵泡激临床试验获批。复杂制剂方面微球加速推进(多个品种国内第一),重点品种包括曲普瑞林1个月(NDA已获受理)、阿立哌唑微球1个月(I期)、亮丙3个月(I期完成,积极准备III期);奥曲肽1个月(已开展BE)、双羟萘酸曲普瑞林3个月(临床已获批)。

投资建议:该行认为公司业绩增速确定性高,估值较低,生物药+微球长远布局符合产业方向。基于公司优秀的管理层、销售团队、单抗平台、微球平台等,公司长期投资价值凸显。

风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新药研发风险、新冠疫情常态化影响、原材料供应和价格波动风险。

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