智通财经APP获悉，西南证券发布研究报告称，维持博腾股份(300363.SZ)“买入”评级，预计2021-23年归母净利润为4.8/8.3/10.8亿元，EPS为0.88/1.52/1.98元，对应当前股价估值为114/66/51倍。公司通过加强客户拓展，优化收入结构，业绩进入快速增长阶段。
事件：公司在过去连续十二个月内，累计收到美国某大型制药公司相关产品的订单金额合计2.2亿美元，订单交付时间为2021年至2022年。
西南证券主要观点如下：
新签订单显著增厚公司业绩，明年有望继续保持高增长。
根据公司公告披露订单金额以及其他相关信息，该行推测订单品种可能是目前需求量较大的小分子抗感染药物。订单交付时间为2021年至2022年，该行预计今年有望少部分确认收入，大部分将集中在明年，所以本次新签订单将对明年业绩产生显著拉动作用。
产能持续加速拓展，为业绩高增长奠定基础。
公司产能持续拓展，2021三季度已经超过2000立方米，2021年6月份，公司109多功能车间开始投产，新增产能超过160立方米，目前公司订单充足，产能利用率目前已经达到68%，该行预计109车间会在较短时间内实现满产。公司在江西的第二个生产基地产能也在拓展，预计2022年有望新增超过300立方米以上的产能，为公司业绩持续增长奠定基础。
“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台持续推进，细胞和基因治疗CDMO值得期待。
制剂CDMO业务的上海张江研发中心在2020年11月已经开始承接订单，重庆两江新区的制剂工厂也已经开始启动，目前制剂团队规模达到143人，服务客户数达到12家，项目达到13个，新签订单金额达到3216万，实现收入502万元。
细胞和基因治疗CDMO业务发展迅速，苏州腾飞创新园的研发中心和临床生产基地已完成建设并投入使用，团队规模达到236人，累计服务客户数达到11家，项目数量达到16个，订单数量持续快速增长。
目前公司整体形成了CRO和“API+制剂+生物药”全方位CDMO平台，研发实力不断增强，CDMO业务不断升级，正处于各项业务全面布局的新起点，长期发展值得期待。
风险提示：订单数量波动风险、制剂CDMO、生物药CDMO推进不及预期风险。
