智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，维持博腾股份(300363.SZ)“买入”评级，本次订单将为公司经营业绩带来较大弹性，上调2021-23年EPS为0.86/1.40/1.68元/股(原0.85/1.15/1.49元/股)，对应PE为115.79/71.28/59.63。
事件：公司于11月30日公告收到美国某大型制药公司新一批小分子创新药相关CDMO服务《采购订单》，过去连续十二个月内累计合同金额为2.17亿美元，订单交付时间为2021年至2022年。该客户2020年为公司贡献营业收入10,346万元，占当年营业收入比例4.99%。
天风证券主要观点如下：
大订单催化业绩高增长，小分子CDMO服务实力彰显
本次订单金额为2.17亿美元，该行预计大部分订单将在2022年交付，将显著催化公司短期业绩增长。公司作为国内最早上市的CXO公司之一，具有较强的创新药中间体/原料药CDMO服务能力，此次公告的大额订单充分彰显国际大客户对公司服务能力的认可，将进一步助力公司后续优质订单的获得。
项目漏斗结构稳定，产能释放节奏加快
公司产能加速释放，2021年6月扩充的长寿109车间产能利用率逐月提升至68%，收购湖北宇阳药业(580m³)总产能扩大至2000m³，为公司订单提供充足产能支持。公司原料药CDMO板块“漏斗型”管线结构趋于稳定，2021年前三季度共服务项目315个(+30%)，其中临床II期及以前项目213个(+54%)，临床III期项目36个(+50%)，新药申请及上市阶段项目95个(+19%)。
CGT CDMO订单陆续交付，看好未来成长空间
公司基因细胞治疗CDMO板块持续扩充人才队伍与产能规模，于2021年11月任命王泱洲博士为首席执行官，截至2021年Q3员工人数扩至236人，苏州桑田岛实验室预计于2021年11月投入使用。随着CGTCDMO板块订单顺利交付与产能规模提升，公司的服务能力逐步获得更多客户认可，2021年9月与博生吉、港药溶瘤、南京卡提等5家客户在慢病毒、溶瘤细菌、CAR-T、AAV载体等多个领域签署战略合作。
业务能力加速布局，实现“API+制剂”一体化服务
公司智能化制剂外包服务基地(一期)于2021年11月封顶，公司将加快推进设备调试、验证、试生产等步骤，搭建制剂CDMO从研发、临床到商业化的综合性服务平台，持续完善一站式“API+制剂”CDMO服务。截至2021年Q3公司制剂CDMO团队规模达143人，其中研发人员75人，快速扩充的人才团队也将为公司制剂业务发展奠定坚实基础。
风险提示：创新药研发进度及终端市场需求波动风险;可能存在部分订单无法全部履行的风险;新业务投资风险;环保安全风险等。
