国泰君安:维持甬金股份(603995.SH)“增持”评级 目标价64.5元

269 11月29日
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杨万林

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,维持甬金股份(603995.SH)“增持”评级,并保持2021-23年EPS为2.58/3.68/4.79元的预测不变,目标价64.5元。

事件:根据公司公告,2021年11月25日公司董事会审议通过了在甘肃省嘉峪关市投资新建“年加工22万吨精密不锈钢板带项目”,预计总投资12.27亿元。项目将分期建设,一期计划建设期24个月,将建成两条精密BA生产线,新增产能18万吨/年;二期计划建设期18个月,将建成一条精密超薄不锈钢生产线,新增产能4万吨/年。公司产能扩张计划持续加码,业绩或将实现更大幅度增长。

国泰君安主要观点如下:

冷轧不锈钢龙头,核心竞争优势显著。公司成本优势显著,其自主设计研发的冷轧主体装备成本较外购设备低30%以上。公司管理机制优秀、周转率高、生产成本低,造就其远高于行业的ROE,盈利能力出众。该行认为随着公司新投的精密BA和超薄产品逐渐投产,盈利能力有望持续提升。

进入高效扩张快车道,成长性不断凸显。未来三年随着公司在国内外的新建产能逐渐投产,其产能扩张将逐步进入高效扩张的快车道。该行认为公司成本低、技术先进、效率高且融资能力行业领先,竞争优势突出,其高效扩张战略将稳步推进,行业市占率将持续攀升,成长性有望持续凸显。

行业竞争格局良好,市场空间广阔。在宽幅冷轧领域,公司市占率位列第三,且细分行业已形成龙头企业错位竞争的市场格局;在精密冷轧领域,公司市占率稳居第一,而该行认为精密冷轧行业集中度仍有较大提升空间,公司市占率有望持续提升,细分行业竞争格局将持续优化,强者恒强。

风险提示:新建产能投产不及预期;行业需求超预期下跌。

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