智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告，维持甬金股份(603995.SH)“买入”评级，利润空间稳定，产能的不断增加将持续为助力业绩增长;预计2021-23年营收258.63/350.92/455.22元，归母净利5.84/8.11/10.4亿元，同比增40.93%/38.80%/28.32%，对应EPS为2.51/3.48/4.46元，按照11月26日收盘价对应PE为22.09/15.91/12.4倍。
事件：11月28日晚，公司发布《关于公司拟对外投资的公告》，拟对外投资年加工22万吨精密不锈钢板带项目。项目分为两期工程，分步建成两条精密BA不锈钢生产线，合计产能18万吨;二期建成一条精密超薄不锈钢生产线，产能4万吨。
浙商证券主要观点如下：
不锈钢冷轧龙头产能进一步扩张
公司作为我国不锈钢冷轧龙头，近年来在稳健经营的情况下，不断增加产能，巩固龙头低位。目前公司在产+在建基地包括浙江甬金、江苏甬金、福建甬金、青拓上克、越南甬金和泰国甬金。另外，还包括镨赛复合板及银羊不锈钢水管两大产业延伸基地。
该行预计，已有项目公司2021-2023年产能将分别达到210万吨、290万吨、360万吨。根据最新《对外投资公告》，此次对外投资两期项目建设周期分别为24个月和18个月。因此判断，公司在2023年之后将保持产能继续增长。
高端产品继续保持增长
根据公司产能未来规划，精密冷轧不锈钢2021-2023年产能分别为18.5万吨、33万吨、40万吨。精密冷轧较宽幅产品相比利润率更高。此次对外投资，公司二期项目将再增加4万吨精密超薄不锈钢生产线，高端产品产量继续增长。
风险提示：新建项目建设投产不及预期，下游需求不及预期及公司经营治理等风险。
