智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告，维持中国中铁(601390.SH)“增持”评级，预计2021-23年EPS为1.17/1.31/1.46元增速14/12/11%;维持目标价8.26元，对应2021-23年PE为7/6/6倍PE。
国泰君安主要观点如下：
单季净利增速15%，毛利率/净利率小幅提升
1)前三季度营收7702亿(+12%)Q1-Q3单季营收增速51/0.7/-0.17%。前三季度净利206亿元(+13%)，Q1-Q3单季净利增速81/-19/15%。
2)毛利率9.15%(+0.17pct)，净利率2.90%(+0.07pct)，加权ROE8.22%(-0.3pct)。3)经营净现金流-498亿(去年同期-378亿)因项目资金支付滞后及必要材料储备，应收账款1322亿(+12%)，资产负债率74.37%比20年末上升0.47pct。
前三季度新签增速8%，其中境外新签增速28%
1)前三季度新签14664亿(+8%)，较19年增速35%。Q3新签4327亿(-11%)。2)基建新签12688亿(+11%)，其中铁路/公路/市政及其他分别为2068/1591/9029亿，同比增速12/-21/20%。
3)设备与零部件制造新签430亿(+13%)，地产开发439亿(-2%)，其他业务960亿(-15%)。4)分地区看，境内新签13857亿(+7%)，境外新签807亿(+28%)。
全球最大综合型建设集团之一，铜钼矿储量行业领先
1)公司占据国内城轨交通道岔市场60%/钢构桥梁60%/城轨交通供电产品50%市场份额。2)“一带一路”建设主要力量之一，通过“资源财政化”、“资源换项目”，矿山保有资源/储量铜约830万吨/钴约60万吨/钼约65万吨行业领先，矿山自产铜/钼产能居行业前列，上半年矿产营收26.1亿元(+54%)，毛利率53.84%(+14%)，实现14.7亿净利润，权益归母13.5亿。3)10月20日，子公司中铁高铁电气首次公开发行股票并在科创板上市。
风险提示：国际化经营风险。
