智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持四川路桥(600039.SH)“买入”评级，上调盈利预测2021-23年归母净利润为48/71/86亿元，同比增长59%/47%/22%，EPS为1.01/1.48/1.81元，当前股价对应PE为8.4/5.7/4.7倍。
国盛证券主要观点如下：
拟定增引入重磅战投，锂电板块有望迎加速成长期。
公司公告拟在发行股份及支付现金购买蜀道集团旗下交建股份、高路建筑及高路绿化股权以解决同业竞争问题的方案中，引入四川能投集团与比亚迪作为战略投资者，向其分别定增7278/2911万股，占定增前总股本1.5%/0.6%，定增价6.87元/股，再加上公司拟向交投产融定增2.6亿股(占定增前总股本5.5%)，本次合计拟募资25亿元。
能投集团为四川国资旗下能源基建重要主体，同时控股川能动力(旗下李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目处建设中)，有望与公司在能源基建、锂盐供应及交通+服务等领域展开深度合作。比亚迪为国内领先新能源汽车及传统燃油汽车制造商，同时涉足手机部件、二次充电电池及光伏等领域，有望与公司在能源板块的锂电材料产业链、工程施工车辆的“电动化”、矿产资源开发以及储能设备研发等方面产生协同效应。
通过引入以上战投，公司锂电正极材料及前驱体生产业务有望绑定上游锂矿供应商(能投集团)、下游电池生产商(比亚迪)，强化产业链联动能力，有望迎加速成长期。
拟参与磷化工企业破产重组，完善矿产品类布局。
公司公告拟投入约1亿元参与会东金川磷化工有限责任公司破产重整投资人公开招募(此前公司公告已托管会东国资公司持有的金川公司5%股权)。金川公司享有大黑山磷矿山、大山梁子磷矿山、大桥磷矿区大水沟磷矿山采矿权(有效期均已届满，部分矿存延续审批可能)，并拥有黄磷产能6万吨/年，以黄磷3.7万元/吨市价测算，满产情况下年产值可超20亿元。若后续成功确定公司为重整投资人，则有助于公司进一步优化矿产品类布局，促矿产业务加速扩张。
股权激励划定增长预期，有望激发核心骨干动力，彰显未来发展信心。
公司公告拟向不超过350名高管及核心技术人员授予不超过4375万股限制性股票，约占当前公司股本总数的0.92%。其中首次授予不超过3500万股，占授予总量的80%，预留部分占比20%，授予价格为4.24元，有效期不超过6年，限售期为授予日起24个月。分三期解锁，解锁比例分别为40%/30%/30%。
解锁条件为22-24年：1)扣非归母净利润不低于70/80/90亿元，且较2020年增长率不低于同业平均。2)收入分别不低于1000/1100/1200亿元，且较2020年增长率不低于同业平均。3)应收账款周转率不低于5.7。本次激励方案划定了2022-2024年增长目标，同时有望进一步理顺激励机制，激发核心骨干工作动力，也彰显了未来发展信心。
成渝双城经济圈建设提速，公司有望重点受益。
国务院印发未来成渝双城经济圈建设纲领性文件——《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》，明确了成渝地区双城经济圈建设的战略定位，在公路建设领域提出要要完善双城经济圈公路体系，畅通对外高速公路通道、强化主要城市间快速联通、加快推进省际待贯通路段建设。
根据四川省交通规划，“十四五”期间全省综合交通投资总额预计达1.7万亿，较“十三五”期间增加约40%;全省公路水路投资额不低于8000亿元、力争1万亿元。推动实现成渝城市群交通一体化，交通基建投资面临重大机遇，公司作为省内交通基建龙头有望重点受益。
风险提示：定增进展不达预期、参与磷化工企业破产重整不达预期、新业务布局不达预期、省内基建投资不达预期等。
