国盛证券:维持明泰铝业(601677.SH)“买入”评级 四季度有望延续量价齐升

398 10月12日
share-image.png
刘家殷 智通财经信息编辑

智通财经APP获悉,国盛证券发布研究报告称,维持明泰铝业(601677.SH)“买入”评级,上调2021-23年归母净利润至19.4/24.8/29.95亿元,对应PE分别为11.8/9.2/7.7倍。

事件:2021年10月11日,公司发布三季度业绩预增公告,2021前三季度实现归母净利14-14.2亿元,同比增长95%-98%;实现扣非归母净利11.8-12亿元,同增99%-103%。分季度看,2021Q3公司实现归母净利5.56-5.76亿元,同增51.2%-56.7%,环增6.7%-10.6%;实现扣非归母净利4.56-4.76亿元,同增58.1%-65.1%,环增1.7%-6.2%。

国盛证券主要观点如下:

三季度产销规模环比持稳,单吨净利再度增厚。

公司三季度铝板带箔产量实现28.78万吨,同增14.2%,环降3.1%,销量实现29.0万吨,同增10.7%,环降1.7%;合计铝材(板带箔材+型材)产量实现29.23万吨,同增14.7%,环降1.6%,销量实现29.40万吨,同增11.3%,环降1.7%,整体产销量较2季度略有下滑,或因7月河南大水导致日常生产小幅受损,但整体维持同比高增水平。

单吨净利上看,三季度实现约1925元/吨,较Q2/H1单吨净利提升184/475元,延续年内单吨净利上涨趋势并再创新高。此外,简单估算公司三季度实现ROE年化22.1%,较二季度21.42%再次提升0.69pct,佐证公司在铝板带箔材行业高景气环境下具备盈利水平提升实力。

新产能持续落地,规模扩张持续兑现,2025年公司规划突破200万吨产销体量。

1)公司境外全资子公司韩国光阳铝业于10月8日冷轧机成功穿带,标志新产能步入投产阶段,四季度有望贡献产销增量;

2)在建明晟新材料50万吨项目,新增产能20-30万吨,一期已于5月投产;

3)规划70万吨再生铝及高性能铝材项目已开工,在产&拟建再生铝总规模约140万吨。公司前三季度已累计实现铝板带箔材销量86.6万吨,在光阳铝业贡献新增销量预期下,2021实现120万吨产销规模确定性强。

海外订单支撑铝板带箔行业高景气,公司四季度有望延续量价两旺状态。

受益于海外订单高景气与国内新能源车消费热度,铝板带箔企业整体维持高开工水平。8月中国板带材出口25.9万吨,同增42.7%,环降1.3%;箔材出口11.5万吨,环增19.3%,同增14.0%。该行测算9月板带箔材开工率或提升至77%水平,兑现“金九银十”消费旺季。

公司同步受益于海外订单提升,2021前三季度外贸销量同增27%,内贸销量同增23%。考虑到海外经济仍处修复阶段且铝加工材仍依赖于国内产能,该行预计四季度国内板带箔行业将维持高景气,对应公司延续量价齐升经营状态。

投资建议:公司作为国内铝加工行业龙头,通过研发驱动+先进设备投入跻身精深加工领域,实现产品产线对接高增速市场空间,单吨加工费与产能利用率提升有望带来业绩稳健增长。此外,依托管理层稳健经营与高执行力销售部门,公司产能落地后有望快速兑现业绩,体现长期竞争优势。

风险提示:材料价格波动风险;市场恶性竞争风险;现金流超预期波动风险。

相关阅读

开源证券:维持明泰铝业(601677.SH)“买入”评级 Q3业绩预告再超预期

10月12日 | 杨万林

国盛证券:维持派林生物(000403.SZ)“买入”评级 国内血制品企业已进入转型阶段

10月12日 | 刘家殷

国盛证券:维持旗滨集团(601636.SH)“增持”评级 Q3盈利再创新高 新业务亮点可期

10月12日 | 杨万林

国盛证券:维持万科A(000002.SZ)“买入”评级 9月销售额创近四年同期新低

10月12日 | 杨万林