智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，予中贝通信(603220.SH)“买入-A”评级，预计2021-23年收入分别为30.29(+46.55%)/40.78(+34.64%)/52.76亿元(+29.39%);净利润分别为2.21(+289.05%)/2.97(+33.97%)/3.7亿元(+24.56%)。予其22年PE25X，对应市值68.4亿元，对应目标价20.15元。
安信证券主要观点如下：
通信网络建设运维能力强大，国内市场供给侧出清龙头优势凸显。
公司深耕通信网络建设服务领域近30年，形成了覆盖核心网、传送网、无线网与通信配套等全部专业的业务格局，技术服务能力和行业经验积累深厚，同时具备齐全的专业资质，在行业竞争中具备优势。公司在中国移动集采份额领先，2015-2020年累计集采中标金额超100亿元，21H1分别新中标广东、内蒙、甘肃、湖北、河南、山西的移动宽带项目，保持了中国移动市场领先地位;同时中国电信、中国联通、中国铁塔的市场份额也在逐步提升。随着未来行业供给侧出清、头部集中的趋势更加明显，公司有望在保持市场份额领先的同时，在运营商招标上取得较为明显的优势。
布局智慧城市和5G行业应用服务，外延并购布局光模块市场，探索第二成长曲线。
公司不断探索新的业务边界，积极参与智慧城市、行业物联网等5G行业应用研究与开发。2021H1，公司智慧城市和5G行业应用服务业务实现收入1.89亿元，营收占比达16.76%。根据前瞻产业研究院数据，2020年中国智慧交通市场规模达1658亿元，预计2026年市场规模突破4000亿元，2021~2026年CAGR为16.6%，市场潜力巨大。公司积极尝试依托现有业务进行产业链延伸，围绕5G基站前传，布局光通信产品的光模块及波分产品领域，先后参股、并购光通信企业武汉恒讯通和荆门锐择，能够全面满足运营商5G基站传输产品需求，光模块亦有望成为公司新的增长点。
公司作为民营通信技术服务头部企业，通信网络建设运维能力强大，在中移动市场拥有领先优势，且整体市场份额还在不断提升中;海外业务随着疫情恢复有望逐步改善，重回成长快车道;公司积极发展智慧城市、光模块等新兴业务，向外延展产业链，探索新的增长点。
风险提示：客户相对集中的风险、未来竞争加剧带来公司市场份额下降的风险、应收账款规模较大的风险、新业务发展不及预期的风险。
