本文来自“山石观市”，作者曹山石
市场目光一直绕不开央企混改进展。
在发改委副主任刘鹤3月31日主持改革专题会议后，这种关注开始升温。在这次专题会上，刘鹤要求抓好混合所有制改革试点，尽快批复实施试点方案。要求争取做到5、6月份改革方案全部报出，党的十九大之前出台实施。
混改时间节点由此明确。
与市场炽热目光不对称的是，是挤牙膏式的新闻进展。
中国联通、中国国航、中粮资本...一家家，隔一周抛一个出来。
今天，一次性聊聊第二批混合所有制改革试点项目情况，了解10家混改央企详细名单及试点思路。
一、电力行业
1、中国长江三峡集团公司新设混合所有制配售电公司
企业基本情况：中国长江三峡集团公司(简称三峡集团)是全球最大的水电开发企业和我国最大的清洁能源集团。重庆两江长兴电力有限公司(简称长兴电力)是三峡集团控股的中国长江电力股份有限公司(简称长江电力)相对控股(占36%)的子公司，负责重庆两江新区增量配售电业务。重庆乌江实业(集团)股份有限公司(简称乌江实业)是地方国有控股企业，负责重庆黔江区电网业务，长兴电力持有其14.91%的股份。重庆涪陵能源实业集团有限公司(简称涪陵能源)是地方国有控股企业，负责重庆涪陵区电网业务，长兴电力持有其38%股份。
混改主要思路：三峡集团拟联合重庆市政府，将长兴电力、乌江实业、涪陵能源3家电网企业的电力资产进行剥离整合，在重庆两江新区、黔江区、涪陵区设立统一的配售电企业公司，股权结构为三峡集团通过长江电力、长兴电力持有23.37%(第一大股东、实际控制人)，重庆地方国有资本占54.57%，民营资本占16.46%，员工持股5.6%。
混改效果和意义：通过混改，发挥中央企业的专业化和资金优势、地方国企的资源优势、民营企业的市场化运营优势，实现各类资本取长补短、相互促进，在重庆两江新区、黔江区和涪陵区构建一张全新的大电网，这一试点项目符合国家电力体制改革方向，有利于推动地方电网整合统一，对全国其它地区采取混合所有制方式发展配售电业务具有示范意义。
二、铁路行业
2、中车产业投资有限公司
企业基本情况：中车产业投资有限公司(简称中车产投)是中国中车集团公司(简称中车集团)的二级全资子公司，以产业并购和孵化培育为主要经营方式，业务涵盖电气和储能元件、新能源汽车、环保和水处理、新材料、关键零部件等。2016年，资产总额44.69亿，负债15.55亿，净资产29.15亿，负债率34.78%，营业收入24.28亿，利润总额22亿元，净利润1.88亿元。
混改主要思路：中车产投初步考虑，选择发展理念一致、产业协同、优势互补的复星国际有限公司(民营)、国投创新管理有限公司(国有)作为投资方，形成中车集团占60%、其它国有资本18%、民营资本20%、员工持股2%的股权结构，探索国有资本投资公司运作模式，同时，在下属企业引进产业协同能力较强的民营资本产业基金进行混改，探索员工持股。
预期效果和意义：通过混改，中车产投预期有效转换经营机制，焕发活力，提升效率，增强核心竞争能力，推动中车集团产业结构调整和轨道交通装备专有技术延伸发展，成为中车集团培育高端装备战略新兴产业的重要投资平台，为探索国有资本投资公司运作模式积累经验。
三、民航行业
3、中国国际货运航空有限公司
参见4月23日山石观市微信公众号文章《国航混改堪比国家版菜鸟网络》。
4、中航信移动科技有限公司
企业基本情况：中国民航信息集团公司(简称航信集团)是国务院国资委管理的专业从事航空运输旅游信息服务的大型高科技企业，是全球第三大航空旅游分销系统提供商。中国民航信息网络股份有限公司(简称中航信股份)是我国主要的航空旅游业信息技术服务商，在香港上市，股权结构为航信集团占29.29%(第一大股东，有实际控制权)，南航集团占11.94%，东航集团占11.22%，中航集团占占9.71%，其它航空公司占6.51%，公众股占31.87%。中航信移动科技有限公司(简称中航信移动)是中航信股份的全资子公司。中航信移动成立于2014年，主营业务为民航出行服务手机应用软件“航旅纵横”为主，为大众、航空公司、机场、主流媒体等提供移动互联民航信息服务。中航信移动目前处于战略投入期，尚未实现盈利。2016年，资产总额3592万元，所有者权益-1034万元，负债率129%;总收入394万元，净利润-3528万元;用户规模3624万。
混改主要思路：中航信移动拟第一步以增资扩股的方式引入3-4家外部投资者，形成中航信股份占45%-49%，外部投资人占51%-55%的股权结构;第二步释放10-15%的股权探索员工持股，同时考虑探索国家特殊管理股制度，以进一步减少中航信股份持股比例。
预期效果和意义：通过混改，中航信移动预期建立适应信息行业要求的市场化体制机制，增强活力，提升核心竞争力，实现“互联网+民航”的深度整合，为下一步航信集团混改探索路子，我们考虑，民航信息领域有一定的安全性和战略性要求，从市场竞争充分的增值服务业务入手发展混合所有制经济，既不会影响民航信息安全，又能将传统信息资源优势与移动互联网时代需求接轨，探索重要行业信息的社会化应用新途径，提升民航服务的信息化水平。
四、电信
5、中国联合网络通信有限公司
参见4月5日山石观市微信公众号文章《中国联通停牌后的混改构想》。
五、军工行业
6、中国核燃料有限公司
企业基本情况：中国核燃料有限公司(简称核燃料公司)是中国核工业集团(简称中核集团)的二级全资子公司，是军民融合的核燃料加工销售专营企业，2016年，资产总额747.46亿元，资产负债率76%;营业收入124.51亿元。
混改主要思路：核燃料公司第一步拟先增资引入中广核、国电投、中核建、大唐、华能等国有涉核企业集团，中核集团出资67%，其它国有股东出资约33%;第二步在引入非国有战略投资者，并探索员工持股，形成中核集团占51%(绝对控股)、其它国有股东占25%，非国有股东占15%，员工持股9%的股权结构。目前，核燃料公司已与多家国企签署合作框架协议。
预期效果和意义：通过混改，核燃料公司预期将显著增强规模实力和盈利能力，资产负债率降至65%左右，打造世界一流的核燃料加工企业集团。核燃料公司混改对传统军工企业通过混改焕发活力具有示范意义，有利于整合优化核燃料加工产业体系，促进该产业规模化、科技化、市场化、国家化发展和军民融合发展。
7、湖南航天有限责任公司
企业基本情况：湖南航天有限责任公司(简称湖南航天)是中国航天科工集团公司(简称航天科工)的二级全资子公司，主营浮空器系统、隐身材料等航天产品研制、生产、销售及技术服务。2016年，总资产约53.43亿元，所有者权益24.32亿元，负债率54.48%，营业收入22.14亿元，利润总额1.14亿元。
混改主要思路：湖南航天在本级增资引入行业内非国有战略投资者，航天科工持股比例由100%降为60%,非国有资本占40%;同时对所属公司分类推进混改，清理退出非主业领域的经营状况不佳的业务单元。
预期效果和意义：通过混改，湖南航天预期市场占有率将明显提高，主业进一步突出，核心竞争力明显增强，打造航天系统工程骨干企业、航天材料龙头企业、环保系统工程领军企业、现代服务业重点企业，湖南航天混改对探索核心军工企业混改路径具有借鉴意义，对国有企业通过混改调整优化产业结构，推动产业链、价值链关键业务重组整合，具有示范效应。
六、其它行业
8、中国盐业股份有限公司
企业基本情况：中国盐业总公司(简称中盐总公司)是我国盐行业唯一的中央企业。中国盐业股份有限公司(简称中盐股份)是中盐总公司的重要二级企业，主营盐生产和盐化工，其股份92.47%由中盐总公司持有，7.53%由地方国有盐业公司持有。2016年，资产总额394.58亿元，资产负债率72.23%，利润总额1.17亿元。
混改主要思路：中盐总公司拟结合盐业体制改革，将食盐批发业务注入中盐股份，并在中盐股份引入优势互补的非国有战略投资者、财务投资者和地方优势盐业企业，形成中盐总公司持55%(绝对控股)、地方盐业企业持20%、民营资本持25%(其中核心骨干员工持股控制在5%以内)的股权结构。
预期效果和意义：通过混改，中盐股份将建立适应盐业新体制要求的市场化经营机制和产销一体经营模式，拓展延伸盐产业链和价值链，成为盐行业资源整合的主导者，产业转型升级的引领者和国际产业市场的开拓者，中盐股份混改有利于促进中盐总公司加快角色转变和结构调整，成为真正的市场主体;符合盐业体制改革要求，对推动盐行业兼并重组，解决盐行业企业散、小、弱、乱问题，释放市场活力，具有重要意义。
9、中国黄金集团黄金珠宝有限公司
企业基本情况：中国黄金集团黄金珠宝有限公司(简称中金珠宝)是中国黄金集团公司(简称黄金集团)的二级子企业，黄金集团持股约90%，另两家民营资本持股约10%。中金珠宝主营黄金珠宝加工销售业务，是该行业国内规模最大企业。2016年，总资产36.51亿元，净资产16.4亿元，资产负债率55.08%，营业收入515.40亿元，净利润2.38亿元。
混改主要思路：中金珠宝拟引入上下游优质加盟商、供应商等非国有战略投资者持股40%、原有民营股东持股9%，黄金集团及其子企业持股51%，保持黄金集团绝对控制权，各股东依法按出资比例和公司章程参与治理。目前，已与复星、腾讯、顺丰等民营企业达成初步合作协议，完成资产评估、投资人调查等前期工作。
预期效果和意义：通过混改，中金珠宝将引入先进的管理模式和市场运作经验，拓展新的业务板块，培育新的盈利增长点，构建培育新的商业模式，综合考虑，黄金是兼具商品属性和金融属性的特殊产品，社会关注度高;黄金珠宝加工销售产业既充分竞争，又与国家金融安全有一定关联。在这一领域开展混改试点，能够对出于充分竞争领域又有一定特殊功能的国企混改，提供示范经验。
10、中粮资本投资有限公司
企业基本情况：中粮资本投资有限公司(简称中粮资本)是中粮集团有限公司(简称中粮集团)二级全资子公司，是多元化、专业化的农业金融股权管理平台，业务涉及“三农”信贷、农业保险、粮食等大宗商品期货、农业发展产业基金、农村土地流转信托等，2016年，总资产近430亿元，负债316亿元，营业收入近80亿元，利润总额15亿元。
混改主要思路：中粮资本拟采取定向增发方式，综合考虑战略协同，交易价格、财务实力、品牌影响力等因素，引进若干家战略投资者，引资规模约75亿元，约占公司总股本的27%，同时探索员工持股3%，中粮集团持股比例降为70%。
预期混改效果和意义：作为专业化农业金融投资控股平台，中粮资本将通过混改，进一步完善公司治理，提升企业农村金融服务水平，强化对中粮集团等农业龙头企业的金融支持，服务国家粮食安全和食品安全战略。在中粮资本开展混改试点，符合中央经济工作会议关于深入推进农业供给侧结构性改革的要求，有利于探索金融支持提升农业供给效率和质量的有效途径，促进农村一二三产业融合发展，培育农业发展新动力。
最后补充一句，从试点思路可见，第二批央企混改，主要着眼于母公司旗下非上市版块的资产证券化。看短期对上市公司业绩刺激者恐要失望，而中期对公司治理和股权结构改善倒是可期。（编辑：肖顺兰）
