智通每日大行研报丨中国铝业(02600)绩后获机构齐升目标价 瑞信大幅上调马钢(00323)目标价

378 8月26日
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王岳川 智通财经资讯编辑

智通提示:

招银国际重申小米(01810)“买入”评级,调高FY21-23E每股收益1%-8%,以反映2Q21优于预期的互联网端毛利率,并认为市场对最近荣耀的卷土重来担忧过度。

瑞信称,小米(01810)次季业绩远胜市场预期,看好其AIoT平台及次季智能手机出货量强劲,故维持2021-23年每股盈利基本不变。

小摩预计,中国铝业(02600)下半年将受惠于铝利润率创新高,以及氧化铝价格改善,并将2021-23年盈测调高16%至25%。

瑞信将马鞍山钢铁(00323)2021-23年盈利预测调高33.3%、32.2%、31%,以反映更高的销售量和平均价格假设,并预测下半年的生产限制仍将严格。

招商证券(香港)预计,金山软件(03888)2021年三季度在线游戏收入将同比下滑16%,并将2021-23财年收入预测调低11%/7%/4%。

小米(01810)二季度净利润同比增长83.9% 绩后获多家大行唱好

招银国际:重申小米集团(01810)“买入”评级 目标价39.69港元

招银国际称,小米集团(01810)Q2业绩基本符合该行预期。二季度业绩高增主要受益于强劲的智能手机端收入(同比增长87%)、广告收入(同比增长46%)和创历史新高的74.1%互联网利润率(CMBI/BBG:68%/69.5%)。关键要点包括:1)中国线下、欧洲和拉美的智能手机市场份额增长;2)全球芯片短缺的挑战;3)由于监管压力,预期互联网端在2H21E表现较弱;4)电动车进度超前,公司专注于人才招聘和技术投资(例如8月的DeepmotionTech)。值得注意的是,招银国际将小米FY21-23E每股收益上调1%-8%,以反映2Q21优于预期的互联网端毛利率。此外,该行认为市场对最近荣耀的卷土重来担忧过度。

瑞信:重申小米(01810)“优于大市”评级 目标价35港元

瑞信称,看好小米(01810)AIoT平台及次季智能手机出货量强劲,故维持2021-23年每股盈利基本不变。小米有望实现2.02亿出货量的预测,但第三季仍需面对芯片供应短缺的挑战,对通用汽车(GM)带来压力。荣耀(Honor)仍是市场关注焦点,但8月份股价上涨势头放缓。小米线下销售额增长至7.8%,将维持拓展线下门市的策略,目前店铺数目超过7600间。瑞信预计,小米下半年lot业务增长加速,同比增长33%,随着广告组合及金融科技改进,将支持毛利率水平,而电动车业务则仍处于早期阶段。

上半年股东应占利润同比增长8511% 中国铝业(02600)获机构齐升目标价

小摩:予中国铝业(02600)“增持”评级 目标价升11.1%至7港元

小摩称,中国铝业(02600)在次季纯利创新高,于分析员会议中表示展望下半年,预计受惠于铝利润率创新高,以及氧化铝价格改善。此外,在几内亚铝土矿增产后,预计其氧化铝成本结构大为改善。引述管理层称,公司预计下半年铝价维持现水平;今年本地铝产量预计达3950万吨,并预计在需求增长带动下,氧化铝价格将稳步上升。公司现产能利用率达85%,利用率潜在上升取决于铝价及能源供应。内部使用的氧化铝可自给自足,但公司倘面对氧化铝短缺,则会从印尼进口。会议中,管理层未有提供利用剩余产能的确实时间表。该行相信行业龙头对产量的审慎取态支持整个行业定价环境。

高盛:维持中国铝业(02600)“买入”评级 目标价升6.25%至6.8港元

高盛称,将中国铝业(02600)2021-23年盈测调高14%至24%,以反映上半年实现铝价上升。以现货铝价计,该行估算现估值相当于明年预测市盈率5.9倍,属吸引。公司受惠实现铝价上升,中期业绩胜该行及市场预期,上半年纯利同比升逾85倍至30.75亿元人民币,撇除单次性项目,估算其经常性纯利42.49亿元,较去年上半年经常性亏损2.41亿元人民币大幅改善。

该行表示,公司铝板块跟随行业势头同比改善。上半年实现铝价每吨1.53万元人民币,与市场价格相若。该行估算中铝的铝板块经常性EBIT约61.88亿元人民币,同比升539%,高于该行预期,因单位毛利上升及销货行政成本下降。该行估算公司上半年铝单位毛利每吨3879元人民币,同比大幅上升,并与行业势头一致。公司氧化铝板块大致符预期。资产负债表同比改善。经营现金流同比升58%至95亿元人民币属稳固。净负债率由去年底的166%降至今年6月底止的155%。

瑞信:维持马鞍山钢铁(00323)“跑赢大市”评级 目标价上调25%至6港元

瑞信称,将马鞍山钢铁(00323)2021-23年盈利预测分别上调33.3%、32.2%、31%,以反映更高的销售量和平均价格假设。公司上半年纯利同比增长472%,达到46亿元人民币,超预期,相当于第二季的纯利为31亿元人民币,同比增长620%。盈利增长主要是由于钢材价格和销售量增加。展望未来,该行预计下半年的生产限制仍将严格。在基础设施投资加速的支持下,加上铁矿石价格疲软,预期旺季的利润将进一步扩大。

野村:上调瑞声科技(02018)评级至“买入” 目标价升12.92%至54.2港元

野村认为,瑞声科技(02018)有潜力在未来1-2年获得高端客户订单,加上加大CMOS影像感测器(CIS)的趋势将有利其WLG玻塑混合镜头未来1-2年的表现。该行指,有高端智能手机客户会在未来2年考虑使用瑞声的镜头。

招商证券(香港):维持金山软件(03888)“买入”评级 目标价下调12.5%至49港元

招商证券(香港)预计,金山软件(03888)2021年下半年在线游戏表现仍将持续疲软,主要因为:1)随着公司几款手游进入生命周期的中后期,其表现将有所下滑;2)缺乏新游戏上线。原计划七月上线的《剑网3:缘起》由于没有拿到游戏版号,因此上线时间将有所延后。而原计划四季度上线的《卧龙吟2》和《魔域3D》将推迟到明年上线。不过《剑侠世界3》仍将于三季度上线;以及3)6月23日新上线的《最终幻想勇气启示录:幻影战争》收入贡献较为有限。该行预计2021年三季度在线游戏收入将同比下滑16%。

该行预计,三季度经营利润率将继续承压,达到13.7%。并将21/22/23财年预测收入下调11%/7%/4%,并将经调整净利润下调55%/12%/4%,以反映:1)对在线游戏业务更为保守的预期;以及2)对公司利润率提升更为保守的预期。

华创证券:予农夫山泉(09633)“推荐”评级

华创证券称,农夫山泉(09633)作为优质饮料巨头,包装水成长空间广阔路径清晰,饮料加速推新有望带来新亮点,而经历前期回调,当前公司估值已逐渐步入合理区间,给予一年期目标市值5000亿港元,对应22年53倍PE。考虑公司龙头地位持续夯实、上半年高增奠定良好基础,且下半年成本压力有望通过锁价、结构优化等方式部分对冲,上调21-23年EPS预测为0.59/0.69/0.82元(前次预测为0.54/0.65/0.77元),对应PE为55/47/40倍。

报告提到,考虑20H2,公司理性发货致包装水同比降5.9%,预计下半年包装水维持强劲增长,饮料业务基数提升背景下增速或略有放缓,全年整体营收实现20%以上增长。利润端,受PET成本持续上涨及低价库存消耗影响,下半年成本压力或略高于上半年,但产品结构优化及费用摊薄有望实现部分对冲,预计全年盈利能力稳中有升。

小摩:予华润电力(00836)“增持”评级 目标价升15%至23港元

小摩称,将华润电力(00836)2021-23年盈测调高2%至8%,目标价由20港元升至23港元,以反映再生能源盈利增长前景更佳。该行与公司管理层举行业绩后会议,在电价、再生能源产能增长,以及减碳计划取得正面反馈。该行指,地方政府开始准许将煤价成本转嫁至电价上,公司利润有上升空间。再生能源方面,管理层指地方政府确定再生能源产能目标后,预计第四季建筑速度将加快。至于减碳方面,公司已有一系列的洁能项目,例如屋顶光伏、储能和氢能等,并重申至2025年可“碳达峰”。

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