安信证券:予中微公司(688012.SH)“买入-A”评级 目标价209元

423 8月25日
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杨万林

智通财经APP获悉,安信证券发布研究报告称,予中微公司(688012.SH)“买入-A”评级,预计2021-2023年营业收入达30.65/41.8/56.08亿元,归母净利润达5.85/6.99/8.94亿元,予6个月目标价209元,对应2021年220X动态市盈率。

事件:公司于2020年8月24日发布中报,期内实现营业收入13.39亿元,同比增长36.82%,归母净利润3.97亿元,同比增长233.17%。

安信证券主要观点如下:

刻蚀设备业务收入大幅增长,ICP进入快速增长通道。

公司2021年H1刻蚀设备收入8.58亿元,同比增83.79%,毛利率达44.29%,单二季度刻蚀设备收入5.1亿元,同比增100.54%,毛利达45.85%,环比上升3.85%。

CCP产品方面,公司已批量应用于国内外一线客户的集成电路加工制造生产线,并持续提升市场占有率,在部分客户市场占有率已进入前三位,存储方面随着3DNAND芯片制造厂产能的迅速爬升,重复订单稳步增长,整体国产化率提升显著;ICP领域,自2016年单台机进入市场后,

根据公司公告,截止2021年6月累计交付达100台反应腔,其中今年上半年交付45台,进入快速增长通道,同时双台机已经在客户端完成认证,并收到来自国内领先客户的订单,未来有望帮助公司迅速提升在ICP领域的市场份额。

MiniLED有望进入商业化元年,公司作为国内领先企业有望显著受益。

公司21H1MOCVD设备收入2.19亿元,同比下滑10.08%,毛利率达30.77%。今年上半年,公司发布用于高性能Mini-LED量产的MOCVD设备且已收到来自国内领先客户的批量订单。根据TrendForce预计,今年全球MiniLED背光电视出货量达440万台,未来MiniLED市场有望进入快速增长阶段,将迎来商业化应用元年,公司作为国内MOCVD设备领先企业有望显著受益。

外延内生式发展战略,积极投入EPI、LPCVD等设备研发。

公司不断践行外延式发展策略,下属的中微汇链、中微惠创在工业互联网平台、环保设备登拓展领域取得了良好的进展,此外公司投资沈阳拓荆、山东天岳、德龙激光、上海睿励等企业,在薄膜设备、检测设备领域积极寻求产业链协同性。同时,公司也正积极研发LPCVD、EPI等新产品,根据公司公告,公司先进制程锗硅选择性外延设备、接触孔用薄膜设备均处于研发阶段,预计合计投资6.96亿元用于该项目研发及产业化发展,为未来公司平台化发展蓝图做出了提前部署。

风险提示:下游扩产不及预期,新产品研发不及预期。

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