智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持腾讯(00700)“买入”评级，予2022年PE35-38x，对应目标价为700-750港元，下调幅度为13%和12%。
事件：21Q2腾讯实现营收1382.6亿元人民币，同比增长20%，基本符合一致预期;Non-IFRS下归母净利润340.4亿元，同比增长13%，高于一致预期4%。根据公司电话会议，本年度的所得税率预计不会产生太大变动。
国信证券主要观点如下：
网络游戏：高基数下依旧稳健，海外亮眼
网络游戏业务收入为430亿元，同比增长12%。基本符合一致预期。其中手游收入(含社交分账)为408亿元，同比增长13%，该行估算流水同比增长约3%。端游收入同比增长1%至110亿元，超出一致预期1%。海外游戏收入同比增长29%至108亿元，剔除货币汇率影响后实际增速为37%;占网络游戏收入比例达25%。
金融科技及企业服务：收入超预期，毛利率同比提升
金融科技及企业服务收入为419亿元，同比增长40%，超出一致预期3%。毛利率为32%，同比提升3.1pct，环比降低0.2pct。该行测算，金融科技业务毛利率约为42%，同比提升6pct，环比持平。
网络广告：社交及其他广告超预期
2021Q2，腾讯广告收入为228亿元，同比增长23%，略超预期。其中，社交及其他广告收入为195亿，同比增长28%，超出市场预期1%。媒体广告收入为33亿，同比持平，基本符合市场预期。
投资建议：下半年广告业务可能面临压力，小幅下调盈利预期，预计2021-23年NonIFRS下归母净利润分别为1344/1594/1931亿元，下调幅度分别为0.45%/1.51%/2.15%。
风险提示：政策风险;新产品上线推迟的风险;系统性风险等。
