智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，首予三峡能源(600905.SH)“买入”评级，预计21-23年归母净利为53/74/95亿元(CAGR38%)，EPS为0.19/0.26/0.33元。中国双碳目标引领国内新能源发电行业成长，公司正进入业绩高增长阶段，予21年目标PEG1x(PE38x)，目标价7.11元。
华泰证券主要观点如下：
三峡集团新能源战略主体，业绩增长有望提速
三峡能源于2021年6月正式上市，募集净额225亿元，居A股电力行业IPO规模之首。新能源规模扩张驱动业绩增长，2017-2020年营收由68亿增至113亿元(CAGR19%)，归母净利由24亿增至36亿元(CAGR14%)。该行看好公司新能源装机增长，有望保持海上风电龙头地位，海上风电并网份额或将突破30%。
海陆风光齐头并进，“十三五”大放异彩
三峡能源积极发展陆上风电与光伏风电项目，并且已成为海上风电龙头运营商，IPO募投均用于建设海上风电，五大GW级海风基地已具雏形。截至2020年底，公司项目已覆盖全国30个省市，并网规模15.6GW，其中海风/陆风/光伏分别为1.3/7.5/6.5GW。“十三五”公司实现在国内市场份额的提升，2020年公司海上风电装机份额14.9%，较2017年提升4.4pct；整体风电/光伏装机份额达3.2/2.6%，较2017年提升0.2/0.6pct；风电/光伏发电量份额达3.4/2.6%，较2017年提升0.4/0.1pct。
项目资源独树一帜，“十四五”加速成长
“双碳”目标驱动下，中国新能源行业有望快速发展。三峡集团目标在23/40年逐步实现“双碳”目标，“十四五”规划每年新增15GW清洁能源装机。公司是三峡集团新能源战略实施主体，累计获取项目资源120GW，其中海上风电30GW、核准待建5.3GW，大幅领先国内同行。资源优势以外，公司还具备区位和技术优势。在三峡集团的大力支持下，该行看好公司新能源业务高速发展，预计2025年达成50GW并网，21-25年CAGR26%，其中海风/陆风/光伏分别为52%/20%/26%。
海上风电龙头，价值亟待重估
新能源发电行业可比公司21年PEG均值为0.92x(Wind一致预期)。公司21年PEG较可比公司小幅折价0.11x，主因21年作为海上风电抢装年，市场担心在建项目无法如期完工，进而影响新项目盈利能力。该行认为随着海上风电项目如期投产，公司有望逐步迎来价值重估。
风险提示：海风项目建设不及预期；电价风险；限电风险；可再生能源补贴滞后风险。
