中银证券:维持杉杉股份(600884.SH)“增持”评级 锂电材料与偏光片双轮驱动 中报盈利大增

963 8月16日
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杨万林

智通财经APP获悉,中银证券发布研究报告称,维持杉杉股份(600884.SH)“增持”评级,在当前股本下,假设杉杉能源19.6438%股权转让于2021年底完成交割,根据21年半年报和行业供需情况,考虑到偏光片中国大陆地区业务已完成交割,将公司21-23年每股收益上调至1.05/1.29/1.62元(原预测为0.16/0.21/-元),对应市盈率为30.3/24.6/19.6倍。

中银证券主要观点如下:

2021年半年报业绩同比大幅增长:公司发布2021年半年报,实现营业收入99.47亿元,同比增长209.82%;实现盈利7.6亿元,同比增长659.15%。

负极业务表现亮眼,客户结构进一步优化:公司上半年负极材料实现出货量41536吨,同比增长107.79%;收入16.46亿元,同比增长72.71%;实现净利润2.64亿元,同比增长780.08%;归属上市公司股东的净利润2.31亿元,同比增长828.59%。其中,海外客户出货量同比增长131%,且负极前五大客户出货量占比持续提升,客户结构进一步优化。

正极业务量利齐升,股权转让有序推进:公司上半年正极材料实现出货量16722吨,同比增长84.98%;收入27.45亿元,同比增长105.35%;实现净利润2.57亿元,同比增长1039.46%;归属上市公司股东的净利润1.76亿元,同比增长1039.46%。公司拟向BASF转让正极业务子公司杉杉能源19.6438%的股权,目前尚未完成股权交割。

电解液业务扭亏为盈,非核心业务战略收缩:公司上半年电解液出货5277吨,同比下降28.68%;收入2.82亿元,同比增长39.62%;净利润4966万元,归属上市公司股东的净利润4373万元,同比扭亏为盈。非核心业务持续收缩,富银融资股份的剩余股权已完成出售,储能业务运维平台公司的股权处置已完成,充电桩业务正与意向收购方进行洽谈。

偏光片业务增长态势良好:偏光片业务在中国大陆地区业务顺利交割后呈现良好增长态势,业务并表带来较大业绩贡献。2021年2-6月,杉金光电实现收入45.75亿元,实现净利润5.15亿元。

风险提示:新能源汽车需求不达预期;价格竞争超预期;LCD偏光片业务不达预期;消费电子需求不达预期;运营业务亏损超预期;新冠疫情影响超预期。