智通财经APP获悉,东北证券发布研究报告称,首予火星人(300894.SZ)“买入”评级,目标价73.66元,预计2021-23年营收增速分别为52.53%/35%/31%,归母净利润增速分别为54.71%/32.03%/31.67%,当前股价对应2021年估值为58.39倍。
东北证券主要观点如下:
业绩靓丽,利润高增
收入端:2021H1集成灶市场规模为96.8亿,同比上涨66.6%,公司2021年上半年实现营收9.22亿,同比增长79.67%,高于行业增长水平。
利润端:2021H1实现归母净利润1.39亿,yoy+178.23%,远高于收入端增速。
费用端:期间费率下降,研发投入占比对利润构成正贡献。
2021H1期间费用率为29.27%,同比下降4.56%,环比下降0.99%。其中,销售费率/管理费率/财务费率分别是25.78%/4.59%/-1.1%,同比-4%/+0.21%/-0.77%。2021H1研发投入力度加大,研发投入3320.9万元,同比+37.7%,研发投入占比同比下降0.9%,对利润形成正贡献。
渠道端:线上和线下双轮驱动,积极布局新兴渠道。
2021H1公司电商渠道实现营收3.79亿,占营收比重为41.11%,同比增速为73.66%,实现连续6年线上销量集成灶行业第一。线下经销商数量1400多家,比2020年底多增107家,经销门店数量近1900家,比2020年底多增110家。另外,公司积极的布局工程渠道、整装渠道、KA渠道、下沉渠道等新兴渠道。
2021H1公司毛利率49.84%,实现逆势提升。
2021H1公司毛利率环比提升2.45%,同比提升0.96%,原材料价格上涨对公司的影响较为有限。
风险提示:原材料价格上涨,销售不及预期