智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，结合濮阳惠成(300481.SZ)本次股权激励的业绩考核目标，上调盈利预测，预计2021-23年归母净利润分别为2.3/2.92/3.52(原值2.19/2.78/3.39)亿元，20年定向增发后总股本由2.57亿股增至2.94亿股，对应EPS分别为0.78/0.99/1.2元，当前股价对应PE分别为28.1/22.2/18.4倍，维持“买入”评级。
事件：7月28日，公司发布2021年限制性股票激励计划(草案)，拟向激励对象定向发行公司A股普通股股票，授予限制性股票数量258.125万股，占公司总股本的0.88%，其中，首次授予206.5万股，预留51.625万股。本计划首次授予的激励对象人数为252人，涉及公司董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员及董事会认为需要激励的其他人员，授予价格为12.44元/股。
开源证券主要观点如下：
股权激励凝聚人心，业绩考核目标超出预期
本计划首次授予限制性股票分三批解除限售，业绩考核目标为：以2018-2020年归母净利润均值为基数，2021、2022、2023年归母净利润增长率分别不低于55%、95%、140%。按公司2018-2020年归母净利润均值1.44亿元，达到考核目标的2021-2023年业绩分别为2.22、2.8、3.44亿元，同比增速分别为23.83%、25.81%、23.08%，超出该行此前的盈利预测。本股权激励计划的引入，将进一步完善公司的绩效考核体系和薪酬体系，吸引、保留和激励实现公司战略目标所需要的人才。
被低估的电子化学品龙头，公司长期成长可期
公司是电子化学品领域少有的成本优势企业公司自成立以来即以“技术领先，成本优势，产品线持续优化延伸”为定位，先后研发、生产高附加值产品纳迪克酸酐、六氢苯酐等顺酐酸酐衍生物，OLED中间体芴类衍生物，以及在建的氢化双酚A，通过不断的研发投入实现产品结构的持续优化和产品线的不断丰富。公司定增募投项目预计于2021年下半年开工建设，2023年建成，长期成长可期。
风险提示：产能建设进度不及预期，下游应用需求不及预期，原材料价格波动。
