全新战略指引，跨入高质量发展新阶段的正荣服务(06958)有望迎来价值重估。
7月22日上午，正荣服务在发布2021年中期净利润增长不低于60%的盈喜公告后，在同日下午举行了战略品牌发布会，公布了未来四年的发展计划和目标，为公司二级市场的投资者注入了坚定信心。
在发布会上，正荣服务管理层表示，正荣服务将秉承正荣集团“轻重并举”的战略，以“国内领先的美好生活服务集团”为战略定位，以“打造国内高品质、高价值的综合服务集团”为战略目标，从而实现“一快三优”的高质量发展。
为实现战略目标，正荣服务将近10年的发展划分为四个阶段：高质量发展起步期(2019-2021)、高质量发展成长期(2022-2024)、高质量发展成熟期(2025-207)，高质量发展深耕期(2028-2030)。按此划分，今年是正荣服务高质量发展起步期的收官之年，明年起进入到“规模发展快、运营品质提升”的高质量发展成长期。
智通财经APP了解到，“一快三优”指的是“规模发展快”、“盈利能力优秀”、“品牌口碑优秀”、“成长性优秀”四大方面，囊括了经营数据、财务、品牌、综合实力等多个维度。
其中，“规模发展快”是以2020年为基数，至2024年时，公司营收复合增长率达到45%以上;在管面积年复合增长率40%以上。
“盈利能力优秀”是以2020年1.75亿的净利润为基数，至2024年时将净利润复合增长40%。这也就意味着，在营收、净利润、在管面积三个指标上，正荣服务将达到“四年四倍”的快速增长。
而“品牌口碑优秀”指的是基于项目服务品质分级管理，以管家体系为核心打造客户需求管理体系，积极提升客户体验感，提升服务品质，使得正荣服务的品牌影响力在2024年进入全国的15强，品质满意度维持在85分的较高水平。“成长性优秀”则要求正荣服务的综合实力在2024年达到行业的领先水平。值得注意的是，2021年正荣服务已位列中国物业企业综合实力第18位。
由此可见，在要求业绩“四年四倍”快速增长的同时，正荣服务亦在品牌口碑、综合实力两大方面给出了明确目标，以保证公司的增长是高质量的，从而不断加深公司于行业中的竞争壁垒。
事实上，正荣服务全新战略的发布在二级市场中绝对是个重大信号，因为“四年四倍”的业绩增长预期会让市场重新锚定正荣服务的内在价值，这将直接催化公司二级市场中的股价表现。关键的问题在于，正荣服务如何保障“四年四倍”的实现?这对于市场重新定价正荣服务极为重要。
稳步巩固基本盘业务
为保证新战略的贯彻落实和持续推进，正荣服务对各业务板块进行了梳理，并作出了详细的发展规划。智通财经APP了解到，正荣服务把物业服务、商管服务当作公司业务的基本盘，全景式新赛道业务、资产管理协同增值业务则为新兴业务。公司业务范围将涵盖住宅、商企、城市服务、商业综合体、商业街、商写资产、长租公寓等，围绕该等资产提供全生命周期服务。未来，在稳步巩固基本业务的同时，正荣服务积极发力新兴业务，创造新的规模增长点。
详细来看，在物业服务中，将按照正荣服务“四年四倍”的规划，其在管面积将实现42%的复合增长率，至2024年达到1.7亿方，且住宅业务与非住宅业务各占比50%，实现均衡发展。
其实，均衡发展与外拓能力一直是正荣服务的核心竞争力。2020年时，公司非住宅在管面积提升8个百分点至44%,业务结构进一步优化，且在管面积来自第三方外拓的比例已高达63.7%。为保持外拓的持续快速扩张，正荣服务将把“合作并购、战略客户、全员市拓”三大策略结合，深耕长三角、海西、中部、西北四大区域。
值得注意的是，每个区域发展又各有侧重，作为正荣的传统深耕区域，长三角地区将积极探索非住宅业务;海西地区将聚焦于城市服务、老旧社区新赛道;中部地区定位为冲规模补强区域，加快产业园业态探索;西北地区则首次进入军队保障业态，持续补强规模。
而在商管服务方面，正荣服务将坚持轻重资产相结合，深耕四大经济带，推进城市“1+N”商业业务发展模式。其中，在营收成熟的海西城市群，强调重资产提至增效，轻资产提升规模;在稳健成长的华中城市群，将以重资产为中心，着力发展轻资产及社区商业;针对新兴增长的长三角城市群，将轻重资产同时起步，高增长、高坪效齐头并进;作为新生力量区域的环渤海城市群，则是公司的新布局，处于规划起步阶段，为更长期的增长奠定基础。
发力新兴业务打造新增长点
在新兴业务中，正荣服务将围绕生活类、资产类、资源类需求场景，深入挖掘探索客户生活需求，基于此提供全场景的社区增值服务。至2024年时，社区增值服务的收入占比将提升至20%。
与此同时，正荣服务将开拓新场景创新服务，比如聚焦优势区域，依托现有业务持续深耕并积极开拓城市服务;扩张美居业务外沿边界，筹备业务平台，实现高质量收益;并探索科技智慧空间的服务新模式，创造新业务收益。
无论是基本盘业务亦或是新兴业务，正荣服务均有前瞻性的战略部署，但若想实现公司的高速成长，还需组织架构的不断进化和运营效率的持续提升，以激发企业的潜在活力，从而实现既定的战略目标。
基于此，正荣服务加强保障机制建设，其从组织升级、管控体系、人才优化、激励体系四大方面对管理保障系统进行强化，提升公司软实力;与此同时，公司加大对科技赋能的投入，以信息化架构为基础，通过经营分析平台，连接客户端、员工端，打造“荣战图、荣服务、荣生活、荣商汇、荣智联”五大平台，实现对人力、采购供方、财务、综管四大职能的全面保障。
受益于行业的持续成长
从行业发展来看，正荣服务新战略的发布亦是顺势而为，当前的物管行业获政策大力支持。在1月5日时，住建部、发改委、银保监会等十部委发布了《关于加强和改进住宅物业管理工作的通知》(以下简称《通知》)，该《通知》明确提出了扩大物业管理覆盖范围、提升物业服务质量、完善物业服务价格形成机制、推动发展生活服务等指导意见。政策对于物管行业发展的利好显而易见。
中泰证券表示，《通知》从量与价两个维度对行业中远期做出方向性指引，基础物业服务在未来较长的一段时期内，对于量和价可以给予较为乐观的展望。
兴业证券则表示，政策风向支持物业管理行业从最基础的物管业务向泛物业管理渗透，龙头物管公司将继续凭借先发优势、规模和品牌优势以及资本市场带来的金融优势享受规模红利。
从券商的点评中不难看出，《通知》的发布将加速物管行业发展，正荣服务也将从中收益。事实上，凭借与正荣集团的联动，再叠加公司强大的外拓能力、品牌效应以及均衡发展的竞争优势，正荣服务近年来一直保持着高速成长。
智通财经APP发现，从2017至2020年，正荣服务的在管面积从944.6万平方米增至4127.7万平方米，年复合增速63.5%;同期的收入从2.73亿增至11.07亿，年复合增速59.4%;净利润从2029.7万增至1.72亿，年复合增速103.84%。成长能力十分强劲。
展望未来四年，正荣服务有望在全新战略的推动下保持高增长趋势。这不仅是因为正荣服务在对各板块业务做出详细发展规划的同时，积极加强保障机制建设，并以科技赋能提升运营效率，且行业的持续成长是其快速发展奠定坚实基础，因此正荣服务实现“四年四倍”的战略目标将是大概率事件。
基于此，正荣服务的价值在中长期的时间维度将迎来价值重估。若以相对保守的PEG估值模型计算，由于未来四年正荣服务的净利润复合增速为40%，那么正荣服务的PE倍数升至40倍是合理的，而据wind数据显示，目前正荣服务的市值对应2021年的PE只有15.67倍。因此，仅估值回归这一逻辑，正荣服务市值的成长空间或许便在2倍以上。
若考虑到物管业务的高确定性，以及成长性所带来的估值溢价，正荣服务未来四年的市值增长空间或在3倍以上。这便意味着，当下或许便是以长期视角布局正荣服务的好时机。
