智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告，预计吉比特(603444.SH)21-23年归母净利润为16.1/18.3/20.8亿元，对应EPS为22.4/25.4/28.9元，对应PE为为24/21/18X。公司研发创新能力强，有望在多个新兴品类中突破原有天花板，打造优秀产品;研运实力优秀，对渠道依赖度降低;发行与研发齐头并进，为自研产品的成功奠定基础，IP化运营思路有助于打造多个长线运营产品。基于此，维持“推荐”评级。
公司公告21H1业绩预告，实现归母净利润8.8-9.1亿元，yoy+60%-65%;扣非净利润6.9-7.1亿元，yoy+37.5%-42.5%。
方正证券主要观点如下：
上半年《摩尔庄园》《一念逍遥》等新游表现超预期，《问道》手游周年庆再次提升热度
21H1归母净利润8.8-9.1亿元，yoy+60%-65%表现亮眼，Q1盈利3.7亿元，yoy+13.4%，Q2预计盈利5.1-5.4亿元，yoy+125.9%-139.1%，主要由于：(1)《问道》《问道手游》保持稳定，《一念逍遥》等新上线游戏贡献利润;(2)Q2以3.3亿对价转让厦门青瓷数码技术有限公司10.11%股权，产生非经常性损益1.7亿元。扣非口径看，21H1扣非净利润6.9-7.1亿元，其中Q1为3.5亿元，yoy+20.4%，Q2预计3.3-3.6亿元，yoy+62.2%-74.4%。
21H1新产品上线后表现超市场预期：
1）《摩尔庄园》：代理3D社区养成手游，2021年6月1日全平台公测，上线前官网预约数突破900万，上线8小时内新增用户超600万，同时在线人数突破100万，上线后连续一周位列iOS游戏畅销榜前3、最高第2，首月稳居前20、平均第7，目前排名第42。截至2021年7月1日，游戏用户量已突破3000万。
《摩尔庄园》的运营成功体现在多维度：以情怀向IP吸引页游玩家(页游于2008年4月上线，注册用户达1.5亿);通过UGC内容形成社交裂变(微博发起回忆向话题、BilibiliUP主激励计划、抖音达人创造营等UGC征集计划);保持高频版本更新(平均约每周一次);频繁联动活动拓展玩家群体(6月5日，摩尔庄园×草莓音乐节活动上线，邀请新裤子乐队在游戏中举办演唱会;6月8日，摩尔庄园×讯飞活动上线，推出两款定制输入法皮肤;6月28日，摩尔庄园×KFC宅急送活动上线，在游戏中推出主题任务、服饰和家具)。
2）《一念逍遥》：自研自发国风修仙题材放置手游，主打差异化美术风格及数值成长体验，2021年2月1日上线，上线前全网预约突破100万，首月注册用户数约300万，上线以来基本稳定在iOS游戏畅销榜前20、最高第5，2-6月平均排名分别为第9/9/10/12/9名。
《一念逍遥》验证公司立体化宣发能力：营销策略方面，选择宋祖儿为代言人并拍摄仙侠MV，歌手任然演唱同名主题曲《一念逍遥》，与番茄小说合作举办小说创作大赛，与汉文化品牌华裳九州推出联名衍生汉服。买量策略方面，《一念逍遥》在腾讯视频、今日头条、抖音、西瓜视频等平台投放广告素材，快速提高曝光度，据dataeye数据，《一念逍遥》2、3、4月均位居仙侠类游戏买量榜首位;除代言人宋祖儿相关素材外，素材风格以轻松、趣味为主。
21H1重点老游戏依旧稳健：《问道》手游2021年4月五周年大服邀请李云迪和林更新为代言人，5周年区组新服预约热度超360万创纪录(3周年、4周年分别为180万、260万)，21H1在iOS游戏畅销榜平均排名第17、最高第7。
风险提示：行业政策风险、竞争加剧、新产品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、版号获取进度风险、核心人才流失，玩家偏好改变、技术发展不及预期、公司治理/资产减值/解禁减持风险、市场风格切换、行业估值中枢下行等。
